東亞銀行理財產品5年虧60%投資者質疑產品設計有嚴重缺陷

2007年，受“港股直通車”傳言影響，一時引爆外資行發行眾多QDII去香港淘錢。怎奈事與愿違，在風高浪急的海外市場，眾多QDII遭遇了全軍覆沒式的重創。持有東亞銀行的境外代客理財產品“利財通1期”的投資者更是痛苦不堪：該產品在2007年發行2個月后就浮虧了70%，延期4.5年后，依然虧損超過60%。

前不久，購買了該款產品的楊洋（化名）打來電話，向《投資與理財》記者投訴：“該產品宣傳時有嚴重的誤導性，害得我和公公投進去的40多萬元和30多萬元都虧得底朝天，如今只剩下零頭了。”

“2007年9月，我花40多萬元買了“利財通”投資產品系列1。當時宣傳說可能2個月后就能結束，哪知合同由1.5年延期至6年，虧損最嚴重時虧了90%。如今5年多過去，現在贖回的話，還只有不到13萬元。”楊洋提供的書面材料稱，她想以自己的理財經歷提醒投資者，在購買產品時要擦亮眼睛，看清合同，高風險不容小覷。

為什么東亞銀行的“利財通1期”理財產品會出現如此慘重的損失？為還原事情的真相，記者與楊洋女士進行了深談，并主動聯系了東亞銀行，作了相關調查，試圖找出答案。

為什么會出現巨虧產品設計存在問題？

2007年9月，東亞銀行推出了一款可轉換非保本QDII產品——“利財通”投資產品系列1，掛鉤的是4只預期將受惠于中國利好勢頭的香港H股：復星國際、大唐發電、中國人壽及招商銀行。

在該產品說明書上寫著，在16個觀察日，只要掛鉤籃子股票內最遜色股票的表現下跌小于8%，“觸發事件”發生，投資產品將提早到期及終止，投資者可取回全部本金及額外獲取年收益率15%的紅利收益。即使結算日最遜色股票的表現下跌多于8%，只要在整個1.5年的投資期內，每個交易所營業日所有股票的表現未曾下跌多于30%，投資本金仍獲100%保證。

對此，楊洋有很大的疑問。她說：“任意一只股票在連續一年半的時間里不跌破8%的可能性有多大？4只股票都不跌破8%的可能性又有多大？購買這個產品能拿到收益的可能性其實是非常渺茫的。銀行的產品設計不合理。”

當記者就客戶質疑，咨詢東亞銀行時，銀行并沒有對此做出正面回應，反而解釋稱，受金融海嘯影響，掛鉤標的價格大幅下跌，上述30%的保護帳篷亦未能發揮成效，從而導致產品出現虧損。

某國際大行結構性理財產品設計專家認為，一個理財產品的市場表現，最終取決于這個產品的設計結構和風險收益的平衡取舍。單純從結構性理財產品設計角度看，瑞銀優秀香港股票掛鉤可轉換票據聯系的“復星國際、大唐發電、中國人壽、招商銀行”4只港股均屬于高風險品種，加之產品推出之時，恰逢香港市場高度瘋狂之際，因此在后來的市場波動中出現了較大虧損。

而針對受挫的投資者抨擊東亞銀行的產品結構設計存在問題時，東亞銀行財富管理部副總經理龔耀明曾在2008年公開對媒體表示，非保本產品是賣出期權的結構，在產品結構設計上并無問題，而是在建倉時間上需要慎重。

倒流測試的結果有宣傳誤導之嫌疑？

“利財通”投資產品系列1在宣傳單的首頁上，用了近三分之一的篇幅做了一個倒流測試。2002年7月27日至2007年7月27日的歷史數據做出的倒流測試結果顯示：第2個月發生“觸發事件”的概率高達81.27%，100%取回投資本金的概率為1.33%，投資產品轉為連結子票據的概率為0.7%。

偏偏事實是，在該產品運行不到3個月，即2007年12月就發生了概率只有0.7%的“觸及事件”，即4只港股相對開始價格之表現為：復星國際跌40.75%，大唐發電跌22.06%，中國人壽跌9.63%，招商銀行跌6.73%。

“這不得不讓人懷疑它在宣傳時有嚴重的誤導性。它用大篇幅的倒流測試得出的高概率來博得投資者的信任，認為這款產品是安全的。”楊洋告訴記者，復星國際是2007年7月13日才上市的，在做倒流測試時，也僅上市兩周而已，卻被用過往5年的表現來加以宣傳。

然而，銀行方面對此的表態是，在產品宣傳頁上已清楚向投資者注明及披露，在復星國際上市前，此倒流測試是以恒生中國指數在相關時段的歷史數據進行。而倒流測試是在眾多假設條件下進行的測試結果，過去表現并不代表未來的表現。

主票據轉為單一股票有機構操作股價？

觸及生效事件（有股票下跌大于30%）發生后，在該產品的到期日2009年4月7日，投資主票據開始自動轉為投資單一股票掛鉤的結構性票據，投資期1.5年，到期日2010年10月15日。為給予投資者更多機會等待金融市場復蘇，東亞銀行又將投資子票據的期限額外延長3年，總計4.5年。

就這樣，楊洋簽了一份補充協議，最開始用來投資的錢全部轉換為購買掛鉤單一港股復星國際的QDII，產品的表現直接以復星國際港股的走勢決定。

據悉，復星國際當時是一只剛成立不久的新股，它于2007年7月13日在香港交易所掛牌上市。記者查詢復星國際這幾年的表現發現，在2007年10月28日，收盤價為10.48港元，之后股價一直跌跌不休，到2008年1月底，跌到只有5.23港元。而到2008年10月31日，復星國際則跌至谷底，只有1.55港元。在2009年到2012間，它的股價也是在7港元以下徘徊。截至2013年1月4日，復星國際的最新股價為5.09港元。

對于投資者最后的凈值要由復星國際的股價來決定，楊洋也提出了質疑。她說：“不論另外3只股票表現如何，復星國際才是唯一起作用的。相對于另外3只，復星國際的盤面小得多，機構操縱股票價格并不是不可能。”

對此，銀行稱，操縱股票價格為嚴重的刑事罪行，東亞銀行自身不會進行，亦不會鼓勵其它公司進行違反法律或法規要求的舉動。

記者觀察理財產品能否賣得明白些

雖然購買理財產品有賠有賺，本是再正常不過的事，但東亞銀行的“利財通1”被眾多投資者都懷疑設計有問題，則顯然不是偶然事件。這款產品在設計之初，盡管本意是希望投資者賺到錢，也提供了15%的年化預期收益率，但其隱含設置的觸發條件也是極為苛刻。比如不跌破30%才能保本，可是細數股票自2007年以來的表現，大多數都被腰斬。所以從這個意義上來說，盡管銀行是極力否認，但該產品的設計確實存在一定的缺陷。

而從“利財通1”掛鉤的4只股票來看，它們均屬中國概念股，相似性太高，是高風險投資品種，只適合具有較高產品認識和風險承受能力的高端客戶。要知道，普通投資者是難以搞懂隱含在產品說明書外的內容的。就記者親歷而言，當翻閱那厚厚的產品章程及說明書時，不僅書面語言的閱讀讓人難以習慣，而且其中的結構設計或是觸發條件設置也不是那么容易理解。所以，對銀行來說，它是有義務對投資者進行風險評估測試或是詳細解讀產品的。

同時，對投資者而言，選擇自己能夠看懂的或是風險在自己能夠承擔范圍內的理財產品也是至關重要。如果看不懂，寧可不買，千萬不要被誘人的高收益蒙蔽了雙眼。要不然，輸的也是投資者自己。