期權激勵有潛規則嗎？

鄭培敏

期權的實施最終是公司股東會、董事會來決策的。我相信市場上存在那種畫餅充饑的期權。這種期權設計最后是兩敗俱傷，因為做了若干年之后，期權不能兌現，廢紙一張，實際上對公司和員工都沒有好處。

如何判斷這種畫餅充饑的期權呢？就看期權的行權條件跟業績掛鉤的程度等等。如果比較苛刻、很不現實，那就說明是廢紙一張。如果屬于跳一跳能夠得著的，那就是比較“實在”的期權。

關于期權行使條件的設置，首先在于股東的預期。要想最終能行權，股東不能太貪婪，也不能對行業和本企業發展過于樂觀，要實事求是。

一個企業是否需要實施期權激勵不能一概而論，要根據企業的規模、未來成長性、對人力資本的依賴度以及所處的行業來決定。像互聯網公司，對人才的依賴度很高，那么期權就是必需品，大家都做，你也必須做，不做你連人都招不到，更別說留住了。但對于中石化、中石油這種壟斷性企業，期權就不重要，屬于保健品，有更好，沒有也死不了。

具體的期權設計其實是一個很專業的活兒，要根據公司的行業、人員規模、人事政策、發展階段，成長性、財務指標、是否要上市等等，具體公司具體設計。有的文章寫創業型企業期權的分配，創始人多少，董事多少，那都是扯淡的事兒，怎么可能這么固化下來呢？期權激勵絕對是一企一策、因企而異的。

宋海佳

我覺得對于初期創業企業來說，發放期權毫無意義，畫餅充饑的嫌疑最大。期權能夠激勵員工的前提是什么？就是員工能夠大概估算出行權的時候自己的收益是多少。如果算不出來，還有什么刺激作用呢？算出來的前提是什么？財務透明，財務規范。但現在的民營企業根本做不到這一點。

另外，創業企業的成長速度和利潤增長率是不明確的，員工也沒有辦法算出來未來會掙多少錢。

什么情況下期權有價值呢？公司財務規范，而且公司已經有價值了。有價值的意思就是，比如有人愿意拿三千萬來買20%的股權，或者每年的營業收入是30%或者多少的增長，大家都看得到。這時候的期權，才有現實意義。

另外需要注意的是，期權的授權主體必須是公司。就是公司給你開一個證明，我給你5%的期權，這樣才有效。授權主體是公司，并且股東會討論通過，具體行權的條件要明確，在什么時間、什么條件、以什么價格行權，必須有這些明確的條件。如果某一個條件不明確的話，都沒有辦法行權。

桂曙光

期權激勵能不能發揮作用，得看公司創始人或者老板的心態。他如果愿意為員工謀福利，就會選擇一個很好的時點來設置期權，公司股價低的時候做期權激勵，那就很好。因為上市公司期權的定價都是以當時市面價值做參考，股價低的時候進行激勵，未來漲起來，員工賺錢的可能性才大。

有些公司期權設置的時機不合理，如果是在一個高點設置的，像中石化這種在四十多、五十多塊錢的時候設置期權的，現在股價只有幾塊、十幾塊錢了，員工拿著期權跟沒有是一樣的，因為行權就虧損，那就等于白做了。

但這種情況只是時機設置不好，我并不覺得有什么潛規則。