人民幣匯改所帶來的影響及應對措施

摘要：匯改對于完善人民幣市場，提升人民幣的國際地位發揮著重要作用，也使銀行的代客外匯資金交易面臨著發展的機遇和挑戰。為應對各種危機和挑戰，銀行必須從自身出發，努力提升內部管理、產品創新、客戶服務和風險控制能力，促進代客外匯資金交易的健康發展。

關鍵詞：匯改 銀行 資金交易

一、人民幣匯率制度改革進程的重要內容

2005年7月21日，央行開始實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。人民幣兌美元匯率中間價一次性調高2%。

2006年1月4日，在銀行間即期外匯市場引入詢價交易方式，同時保留撮合方式。在銀行間外匯市場引入做市商制度，為市場提供流動性。

2007年5月21日，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元日間匯率浮動幅度由±3‰擴大至±5‰。

2010年6月央行表示將進一步推進人民幣匯率形成機制改革，增強人民幣匯率彈性。央行繼續按照已公布的外匯市場匯率浮動區間，對人民幣匯率浮動進行動態管理和調節。

2010年7月，人民銀行與香港金管局同意擴大在香港的結算范圍，離岸人民幣交易開啟。

自2012年4月16日起，銀行間即期外匯市場人民幣兌美元日間匯率浮動幅度由±5‰擴大至±1%。

二、人民幣匯率市場的變化

匯改以后，人民幣兌美元匯率整體上呈現出單邊升值態勢，以2012年10月31日人民幣兌美元匯率中間價6.3002測算，匯改以來人民幣兌美元累計升值達23.9%。在人民幣兌美元匯率持續走升過程中，人民幣兌美元匯率走勢呈現出明顯的階段性特點，并且實際浮動幅度也逐漸擴大。

第一階段是從2005年匯改開始到2008年上半年，受中國良好的貿易狀況的推動和境外政治壓力的驅使，人民幣兌美元匯率呈現出快速升值的態勢，并屢創新高。2008年4月10日人民幣兌美元匯率中間價首度“破7”，達到6.9920元。

第二階段是從2008年下半年至2010年6月的期間，受全球金融危機影響，世界主要經濟體經濟表現低迷，中國進出口總量大幅下滑，經濟增速放緩，人民幣匯率走勢與美元走勢呈現出密切的關聯性，人民幣兌美元停止了升值走勢，并維持在6.82～6.83附近小幅震蕩。

第三階段是自2010年6月，央行重啟匯改。人民幣兌美元匯率也屢創新高，并出現了升值加快，波幅加大的特點。在此期間，人民幣兌美元交易價的日內最大波幅的日均值回升至1.5‰以上，較金融危機期間的不足1‰有了較大回升。

第四階段是在2011年9月下旬以后，隨著國內外經濟形勢的變化，市場對未來人民幣匯率走勢出現明顯分歧，市場呈現升貶值預期交替出現的格局，匯率雙向波動加劇，人民幣匯率彈性進一步增強，市場供求在匯率形成中的作用日益明顯。2012年4月16日至9月末，有50%以上的交易日市場匯率較中間價的浮動幅度超過0.5%。

摘自路透

三、人民幣匯率制度改革的主要影響

根據路透數據整理而成

（一）匯率制度改革給銀行代客資金交易帶來的機遇和挑戰。

1.國際收支變化是影響人民幣匯率走勢的主要因素，人民幣匯率走勢的變動也會直接影響銀行代客結售匯順差變動。自匯改以來，雖然在2008年下半年至2010年6月的期間內，受全球金融危機影響，改革暫停，人民幣處于相對盤整階段，但是人民幣整體上保持升值趨勢，從未貶值。在人民幣升值預期不斷加強的情況下，進出口企業往往選擇放棄持有外幣而轉向人民幣，企業外匯存款增速出現大幅下滑。人民幣匯率變動也影響到企業外匯貸款的融資成本，帶動企業外匯貸款需求不斷上升。同時，居民對于人民幣匯率的敏感性也日益提高，居民外匯儲蓄存款增速也出現了大幅下滑。在此狀況下，銀行代客結售匯順差不斷擴大。

不過，隨著人民幣匯率彈性的加大和人民幣兌美元的雙向波動，人民幣升值預期緩解，甚至出現貶值預期的情況下，企業和居民持有外幣的積極性大為提高，外幣存款增速加快，而相應外幣貸款需求下降。截至10月末，金融機構外幣存款余額達4176億美元，同比增長59%；而外幣貸款余額6433億美元，同比增長21%。隨著強制結售匯制度的淡出，企業傾向于根據自身需要保留外匯資金，主動選擇時點結匯，使市場中結匯和售匯意愿較為匹配。

根據外管數據整理而成

2.人民幣匯率走勢變化增強企業匯率風險意識，帶動銀行代客匯率避險交易的發展。匯改引發人民幣的快速升值，匯率彈性加大。為避免外匯收入貶值的風險，進出口企業將會主動采取對沖風險、套期保值措施，例如企業會更加積極地采用遠期結售匯來滿足自身的需要。2011年，銀行對客戶遠期結售匯累計簽約3871億美元，同比增長36.9%，其中結匯和售匯分別為1913 億美元和1958 億美元，同比分別增長15.5% 和增長67.2%。不過，隨著人民幣匯率彈性的加大，并趨向于均衡狀態，企業辦理遠期結匯的意愿下降，而企業外幣貸款需求的減少也對遠期售匯產生不利影響。2012年10月底，銀行對客戶遠期結售匯累計簽約2905億美元，同比減少9.7%，其中結匯和售匯分別為1372億美元和1533億美元，同比分別減少17.7%和減少1%。

3.銀行代客資金交易競爭加劇，企業對銀行交易要求提升。匯改之后，各家銀行對于代客結售匯業務的重視程度日益提高，市場份額的爭奪也日益激烈。由于受到我國監管的諸多限制，各家銀行推出的人民幣交易品種類同，銀行往往通過價格競爭來爭取客戶資源，從而限制了銀行的收益水平。

匯改提升了企業對人民幣匯率的敏感程度，企業對銀行結售匯報價水平也更加關注，價格優惠要求提高，導致銀行利潤空間縮窄。同時，隨著人民幣雙向波動格局的形成，波動幅度的擴大，判斷人民幣市場走勢的難度將急劇增加，進出口企業將要求銀行能夠協助其把握交易時機。在此情況下，銀行能否利用市場波動，為企業提供高效率的專業服務，使企業能夠利用市場波動增加盈利機會，將成為銀行爭奪客戶資源的重要條件。

（二）匯率制度改革推動了人民幣衍生產品的發展。

我國要建立完善的人民幣匯率市場，必須滿足投資者多方面的需要，在具備即期交易市場的同時，也應當建立衍生產品市場。企業生產經營所取得的外匯資產和投資者在即期市場上的頭寸，都應當能夠通過衍生產品市場來進行有效的匯率避險，而衍生產品市場的完善和壯大，也有助于提高人民幣匯率市場的流動性。在匯改之前，由于人民幣匯率盯住美元匯率，進出口企業缺乏進行匯率避險的動機，導致人民幣遠期交易十分清淡，人民幣衍生產品的需求也不高。而在匯改之后，人民幣匯率快速升值，人民幣匯率波動幅度日漸增大，企業、銀行等市場主體迫切要求能夠獲取足夠和有效的衍生產品進行避險和套期保值，從而推動了人民幣衍生產品市場的發展。匯改之后，我國采取了一系列加快發展境內衍生產品市場的措施。2005年全面擴大遠期結售匯業務，隨后推出人民幣外匯掉期交易和人民幣外匯貨幣掉期交易，2011年又推出人民幣對外匯期權業務。銀行間衍生產品市場也迅速發展壯大。2011年銀行間遠期、外匯和貨幣掉期市場累計交易達1.99萬億美元，是2004年交易量的117倍。

（三）匯率制度改革為銀行組合創新和理財交易帶來了機會和壓力。

匯改所引發的人民幣匯率升值和匯率彈性的加大，使企業要求銀行能夠提供更多的匯率避險和資產理財服務選擇，但是在我國嚴格的監管規定限制之下，銀行人民幣衍生產品的推出相對緩慢。不過，匯改引發了境內外市場對未來人民幣匯率走勢看法的差異，也刺激了人民幣國際化的進程，使境外人民幣市場不斷發展壯大，進而促使銀行推出了一系列組合創新和理財交易產品。

境內外人民幣匯率形成機制、受監管程度的不同，使境內外市場對人民幣匯率遠期升值水平產生差異，從而使銀行為企業設計各類套利產品提供了機會。境內外市場資金成本的差異，造成境內外市場融資利率存在較大差距，使銀行能夠為企業提供低成本融資和資產理財機會。另外，人民幣與外幣、外幣與外幣之間的融資利率的價格差異等，也為銀行設計各類組合創新產品提供了諸多機會。

（四）匯率制度改革所帶來的潛在風險不容忽視。

匯改之前，由于人民幣匯率盯住美元匯率，除少量以非美幣種結算的進出口企業外，銀行和企業基本不存在匯率方面風險。匯改之后，人民幣快速升值，波動幅度日益擴大，把握匯率走勢的難度加大，一旦交易時機把握出現偏差，遠期匯率鎖定價格與市場價格產生較大背離，銀行存量遠期交易將出現重估損失；同時，客戶敘作的人民幣衍生交易受市場因素變化的影響，交易掛鉤指標朝向不利方向變化，銀行存量代客人民幣衍生交易將有可能面臨巨額重估損失。

信用風險主要是違約風險，是交易對手因為各種原因未能及時、足額履約，并引發損失的風險。匯改之后，匯率的波動會增加企業面臨的匯率風險，當匯率波動擠壓企業的利潤，導致企業資金鏈不足以涵蓋利潤空缺時，企業可能面臨倒閉的風險，進而影響銀行代客匯率交易的健康狀況。銀行代客人民幣衍生交易發展壯大的同時，意味著境內銀行與境外投資銀行交易規模的擴大，而雷曼倒閉意味著人民幣衍生交易對手風險也不容忽視。

操作風險主要是由不完善或有問題的內部程序、員工和信息科技系統，以及外部事件所造成損失的風險。銀行代客外匯資金交易操作風險首先表現為操作性風險，如銀行人員未能按照業務管理規定和操作流程履行合規審查和反洗錢審查，操作中出現失誤等。同時，在人民幣升值預期之下，銀行人員誤導客戶或客戶投機正成為重要的操作風險。在市場普遍存在的較強的人民幣升值預期的情況下，個別銀行人員或客戶與市場對賭人民幣升值幅度，借助于銀行遠期匯率交易，當人民幣升值幅度較高時，客戶通過反向平盤交易進行遠期交易平倉，賺取市場差價，但是在遠期合約到期日，市場發生明顯的階段性調整，或者實際升值幅度未能達到預期的水平時，客戶將不得不承擔反向平盤損失。一旦銀行大量辦理此類投機交易，當市場出現反轉時，銀行將面臨大量違約損失。另外，銀行交易人員超授權操作所造成的危害也日益提高。

四、人民幣匯率制度改革的應對措施

（一）完善銀行外匯資金交易風險管理機制。

完善外匯資金交易風險管理應該貫穿于業務的全過程，形成有效的信息傳導機制，準確計算風險敞口，加強交易的限額管理。

將交易風險管理納入全行統一的風險管理體系，加強市場風險、信用風險和操作風險等的全面風險管理。完善風險識別、計量、記錄和報告，實現業務全流程風險管理。

同時通過對外匯資金交易具體業務品種操作和控制程序的分析，查找重要風險點在整個業務流程中的分布狀況，確定控制或緩釋措施，降低風險隱患。

充分發揮信息技術在風險控制方面的作用。一方面利用信息技術實現對存量交易業務的風險敞口和重估數據的常規監控；另一方面通過信息技術實現對交易人員操作權限的控制。

（二）強化銀行內部聯動機制，提升銀行產品組合創新能力。

匯改推動了銀行組合創新業務的發展，不過組合創新業務往往涉及銀行的資產、負債和中間業務，橫跨境內外機構、不同部門和不同團隊，因此需要銀行內部多部門、多條線聯動。一方面銀行需要實現內部部門間的信息共享，從存量客戶和業務之中查找交易機會，挖掘交易潛力；另一方面不同條線業務部門需要聯動營銷，為企業提供綜合全面的，符合客戶實際的服務方案，而風險控制和后臺保障部門也應當積極介入，保證創新產品既能夠迅速投放市場，滿足企業需要，又能夠合規操作，并控制風險。

金融創新是金融業生存并快速發展的基礎，因此銀行的創新能力也左右其發展水平。隨著匯改的深化、人民幣國際化進程的加快和利率市場化的推進等，單純依賴價格的低端競爭模式已經無法滿足銀行外匯資金業務快速發展的要求，只有通過積極把握市場機會，進行各類組合創新，才能保證銀行在市場競爭中取得優勢地位。銀行需要建立業務創新激勵機制，提升自身業務創新能力。

（三）提升銀行的客戶服務能力。

首先，針對外匯資金交易的特性，銀行通過建立涵蓋工作安排和教育培訓的交易人員培養體系，提升銀行交易人員對國內外宏觀經濟形勢、短期資本流動乃至市場技術面等的分析和判斷能力，培養一支擁有較強的市場感覺、熟悉國際規則和技術并了解中國國情的專業的交易人員隊伍。

其次，銀行通過密切跟蹤市場動態，并保持與企業及時通暢的信息溝通，在頻繁且波幅增大的市場中提供對市場機會的把握，借助于高頻率、高質量的專業研究報告增強客戶的信任度與忠誠度。

再次，優化交易人員與客戶經理的聯動機制。借助于客戶經理在銀行客戶日常維護和信息獲取方面的作用，發揮交易人員在交易機會把握和產品發現方面的優勢，打通交易人員與銀行客戶之間的聯系，既實現代客外匯資金交易產品的快速市場投放，又保證對銀行客戶需求的有的放矢。