基于EVA的企業薪酬激勵制度探究及應用

王艷

【摘要】一個好的業績評價體系只有與薪酬激勵制度掛鉤，才能促使企業的經營者更加努力的提高業績。EVA薪酬激勵制度的基本原理就是將管理人員的獎金與根據公式計算得出的EVA業績目標聯系起來，如果完成了既定的EVA業績目標，經理人員就可以獲得既定的目標獎金：如果超額完成或沒有完成業績目標，則獎金按比例增減，上不封頂，下不保底。正是這種激勵機制把管理者的薪酬和公司目標相結合，促使管理人員更加努力的為股東創造財富。

【關鍵詞】 EVA，薪酬激勵，獎金計劃，紅利銀行，股票期權

近年來， EVA（即經濟增加值Economic Value Added）的概念及其理論在我國學術領域和實踐領域受到越來越多的關注和研究。許多著名企業開始采用EVA財務管理體系進行公司治理并取得了令人矚目的成效。EVA之所以能夠取得如此備受青睞，主要是因為它真正實現了股東財富最大化這一財務管理目標。而增長股東財富的一個重要手段就是把管理人的薪酬和EVA掛鉤，即采用EVA薪酬激勵制度。這也是EVA管理體系（4M體系）中的一個重要方面。

EVA薪酬激勵制度主要分為兩部分：EVA獎金計劃和與股票期權計劃相結合。其中EVA獎金計劃包括了獎金數額的確定和獎金的發放（采用獎金銀行的方式）兩部分。同時，在EVA薪酬激勵制度中，將EVA獎金與股票期權相結合，能使期權機制更好的發揮作用。

一、EVA獎金計劃

（一）只對EVA的增加值提供固定比例獎勵。

這是一種使獎金數量與管理者為股東創造的財富聯系起來的最可靠方式，也是使管理人員像所有者那樣思考和行動的先決條件，但是對參與獎金計劃的人們來說，這種獎金計劃更有吸引力之處在于，它可以為他們提供正確的“增量”激勵，而且是以一種他們容易理解的方式，為了提高公司的EVA，管理人員將削減那些不需要的支出，以及在不增加資本的情況下增加利潤；他們將非生產性資產轉變成現金、用于重新投資或分配給股東，他們將進行資本投資，加快發展那些盈利的業務；他們將選擇使資金成本最低的財務戰略，其他獎勵制度都不如EVA獎勵制度如此簡明而準確地給員工們這些強有力的激勵行為信息。

（二）設立獎金庫，即紅利銀行。

其主要做法是每期都以公司所賺取的EVA的一定比例作為紅利獎勵給管理人員，但這部分紅利首先應存入紅利銀行。應當注意這里的紅利銀行并不是我們日常理解的銀行，它僅是用于給管理者積累紅利數額的戶頭的總稱，而且并不計息。當EVA為正時，每期實際發到管理者手中的紅利數額應是紅利銀行賬面余額的一定比例，例如1/3，其余的部分則逐漸積累。因此，當EVA為正時，它會增加紅利銀行的賬面余額；EVA為負時，本期不僅不能獲取紅利，還會減少紅利銀行的賬面余額，即抵減他以前所獲取的紅利。所以，對一個優秀的管理人員來說，只要每期的EVA為正，那么他每期所獲得的紅利以及他在紅利銀行的賬面余額都將是逐期增長的。同時，這一制度也不妨礙管理人員的工作調動。只要他沒有離開公司，他在紅利銀行的戶頭將一直跟隨他到另一個職位。但是，除了正常退休外，其他一切不正常的離職都將取消其紅利銀行。

（三）獎金不封頂，管理人員帶來的EVA越多，獎金就越多，沒有上限的獎金可以給經營管理人員一種持續的激勵，并成功地實施可以使股東財富增值的行動。

（四）不是通過談判，而是根據計算公式自動更新EVA計劃目標，不用每一年都重新談判新的計劃目標，從而消除了每年協商利潤指標帶來的博弈問題。

二、EVA與股票期權相結合—EVA股票期權

EVA股票期權也叫做“衍生股票期權”。公司在實行衍生股票期權計劃前與每一位參與者簽訂協議，約定給予衍生股票期權的數量、兌現時間表、兌現條件等，但是經營者并不實際擁有在未來按某一固定價格購買本公司股票的權利，而只是一種賬面上的虛擬的股票。即經營者并不真正持有股票或分紅的權利，不存在該股票的買賣權，而只是持有一種“虛擬股票”，他也不需要按照股票期權啟動時的價格支付相應數量的現金。

EVA股票期權在股票期權的行權價格和授予數量上做了相應改進，即股票期權的授予數量由管理者當年所獲的EVA紅利決定，管理者使用自己的紅利來購買股票期權，紅利越多，所獲期權數額也越大，能夠得到的潛在收益也就越大；如此，便可在紅利獎金和股票期權的基礎上對企業經營者達到雙重激勵的效用。此外，，EVA股票期權計劃的行權價格可采用變動價格取代固定價格，若股價不斷上行，行權價可在原來的基礎上適當上調，股價下跌，行權價則保持不變或相應下調，以始終保持對經營者的激勵力度。

EVA是一種有效的把資本與管理統一起來的激勵方法，在現實中， EVA還有關于股票期權等很多方面的應用，操作中實現管理者和股東的利益一致化的同時，對管理者的獎勵具有足夠大的可變性，鼓勵他們對工作投入更多的時間，承擔更大的經營風險。EVA主要衡量的是一種流量指標，能夠在激勵的過程中考慮到公司的發展遠景，是一種很有應用價值的激效管理方法。可以充分發揮經營者和廣大員工的創造力，使之為公司長遠目標的實現而共同奮斗，因此EVA的薪酬激勵制度有利于管理人員更好的為企業創造財富。可以充分發揮經營者和廣大員工的創造力，使之為公司長遠目標的實現而共同奮斗，因此EVA的薪酬激勵制度有利于管理人員更好的為企業創造財富。

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