淺談我國企業資本經營中的誤區

【摘要】資本經營是現代企業經營中不可或缺的一部分。企業大量使用收購、兼并、重組、股份制改造、融資、上市等各種經營方式，來優化資源配置，使企業價值保值增值，從而提高企業競爭力。本文闡述了資本經營的內涵、特征和方式，同時進一步聯系我國企業資本經營現狀，分析了現階段我國企業資本經營中存在的誤區。

【關鍵詞】我國企業，資本經營，誤區

二十世紀九十年代以來，我國企業掀起了資本經營的熱潮，企業收購、兼并、重組、股份制改造、融資、上市等各種經營方式大量被運用，來進一步在日益競爭激烈的市場中增強企業的競爭力。資本經營的運用使企業和市場的資源都得到了優化配置，加強了市場的效率。然而，隨著企業在享受資本經營帶來的巨大價值增值時，企業更加瘋狂畸形地使用資本經營的方式，而忽略了資本經營的本質和背后的風險，從來造成了企業不斷發生現金流危機、企業控制權易位、甚至企業破產倒閉。追其根本，在于企業家對資本經營的認識存在誤區。

一、把資本經營理解為簡單、單一的股票投資或金融商品的買賣等。

我國的一些企業片面地把資本經營視同于股票投資或者金融商品的買賣。在2008年次貸危機之前，我國深圳成指在6000多點，股票市場、金融市場十分繁榮。一些企業打著資本運營的旗號，把通過直接融資籌集來的資金或者高息拆借銀行和非銀行金融機構的資金投向于股市等證券市場。有些企業甚至不再進行實體經濟的經營，全靠在證券市場獲利，這種行為脫離了作為根基的生產經營，投機代替了投資。當遇到證券市場的劇烈變化時，資本經營的杠桿效率將會使企業損失慘重，可能會面臨破產的困境。

二、盲目追求企業規模的擴張。

盡管資本運營在一定程度上是通過擴張資產規模來實現規模效益，達到盈利最大化和資本增值最大化目標。但它必須以正確把握資本運營的“度”，在保證資本運營“質量”前提下進行。部分企業把資本運營目標定位地單純追求企業規模上。他們不考慮產業的關聯性、互補性，以及未來的市場潛力和資源的供應情況，不加選擇地聯合、兼并了一些企業，組建了一些跨地區、跨行業的企業集團，忽視了企業的效益目標。規模經濟要求企業的經營能夠成為一個整體系統而發展，簡單地將兩類資產業務疊加在一起并不能形成一個系統規模，這樣的規模效應無從談起，反而易形成內耗。更為嚴重的是，有些企業集團，實際上搞的只是有名無實的聯合、兼并，而企業的組織結構和形式根本沒有調整，資產、技術、產品沒有進行合理的重組、調配和更新，使得生產經營跟不上資本經營。此外，多元化的投資和經營要考慮資金的來源和借貸成本及自己的償債能力，否則很容易在經濟波動下遇到財務危機。

三、為上市圈錢而融資。

許多企業追求上市成為公眾公司不是立足于自身企業的發展，而是片面的為了趁早可以在證券市場套現、圈錢，不考慮企業的長期獲利性，竭澤而漁，把利潤分光吃凈，結果留給上市公司嚴重財務隱患和經營風險，形成了遠期的籌資風險和成本。一位著名民營企業家的助手曾說：“當一個企業家奮斗十年，掙了十億，可一上市，一天掙十億，這種刺激是誰都會陷入每天去追逐資本，不再勤勉、不再關心企業的基本建設。”然而，在企業片面只追求上市時，企業可能會因為不夠上市條件盲目跟風提前啟動上市程序，而浪費金錢和精力，導致企業偏離正常的發展軌道。此外，有些企業由于不夠上市條件而高價買入連年虧損的上市公司的 “殼資源”，但是沒有注重本身的主營業務與殼公司的整合，反而使企業經營倒退。

四、重視資本經營，輕視生產經營。

在企業改革中，一些企業割裂了資本經營與生產經營的內在聯系，認為資本運營高于生產經營，企圖放棄生產經營而只做資本經營。實際上，單純只做資本經營，企業是沒有出路的，只有生產經營才能持久形成新的利潤增長點。理論上講，生產經營是資本運營存在的基礎，資本經營是生產經營擴張與發展的必要條件。資本經營與生產經營既不能割裂更不能用一個代替另一個，資本經營最終必須服務于生產經營。

五、為企業高速成長而頻繁融資。

我國企業的高速成長讓企業自身總認為資金缺乏，從而對資金的需求極大。對業績的不斷急迫追求使得企業在引入私募融資時，失誤連連，有的企業家失去了企業的控制權，從而導致企業易主。因而，如何看待融資，如何正確融資，如何辨別是否需要融資，都是企業在資本經營中需要解決的問題。

六、重視付現成本，忽視其他成本。

許多企業資產重組采用的主要做法是承債式兼并，即運做企業承擔被兼并企業的全部或大部分債務，將資產并入自身。兼并后企業承擔的債務可根據國家的政策，掛賬停息，分期償還。表面上看資產并購時企業沒有支付資金，并購后又以被并購企業的盈利歸還欠債，似乎實現了企業低成本規模擴張。但這種并購卻存在著許多潛在的成本和風險，例如人力資源成本和法律風險等。2009年，TCL收購德國施耐德公司，只考慮到付現成本極低而忽略了高昂的人力資源成本，從而導致TCL完成兼并后面臨很大的財務困境。因此，企業在選擇資本擴張及資產重組的實現方式時，必須有利于企業主營業務的發展與長遠規劃的實施。

七、股權投資陷阱。

私募股權投資是近幾年出現的投資手段及工具，但私募股權投資與產業投資有著本質區別。大部分企業家在產業投資領域非常成功，認為股權投資也不過如此，因此即使在對自己不熟悉的領域進行投資時也很自信，導致投資失敗。同時企業家又對將資金交與專業投資機構管理不放心，同時也不具備選擇專業投資機構的能力與知識，拼命用很高的試錯成本來嘗試股權投資，從而使得資本運作效果很差。

參考文獻：

[1]劉春長，王長友《資本運營家》 中國城市出版社，1997年12月

[2]李亞主編《民營企業資本運作》中國方正出版社，2003年1月

[3]周維秀 《試論資本運營與生產經營》管理世界，2002（11）

作者簡介：古楊陽（1992．3—），女，漢族，陜西西安人，就讀于西南財經大學公共管理學院。研究方向：公司金融。