通脹反彈勢頭不強

一季度數據公布后，人們的悲觀情緒明顯增強了。但我還是比較樂觀。目前，中國經濟潛在增長率還在8%以上。

投資增速能否延續，一方面跟當前的經濟情況有關，另一方面更多跟前期的開發項目、建設規模等有關。去年新開工項目增加值比較多，再加上當時很多項目恢復施工了，這對于今年上半年投資的增長還是有影響的。再加上地方政府的換屆等因素，可能都會使得投資較快增長的態勢延續下去。

消費方面，近期主要受中央和國務院出臺政策的影響，公共消費受到了一定影響，未來這種影響會削弱，消費市場還是有明顯增長的情況。

最大的變化是在外貿方面。現在人們對貿易數據爭議最大，質疑出口數據“注水”。我認為，有可能是熱錢假冒出口流入。這里有兩方面原因，一是從套利角度講，近日國內理財產品年利率4.7%、4.8%的水平，再加上人民幣兌換美元的升值，總計年收益可能在7%-8%。套匯套利的收益足以吸引大量熱錢流入內地。二是美國、日本都在進行量化寬松，歐洲也在放松貨幣政策，在這樣大背景下提供了資金流入內地的可能性。這方面需要注意。

另外，我認為有一些方面的情況也預示著經濟緩慢回升的態勢。主要的一個依據是今年和去年的一個差別。去年是東部在減速，中西部在保持比較快的增長。今年東部整體上的經濟增速比去年有所回升，從以往情況看，東部經濟的回升往往預示著中國經濟增速會出現一定幅度的回升。這點在以往多次的經濟周期變化中都可以得到印證。比如在2008年當時經濟回落的時候我們曾經提出過這個觀點，后來2009年之后經濟回升過程中，我們也看到了東部率先回升。現在東部經濟總體上回升，預示著我國經濟緩慢回升。

關于今年的通脹形勢，現在月度之間出現了波動，盡管上漲的動力可能不是太強，但消費價格上漲緩慢回升的勢頭也能延續下去。到了下半年，尤其是今年年底，一方面近期禽流感造成的禽肉、禽蛋價格可能出現上漲壓力，另外豬牛羊肉價格調整周期也要出現反轉，年底豬肉價格上漲壓力加大，CPI上漲步伐會比現在更快一些，我們判斷有可能出現這種情況。

國內外價格聯動。這一段時間黃金價格的暴跌，一方面和美元的升值有一定關系，另一方面和歐債危機發展有著莫大關系。前一段時間歐債危機出現了問題之后，避險情緒有所上升。目前歐洲的情況又有所穩定。這種情況下避險情緒不那么強，對黃金需求就削弱了。這方面的原因對近期黃金價格影響比較大。

其他的大宗商品價格，前期美元升值的滯后影響還在。盡管有量化寬松的政策在，但由于實體需求增長不快，這方面的因素對于大宗商品價格產生的影響比較明顯。從期貨市場到現貨市場的傳導可能還會延續一段時間，因此國際上的大宗商品價格低迷的狀況可能還會延續，至少短期內會延續，這對于國內的價格傳導比較明顯。

貨幣政策今年操作比較難。從貨幣統計角度來看，比如說理財產品等金融創新對于貨幣運行的影響，現在怎么把握它，恐怕對于央行、對于其他的金融機構都是一個課題，在這種情況下，可能需要做認真的研究。如今貨幣供應量增長率比較高，在目前經濟不太強的情況下不宜收得太緊。

（注：本文由本刊記者劉彥華在對作者采訪基礎上整理而成，僅代表作者個人觀點）