湖北金融深化和經濟增長之間的關系——基于湖北統計數據的時間序列分析

■黃小曉 華中師范大學

湖北金融深化和經濟增長之間的關系
——基于湖北統計數據的時間序列分析

■黃小曉 華中師范大學

選取與金融深化、經濟增長等有關的幾個自變量，以湖北1953年-2008年的統計數據為例，建立向量自回歸模型和Granger因果檢驗模型，檢驗了上述變量之間的協整關系和因果關系。得出如下結論：第一，金融深化和經濟增長之間存在協整關系；第二，金融深化不是經濟增長的格蘭杰原因，經濟增長也不是金融深化的原因。

金融深化 經濟增長 協整分析 格蘭杰因果關系檢驗

一、引言

中國正在深化金融體制改革，對金融深化與經濟增長間的關系的研究也引起了國內眾多學者的廣泛關注。多數研究顯示金融深化與經濟增長間存在單向甚至雙向的格蘭杰因果關系，同時也有少數研究認為二者不存在因果關系。盧峰和姚洋(2004)利用中國29個省1991年-2001年的數據得出金融深化對經濟增長的拉動作用僅在沿海地區有所表現。張軍和金煜 (2005)分析了中國29個省1987年-2001年的數據，認為金融體制改革對生產率的影響呈現地區差異性。

自我國建立并完善金融市場，各種金融工具快速發展以來，無論是從國家層面還是區域層面經濟都出現了穩步快速的增長。為確切分析湖北省的金融深化程度和經濟增長間的關系，即判斷金融深化是經濟增長的推動力還是副產品，二者之間是否有關聯，是否互為因果、相互促進，本文主要采用協整分析與格蘭杰因果關系檢驗等計量分析方法，對湖北省1953-2008年的數據進行了具體分析。

二、協整分析

1.理論模型

本文在建立VARMODEL的基礎上，檢驗金融深化和經濟增長之間的協整關系。若以GDP、FIR分別表示GDP增長率、金融深化指標，VAR模型可表示為：

其中，Yt為GDPt和FIRt構成的列向量；為截距矩陣， 為系數矩陣，Ut為隨機誤差項矩陣；t表示時期，i表示滯后階數，k表示最大滯后階數。

2.實證檢驗及分析

（1）變量的ADF檢驗

本文采用單位根的ADF檢驗來確定每個變量的平穩性。從在E-views7.2中進行操作得到的檢驗結果可以看出在5%的顯著水平下GDP和FIR的ADF檢驗值大于臨界值，都是非平穩序列，但是它們的差分序列則得出了相反的結果，說明都是平穩的，即滿足協整理論中的同階單整條件。我們認為這兩個變量之間可能存在協整關系。

（2）協整分析

根據年度數據的頻率估計一個VAR模型，并規定最大滯后階數為4，經過反復調試確定最優滯后階數。LR統計量(107.7923*)和AIC(-5.335135*)、SC信息準則(-5.109992*)同時選擇了滯后階數1。本文選擇VAR(1)模型進行協整檢驗。

采用Johanson和Juselius提出的跡統計量檢驗方法進行協整關系檢驗。Johanson協整檢驗的結果說明在5%的置信水平下，GDP和FIR之間有且僅有一個協整關系。根據Johanson檢驗的結果，我們可以進一步得到GDP和FIR的長期方程：

對CE進行ADF單位根檢驗，得到CE是平穩時間序列的結論。因此確定了GDP和FIR之間存在一種長期的均衡關系，且長期協整方程為GDP=0.432405FIR。可以看到湖北省金融深化與經濟增長之間存在明顯的正相關。當金融深化水平不斷提高，對經濟增長的拉動作用也就越大。

三、格蘭杰因果關系檢驗

進行格蘭杰因果關系檢驗的前提條件是時間序列必須具有平穩性，因此我們用GDP和FIR的一階差分序列進行檢驗，取1-4作為滯后期。檢驗中如果F統計量大于相應顯著水平下的臨界值，則拒絕原假設，認為存在格蘭杰因果關系。在5%的顯著水平下均須接受“DGDP不是DFIR的格蘭杰原因”和“DFIR不是DGDP的格蘭杰原因”的原假設。說明金融深化和經濟增長二者之間的因果關系并不是很明顯。金融深化不是經濟增長的格蘭杰原因，經濟增長也不是金融深化的格蘭杰原因。

四、結論與說明

1.結論

（1）對湖北金融深化和經濟增長之間協整關系的檢驗結果表明，二者之間存在著一種長期穩定的均衡關系。從長期來看，湖北金融深化指標FIR每增加一單位，將會促使湖北經濟增長率增加0.432405個單位。這表明：從長期來看，湖北金融深化對湖北經濟增長率的拉動作用還比較明顯。

（2）對二者的格蘭杰因果關系的分析顯示，當確定5%的顯著水平，滯后期1-4時，湖北金融深化與湖北經濟增長之間都不存在格蘭杰因果關系。這一結論說明湖北金融并沒有隨著湖北經濟的發展而改善，同時湖北經濟也沒有隨著湖北金融深化程度的改善而發展。

2.說明

本文有關二者因果關系的結論和多數已有的研究所得出的結論不吻合，與少數具有區域性的研究成果一致。我認為主要有三個方面的原因。

樣本數量過少。本文樣本數量未達到金融時間序列的最低樣本數標準?？蓪⒛甓葦祿臑榧径葦祿蝾l率更高的數據作為改進。

金融相關率FIR不能完全代表金融深化，而且本文所采用的FIR數據是以數據的可得性為原則，由簡化公式計算而來。綜上理由金融深化指標數據難以避免地與湖北的金融深化實際情況產生偏差。

除金融深化外，固定資產投資額、進出口總額等變量也是影響經濟增長效率的關鍵因素，應加入模型進一步探討多個變量間的關系。