還有多少《泰囧》值得投資者期待

歲末年初，一部小成本的喜劇影片《泰囧》橫掃國內賀歲檔。這部投資3600萬、明星陣容并不奢華的國產電影，上映21天，票房飆升至10億元，觀影人次超過3100萬。它不僅創下國產片累計票房、觀影人數最高紀錄，而且打破《泰坦尼克號》9.39億元票房的紀錄，位列中國電影市場總票房榜亞軍，僅次于進口片《阿凡達》13.91億元的中國影史最高票房紀錄。

票房成股價風向標

笑料不斷、熱帶風情濃郁的《泰囧》成為近期娛樂圈、傳媒關注的焦點。而作為《泰囧》的投資方——原本名不見經傳的光線傳媒（SZ 300251）更是名聲鵲起，賺了個盆滿缽滿，成為最大的贏家。受《泰囧》票房奇跡刺激，借著A股強勢反彈的東風，在創業板上市的光線傳媒自上年12月以來連續大幅上揚，最大漲幅接近翻番，一個月內股價由19.28元飆升至37.30元。

與此形成鮮明對照的是，在《泰囧》上映前半個月，11月30日影視傳媒行業的老大華誼兄弟（SZ 300027）低開低走，盤中出現跳水，并最終跌停。短期暴跌的直接原因，據稱與華誼兄弟2012年重磅大片《一九四二》首映票房低于預期有關。

從2012年的電影賀歲檔開始，電影票房激烈拼爭的硝煙開始彌漫到資本市場。票房儼然成為賀歲檔期傳媒公司股價的風向標。電影票房成績如此直接、有效地引發相關影視傳媒公司股票價格大幅波動，在中國A股市場也是首次出現。而此前在票房上取得成功的《唐山大地震》、《畫皮2》并未引起華誼兄弟股價出現較大漲幅，二級市場反應較為平淡。

《泰囧》如何造就黑馬股

那么，光線傳媒緣何單單能夠受益《泰囧》票房，演繹黑馬飆升的一幕呢？

首先還是得益于《泰囧》的超預期、創紀錄的票房奇跡表現。黑馬之所以成為黑馬，在于它出乎所有人的預料，不為市場普遍看好或關注。小成本電影《泰囧》在上映前，沒有人能夠預測到如今的火爆票房。即便首映日票房飄紅，對《泰囧》總票房最樂觀的估計也在5億元，如今《泰囧》卻有望沖擊《阿凡達》13億的中國電影票房歷史紀錄。因此“超預期”為光線傳媒上漲的爆發性、突然性創造了條件。

其次，小成本電影《泰囧》的狂賺，大幅提升了投資商光線傳媒的凈利潤。與那些動輒投資上億、堆砌超級明星的高成本大片相比，投資方光線傳媒以較小的投入成本，帶來了巨額的投資收益?！短﹪濉纷?012年12月12日上映，根據光線傳媒的公告，到23日的12天中，該片的票房收入就達到約6.9億元，預計將為公司帶來2.62億元的分賬收入。

不少券商據此上調了光線傳媒的評級。國泰君安研究報告指出，按《泰囧》票房10億元測算，將增厚公司當年凈利潤2.3億元，對應EPS為0.95元，由此上調了2012年-2013年EPS至1.30元和1.50元，并將光線的目標價上調至37.5元。伴隨著一批機構對光線傳媒的上調業績和推薦，公司股價也扶搖直上。

最后，12月以來A股市場結束調整，大幅上漲，為光線傳媒的黑馬表現提供了絕佳的市場環境。畢竟一個缺乏人氣、信心低迷的熊市，沒有資金入市，即便有實質性利好的公司，也很難在市場中激起大的漣漪。

下一個《泰囧》在哪里

《泰囧》黑馬成就黑馬股的一幕，或許只是諸多有利因素聚合的一個個案。但不可否認，A股市場有了《泰囧》和光線傳媒的示范效應，電影票房成敗和影視公司股價今后將存在聯動效應。對于投資者來說，這種波動將意味著中短期的投資機會。從國外成熟股市看，電影票房的確在一定時段內，對電影公司的股價產生較大的影響。

那么下一個《泰囧》是誰？蛇年元旦到春節期間，賀歲檔電影精彩紛呈，目前最值得期待的就是華誼兄弟將在春節期間推出的賀歲喜劇大片?！段饔危航的?。這是周星馳繼2008年《長江七號》后，相隔4年再度執導的喜劇魔幻電影，無論是劇本、特效、選角上都醞釀許久，保密到家。在最新發布的預告片中，高等技術制造出的一群魚妖、豬妖、猴妖，一起再現周氏西游的魔幻世界，文章、黃渤、舒淇三位演員的身份也正式曝光，短短的60秒，盡顯周氏喜劇風格，吊足了影迷胃口。

從2012年12月底開始，這部拍攝期“零宣傳”的電影繼推出概念預告片、概念海報后，開始進行大張旗鼓的營銷宣傳。為給《西游：降魔篇》造勢，除在北京舉行影片發布會外，1月4日晚周星馳與馬云在中國傳媒大學進行對話，更賺足了人氣。作為繼《十二生肖》之后，華誼在賀歲檔的第二部重頭戲，憑借春節檔期的優勢和周星馳的號召力，如能在票房上取得比《泰囧》更大的突破，屆時華誼兄弟股價或許也要火上一把。

投資影視公司還需看價值

我們也要理性的看到，票房雖然能在短時間內對投資該影片的公司股價有一定拉升作用，但從長期來看，一部電影的成功并不代表該公司投資價值就大。而且單個電影項目的成功與否存在許多不確定性，從國內外影視發展看，萬眾矚目的大片上映后遭遇票房滑鐵盧的例子不勝枚舉。因此投資影視公司，最終的落腳點還是要看公司的整體業績和持續成長性。

在目前上市的娛樂影視公司中，研究機構普遍認為，華誼兄弟依然是我國最優秀的民營電影公司，其項目選擇能力和管理能力能夠在最大程度上保證項目的成功率，從而將投資風險降到最低。據統計，2012年我國全年上映電影總數780余部，票房超過160億元，包括國產電影690余部，票房超過75億元。其中華誼出品的電影票房超過20億元。

宏源證券認為，華誼兄弟作為影視板塊的絕對龍頭，是國內為數不多的戰略清晰、全產業鏈布局最早的影視娛樂巨頭，2013年起，影院、影視旅游等板塊開始逐步貢獻盈利，其全產業鏈布局的價值會逐步兌現業績。預計2013年業績至少保持35%的增速，目前具有較強的估值優勢。