盈余儲備、違約預測與債務契約的有效性

摘要：自1995年我國實行房屋預售制度以來，房地產上市公司的預收賬款占比在總體上呈上升趨勢，這種與其他非房地產行業形成鮮明對比的預收賬款以及其隱含的盈余儲備是否有違約預測作用？是否能提高債務契約的有效性？為回答這一系列問題，本文首先提出了一種計量預收賬款盈余儲備的方法；其次運用Logistic回歸模型證明了因預收賬款而形成的盈余儲備具有明顯的違約預測作用；在此基礎上，本文進一步運用多元線性回歸模型發現其預收賬款所形成的盈余儲備有明顯的信貸決策價值；同時，為檢驗其對利率水平的影響，本文還運用了zhang的利率影響因素模型，其實證結果也顯示：房地產上市公司因預收賬款而形成的盈余儲備降低了銀行等信貸機構發放貸款等的利率水平。

關鍵詞：預收賬款；盈余儲備；違約預測；信貸決策；利率水平

中圖分類號：F230 文獻標識碼：A 文章編號：1003-5192（2013）01-0012-05