戴爾私有化面臨難題

戴爾近日在與私募股權公司洽談收購事宜，不過分析師們聲稱，這個過程可能不太順利，因為戴爾的高市值，加上正努力從一家大眾化PC供應商向企業IT供應商轉型，這意味著需要多家私募股權公司注入資金，才有可能完成收購。

消息傳出后，戴爾股價在1月15日應聲上漲，上漲趨勢持續到了第二天下午，成交價為每股12.69美元。

“收購可以讓戴爾擺脫華爾街要求其財務狀況表現良好的壓力，有望幫助這家公司致力于長遠目標。”分析師們表示，但由于最近的財務窘境、高管紛紛離任，以及組織體系因嚴重依賴低利潤PC業務而無以為繼，所以這家公司的長期生存能力依然面臨問題。

美國投資研究公司Sterne Agee的財務分析師Shaw Wu估計戴爾的市值約為210億美元，他也表示，私募股權收購不太可能，因為這需要“大規模融資”，勢必需要多家私募股權公司才能滿足收購價。他還對戴爾的結構和業務的穩定性提出了質疑。

但有些分析師認為，私募股權公司出手收購行得通。Ovum調研公司的首席IT分析師Carter Lusher稱，“戴爾的目標說白了就是提供整套IT解決方案，并提供配套服務。雖然這個轉型已進行了好幾年，但仍有好多工作要做。可投資者目光短淺，只關心下一季度的每股收益。所以滿足每個季度的盈利預期一直是戴爾的一塊心病。”他進一步解釋說：“走私有化道路，以便實行重組公司所需要的重大變化，這具有戰略意義。”

然而，走私有化道路并不是萬能的，因為改變所有制結構需要付出高昂的成本。“要是戴爾沒有合適的私募股權合作伙伴，它會發現自己處于比作為上市公司還要糟糕的境地。”Lusher說。

近幾年來，戴爾一直在重組業務，盡量遠離低利潤PC產品，轉而涉足企業業務，以增強盈利能力。該公司已經縮減了低價PC系列，擴大了高價產品系列，希望在競爭激烈的PC市場提高利潤。該公司還一直在大舉收購，目的是提供覆蓋服務、軟件、網絡、存儲和服務器產品的整套解決方案。

對于戴爾的未來，私募股權公司可能有不一樣的看法。技術商業研究公司的高級分析師Ezra Gottheil表示，投資者可能很難就統一的業務計劃達成共識，這可能是戴爾計劃尋求私有化收購面臨的一個棘手問題。

Gottheil說：“它必須迎合新東家。為此，公司需有長遠計劃。”

“戴爾是一家成熟的上市公司，由于低利潤PC業務，價值被低估，這一點很像惠普。” 分析師們表示，PC業務對客戶有吸引力，但對戴爾的正向現金流而言，仍是一個未得到正確評價的創收來源。

可是，華爾街一向缺乏耐心。私有化收購也許會將注意力從公司股價需要回應投資者、媒體和財務分析師轉移到其他地方，讓戴爾得以致力于長遠目標。市場研究公司Endpoint Technologies Associates的總裁Roger Kay說：“它與戴爾創始人兼首席執行官Michael Dell的理念非常吻合。他長期勸華爾街，對其試圖實現的轉型要有耐心。”

Kay還表示，這家公司還需要5年時間才能完成轉型，并建立起穩定的業務。由于戴爾要尋求投資者，還要留住實現那些目標的人才，眼下尋求私募股權收購是明智之舉。

“時機正好，資產有價值。現在正是時候，我對戴爾尋求私有化收購一點也不吃驚。”