中國應以正能量對抗QE4負面影響

12月13日，美聯儲12月會議一結束就急匆匆地宣布推出第四輪量化寬松政策（QE4），維持0-0.25%利率不變，每月采購450億美元國債替代扭曲操作，加上QE3，美聯儲每月資產采購額為850億美元。

QE4是美聯儲“門檻政策”的具體體現，給低利率或零利率政策設定了限制條件，在失業率高于6.5%、未來1至2年通脹水平預計高出2%的長期目標不超過0.5個百分點的情況下，將繼續把聯邦基金利率保持在0至0.25%的超低區間。QE4與促進就業和維持低通脹水平掛鉤，沒有限期，也不受任何人、任何機構的干涉。

QE4意味著美元大肆開閘放水，制造龐大的流動性，試圖緩解“財政懸崖”風險，并促進美國經濟趨暖，提升就業率。

但是，美聯儲以QE4為載體的“門檻政策”損人利己。美聯儲只考慮美國利益，全然不顧美元特殊的國際地位，不顧過度寬松的貨幣政策對全球經濟帶來的沖擊，是極端自私的民族利己主義。

QE4對中國經濟的負面影響很大。美國量化寬松所導致的美元放水行為，加大了美元繼續貶值的可能。美元持續走軟會進一步加大人民幣升值的壓力，給中國本已疲弱的出口帶來拖累。與此同時，美元放水可能會給包括中國在內的新興市場國家帶來“熱錢壓境”的后果，加劇資產價格上漲壓力。美元貶值，還會帶來包括石油等大宗商品價格的上漲，會對中國形成輸入型通脹壓力，增加明年物價上漲的不確定性。

面對美國不仁不義，中國無需以德報怨，坐困愁城，而應針鋒相對，果斷“亮劍”，以正能量對抗QE4的負面影響。

首先，要持續減持美國國債。中國是世界第一外匯儲備大國，是世界出口大國。中國手握美元儲備和美元資產較多，美國推出QE4，使美元貶值，將對中國外匯儲備造成不可估量的損失。美國財政部11月16日公布的數據顯示，9月份美國最大債權國中國小幅增持美國國債3億美元。美財政部的數據顯示，中國當月持有美國國債1.1555萬億美元，高于前一個月修正后的1.1552萬億美元。中國要審時度勢，適度減持美國國債，不要再對美國國債這一紙面富貴抱太大的幻想。

其次，要繼續進行逆回購操作。從市場影響度來說，逆回購屬常規武器，小試牛刀，是“短促突擊”，可解國內市場流動性燃眉之急，立竿見影。從受益面來說，逆回購是精確制導，比如11月份頻繁拋出逆回購，主要是應對美國QE3。12月13日，央行在公開市場開展了總額180億元逆回購，其中，7天期逆回購80億元，中標利率3.35%；14天期逆回購100億元，中標利率3.60%。此舉就是應對QE4。在目前全球經濟下行、發達經濟體紛紛釋放流動性、我國流動性發生逆轉的大勢下，用逆回購進行政策修修補補可以抵擋一時之需。而必要時，可攜帶降準這一“巨斧”道具來唱大戲。

再次，要運用一切手段促使人民幣停止升值。美國量化寬松的政策步步緊逼人民幣升值。今年8月以后中國出口剛剛有起色，9月美國QE3推出后，其效應延遲一月之后，就使得人民幣匯率開始直線單邊升值，直接導致中國出口在11月份大幅度下滑，給剛剛有所企穩的中國經濟迎頭一棒。美聯儲QE4的推出將會使得人民幣匯率繼續升值，將對我國出口經濟造成前所未有的打擊。對此，我國應下狠心，動用包括行政干預的手段，力促人民幣停止升值。不要怕國際社會對我們說三道四，包括政府操縱匯率這樣的閑話，QE4是美國明目張膽地有意讓美元貶值，我們還在乎什么閑言碎語？

還有，要堵疏結合，防止國際熱錢入境作祟。在人民幣升值預期下，熱錢將通過香港中轉站繞道進入大陸市場。美國QE3推出之后，全球資本市場資本開始從發達國家大舉流向新興市場，以香港地區為代表，中國開始吸引大量外來資本。自9月下旬到10月，包括港澳臺地區在內，中國吸引了其中80%以上的資金，這顯示人民幣資產是本輪熱錢最重要的流向。對于熱錢，應該堵疏結合。一方面要有意識地構設防線，有意識地加強監控，盡量把資本的流動置于監控之下。另一方面，在制度設計的過程中，要盡可能地避免向“過高風險偏好”的投機資本提供有效工具。這不僅可以獲得市場的相對穩定，而且可以激勵相對長線的投資資本進入，同時阻止攻擊性資本大量流入中國市場。

最后，也是最根本的，必須加快經濟轉型。要認真貫徹中央經濟工作會議精神，執行積極的財政政策和穩健的貨幣政策，不要動輒再進行大規模的政府投資。作為世界第二大經濟體和能源、原材料進口大國，中國如果有節制地進行基本建設投資，注重釋放國內消費需求，加快培育消費增長點，國際市場大宗商品就不會大幅漲價，人民幣升值的壓力就會減小，外貿出口也不會繼續下滑。倘若中國不去一味追求GDP，不去片面追求快速的經濟復蘇，而是讓經濟扎實轉型、穩步上升，增長必須是實實在在和沒有水分的增長，是有效益、有質量、可持續的增長，就能把美國QE4對中國的負面影響減少到最低程度。