淺析我國國債規(guī)模及對政府的啟示

王雪仿

【摘要】自1981年我國發(fā)行國債以來，國債規(guī)模日趨增大。本文從國債負(fù)擔(dān)率、國債依存度和國債償債率三個方面介紹了我國各個時期國債規(guī)模，經(jīng)過分析看出我國政府償債能力日趨下滑，由此提出兩點簡要的政策建議，政府可以在深化財稅體制改革的同時合理調(diào)整我國國債的期限結(jié)構(gòu)，以此來改善政府的償債能力。

【關(guān)鍵詞】國債，國債規(guī)模

一、國債規(guī)模的含義

國債是中央政府通過國家信用的形式，并以債務(wù)人的身份從本國或從國外取得的債務(wù)收入。它是政府財政收入的一部分，是政府以信用形式從社會上吸收資金以彌補財政赤字或者滿足其他財政需要的一種手段，是政府對公眾的債務(wù)。

我們所說的國債規(guī)模通常包含三層含義：1、歷年累計的國債規(guī)模；2、當(dāng)年需還本付息的債務(wù)總額；3、當(dāng)年新增發(fā)行的國債總額

現(xiàn)代經(jīng)濟是“負(fù)債經(jīng)濟”，發(fā)行國債是國家調(diào)整經(jīng)濟的重要手段。如果簡單地從以上三個層面看，我國的國債規(guī)模絕對數(shù)是與日俱增并且可以說達(dá)到了驚人的地步，但一國的國債規(guī)模是否適度并不能簡單地由絕對數(shù)來說明問題，相對數(shù)更能準(zhǔn)確地衡量一國國債規(guī)模的適度性。

二、國債規(guī)模的衡量標(biāo)準(zhǔn)及我國國債規(guī)模

目前，國際上經(jīng)常采用一些指標(biāo)和經(jīng)驗數(shù)據(jù)來確定債務(wù)的合理規(guī)模，我國理論界衡量國債規(guī)模是否合理也采用了這些指標(biāo)，主要的指標(biāo)有如下三個：

1、 國債負(fù)擔(dān)率

國債負(fù)擔(dān)率是指到計算期為止，一國歷年發(fā)行國債尚未償還的累積余額占當(dāng)年GDP的比重。國債負(fù)擔(dān)率=當(dāng)年國債累積余額/當(dāng)年GDP×100%

國債負(fù)擔(dān)率又稱為國民經(jīng)濟承受能力，這一指標(biāo)著眼于國債存量，反映國家累積債務(wù)的總規(guī)模，是研究控制債務(wù)問題和防止出現(xiàn)債務(wù)危機的重要依據(jù)。一國的GDP越大，國債負(fù)擔(dān)率越小，則國債的發(fā)行空間越大。

總體而言，我國國債負(fù)擔(dān)率在25%左右低于國際警戒線45%。主要原因是因為我國發(fā)行國債的時間較短，國債余額的規(guī)模還相對較小，但就目前國民經(jīng)濟的情況來看，我國的國債發(fā)行還有比較大的空間。

2、國債依存度

國債依存度是指當(dāng)年國債發(fā)行額與當(dāng)年財政支出額的比例關(guān)系，反映的是一個國家的財政支出中有多少是依靠發(fā)行國債來實現(xiàn)的。國債依存度用公式表示為：

國債依存度=當(dāng)年國債發(fā)行額/當(dāng)年財政支出額×100%

如果一國國債依存度過高，表明財政支出過分依賴債務(wù)收入，國家財政處于一種脆弱的狀況，因為國債是一種有償性的財政收入，到期時要還本付息的，而一國的財政支出大多是公共品的購買，公共品是沒有盈利的，因而一國的財政收入主要應(yīng)該靠稅收來支撐，債務(wù)收入只能起到一個輔助和調(diào)節(jié)作用。

根據(jù)國際通用的控制指標(biāo)，國債依存度一般以15%—20%為宜。近幾年我國的財政債務(wù)依存度不斷增長，一度高于30%的國際安全線。表明我國的財政支出過分依賴債務(wù)收入，財政處于脆弱狀態(tài)。畢竟國家財政支出應(yīng)該主要依賴于稅收收入，國債只能是一項補償收入。過于依賴國債，會使得還本付息對財政的壓力加大。同時一旦經(jīng)濟和社會環(huán)境變化，無法發(fā)行國債的時候，無法保證正常的財政支出。

3、國債償債率

國債償債率是指當(dāng)年到期國債還本付息支出額占當(dāng)年財政收入總額的比例，該指標(biāo)反映一國還本付息的能力。用公式表示為：

國債償債率=當(dāng)年還本付息支出額/當(dāng)年財政收入總額×100%

如果國債償債率過高，則表明在當(dāng)年的政府財政收入中有很大一部分將用于償還債務(wù)，這給國家財政安排帶來很大的限制。同時若一國的償債率不斷攀升也說明其政府的償債能力下滑，國債規(guī)模越擴大，財政危機的可能性也就越大。國際上，償債率一般為10%。根據(jù)我國目前國情，國家將國債償債率上限修正為20%。但即使這樣，我國近幾年的國債償債率仍然高于警戒線。

三、現(xiàn)狀與政策建議

從我國國債的發(fā)行歷史來看，政府自1980年開始恢復(fù)了國債的發(fā)行，由于當(dāng)時的經(jīng)濟體制改革剛剛開始，國債的發(fā)行額較小，占國內(nèi)生產(chǎn)總值和中央財政收入的比重都處在一個較為合理的水平。隨著改革開放的深入我國的年度國債發(fā)行規(guī)模也不斷攀升，至1994年，年度國債發(fā)行額首次突破千億元。從1998年開始，政府為了應(yīng)對亞洲金融危機，實施了以擴大內(nèi)需為主的積極的財政政策，雖然使得這期間我國GDP保持了每年多增長1.5—2個百分點，但是與此同時，也使得國債規(guī)模問題也日益凸顯。自2003年我國實施了五年的積極的財政政策開始淡出，由于增幅實行的是以新債還舊債的方式償還債務(wù)，仍使得近幾年來我國的年發(fā)行國債規(guī)模不斷擴大。

我國的國債負(fù)擔(dān)率較低，但國債依存度較高，這就是說，從國家財政負(fù)擔(dān)來看，國債規(guī)模已相當(dāng)大，財政債務(wù)重負(fù)已不堪忍受；但從國民經(jīng)濟全局來看，繼續(xù)擴大國債規(guī)模的余地還較大。因此，如若政府想要進(jìn)一步擴大國債規(guī)模，就必須首先提高其償債能力。

首先，由于目前我國的國債主要由中央政府來還本付息，所以提高中央財政的收入占整個財政收入的比重就顯得尤為重要。首先，我們要進(jìn)一步深化財稅體制改革，理順國民收入分配關(guān)系，清理、整頓各種預(yù)算外收入和非稅收入渠道，切實加強稅收征管和稅務(wù)稽查等等。然后是繼續(xù)實行適度從緊的財政政策，在嚴(yán)格控制財政支出總量增長的同時，著力優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，確保支出重點，減少“三公”經(jīng)費，加強成本效益考核，緩解支出壓力。

其次，一國的國債依存度和國債償債率的高低還會受其債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的影響。通常，國債期限結(jié)構(gòu)較短的國家國債償債比率高于債務(wù)期限結(jié)構(gòu)較長的國家。因此，我國政府可以通過調(diào)整國債的期限結(jié)構(gòu)，適當(dāng)增加長期國債的比重來緩解國債的償債壓力。而且，政府可以嘗試進(jìn)一步開發(fā)國債品種結(jié)構(gòu)，這既可以滿足國家財政的需要，又可以擴大投資者的選擇余地，迎合不同投資者的需求，充分釋放國民應(yīng)債能力，對于減輕巨額國債發(fā)行的壓力，充分挖掘國債的經(jīng)濟功能是非常有意義的。

因此，我認(rèn)為政府應(yīng)該進(jìn)一步調(diào)整國債政策，完善國債市場，使國民經(jīng)濟應(yīng)債能力得到更好地釋放。

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