基于利率市場化視角談新疆中小企業的融資問題

中圖分類號：C93 文獻標識碼：A 文章編號：1008-925X(2012)O8-0079-03

摘要：本文首先通過了解我國利率市場化的基本情況，并分析了利率市場化對中小企業融資的影響。為的是從總體上先對利率市場化對中小企業融資的意義作簡單的了解。再次介紹了新疆的中小企業近兩年發展情況，融資情況，進而分析新疆中小企業融資中的問題，在此結合一個模型分析，說明銀行不為中小企業信貸融資的根本原因。針對這些問題，提出相應的對策。愿新疆的中小企業能在利率市場化的進程中，抓住機遇，規避風險，盡快發展壯大，促進新疆經濟的跨躍式發展。

關鍵字：利率市場化 新疆中小企業 融資問題

一、 我國利率市場化的基本情況及對中小企業融資的影響

（一）我國利率市場化的基本情況

我國的利率市場化改革的目標即確定為逐步建立由市場供求決定金融機構存、貸款利率水平的利率形成機制，中央銀行通過運用貨幣政策工具調控和引導市場利率，使市場機制在金融資源配置中發揮主導作用。 從1996年中國人民銀行啟動利率市場化改革開始到今天，經過十多年堅持不懈的努力，到目前為止，我國的利率市場化綜合起來看，包括國債市場、金融債券市場和企業債券市場等在內的中國的全部金融市場的利率已經基本實現了市場化；包括銀行同業拆借市場，銀行間債券市場，貼現、轉貼現和再貼現市場等在內的貨幣市場，其利率也已基本實現市場化；外幣市場利率的市場化已經基本到位；存款金融機構貸款的利率中國人民銀行的管理辦法是從調整基準利率和貸款浮動范圍兩方面進行的。已經逐漸達到了基本上對銀行的利率選擇不構成嚴格約束的程度。因此總體來看，我國的利率市場化已簡化為銀行存款利率的市場化問題。

（二）利率市場化對中小企業融資的影響

1、利率市場化對中小企業融資的有利影響

（1）從以上我國利率市場化改革的基本情況可以了解到：利率市場化是金融交易主體享有利率的決定權。因此，從銀行方面來說，利率市場化使得銀行擁有了自主經營權，增加了商業銀行對中小企業貸款的積極性。另一方面，利率市場化促進了銀行之間的同業競爭，這也有利于緩解中小企業的融資難的現狀。

（2）據國際利率市場化經驗看，放開存款利率上限管制初期存款利率將有大幅上升趨勢。同樣，放開貸款利率下限管制也會使得商業銀行競相放貸，進一步降低貸款利率。如此，一部分資質優良的中小企業向銀行融資的條件會得到改善，因此這些中小企業會告別向民間借貸、高利貸，地下錢莊等非正規金融融資，從而降低不利于社會和諧和企業持續經營的風險。

（3）利率市場化后金融衍生工具會不斷豐富和完善。企業可以利用這些利率期貨、期權、互換等衍生工具規避融資險，同時，減少資產價格變動對企業資產流動性的影響，做好融資管理，降低企業的融資成本，增加企業利潤。

2、利率市場化對中小企業融資的不利影響

利率市場化可緩解中小企業融資難的問題，因為利率市場化消除了中小企業融資難的制度性制約，但這一作用同時又受到各方面的約束，使這一作用縮水。

（1）國外經驗表明，放開利率市場化后，為了反映金融市場的供求也可能處于對長期壓抑的補償心理的作用，利率會上升。這便會增加企業的成本。在我國，官方利率長期被低估，背離了市場的實際水平，而中小企業的較大貸款需求增加了利率上升的壓力。另外，又由于資質不太好的中小企業風險高，其獲得的貸款利率也會較高，致使其融資成本加大甚至喪失信貸融資的機會，引致這些中小企業失去好的發展機會，進而影響這些中小企業的發展狀大。

（2）銀企之間信息不對稱。中小企業的信息披露機制不健全，信息不對稱將限制銀行向企業提供貸款。由于中小企業的經營存在較大風險，銀行為了能提高其貸款回收率，這樣就影響著銀行向中小企業貸款的積極性。

二、新疆中小企業融資現狀及問題剖析

（一）新疆中小企業融資現狀

1、 新疆中小企業基本情況

據表1各經濟指標，經簡單計算可知，截止2010年按企業規模分，新疆共有規模以上工業企業中中小企業達到2431家，占企業總數為98.62%，全部從業人員年平均人數為383353人。實現工業總產值2395.43億元，占規模以上工業企業的44.84%；實現工業銷售產值2283.31億元，占規模以上工業企業的43.69%；資產合計達3866.48億元，占規模以上工業企業的48.87%；實現利潤總額259.85億元，占規模以上工業企業的30.48%；實現利稅總額395.22億元，占規模以上企業的29.47%。

表1. 2010年新疆規模以上工業企業主要經濟指標【1】 單位：萬元

2、新疆中小企業銀行信貸融資情況

近兩年，為了支持新疆跨躍式發展，新疆銀行業金融機構在實施國家穩健貨幣政策的總體要求下，積極配合新疆經濟整體發展要求，通過優化信貸結構，不斷加大對中小企業的信貸支持。截止2011年末，新疆中小企業貸款余額突破2000億元大關，達2294.8億元，同比增長25.14%，全年新增461.1億元。其中以新疆農信社的信貸支持力度最為突出。2011年末，中資全國大型銀行中小企業貸款余額達1072.8億元，全年新增167.5億元，占全部中小企業貸款新增的36.3%。新疆農信社全年新增小企業貸款75.8億元，占本機構當年企業貸款新增的88.9%。另外，值得一提的是，票據貼現成為中小企業融資的重要手段。2011年末，新疆企業票據貼現余額為91.4億元，當年新增32.5億元。其中，中小型企業票據貼現分別新增7億元和24.4億元，分別占當年新增量的21.5%和75.1%，合計占全部企業票據貼現新增的96.6%。

（二）新疆中小企業融資中存在的問題

1、企業自身的問題

新疆大多數中小企業成立時間較短，規模小，自有資本少，自身積累薄弱，不能滿足自身擴大再生的產需要。因而在面臨市場變化和經濟波動時，抵御風險的能力很差，再加上經營的不確定性，使得中小企業倒閉的機率很大。由此可以看出，首先，中小企業先天的的劣勢決定了中小企業的融資途徑很狹窄。第二，中小企業在經營管理，人才技術，信息設備方面都很缺乏，因此，其創新能力受限制，發展后勁嚴重不足。第三，財務管理上不會像大企業那樣具有嚴格的、完備的財務管理制度，甚至有些中小企業為了短期利益，做做假賬，逃稅漏稅，這嚴重影響中小企業的信用評級。第四，有些中小企業沒有建立現代企業制度，存在產權不清、組織結構和管理混亂的問題。對于以上問題，可能只是一部分中小企業影響了整個中小企業的整體形象，也可能因為中小企業最初存在著這些問題，給大眾留下了這樣深刻的印象。雖然，很多中小企業已經逐步規范化，可是每當提起中小企業還會想到這問題，其融資環境還不容樂觀。

2、銀行方面的問題

首先。商業銀行在選擇貸款對象時，本著“保大放小，規避風險”的原則。因此，對于中小企業來說，其需求額小，發展前景也不確定，在和國有大企業的比較中，中小企業處于劣勢地位。其次，商業銀行信貸審批決策權限上收、貸款評級授信標準高。商業銀行在縣市的兩級的機構缺乏信貸自主決策權，企業項目貸款需要報上級審批，這樣很可能會使急需貸款的中小企業失去投資機會。另外由于中小企業規模小，抵押擔保能力不高等因素，中小企業一般都處在銀行信用評級體系的低端。三是，銀行辦理貸款的程序不論大小額貸款都是一致的，其中必會產生一定的時間遲滯，因此這將無法滯中小企業這種“短、小、快、急、頻”特點的貸款需求。另外，也是因為這些特點，銀行要涉及的經營成本，監督成本也很高。綜上所述，銀行在對中小企業提供融資時積極性特別低。雖然從國家到地方，都在強調，金融機構要大力扶持中小企業發展，但是，資本的趨利性還是會影響銀行在給中小企業貸款時產生惜貸考慮。

3、中小企業信貸融資的模型分析

首先，在模型分析前，我們先做以下假定：

（1）不考慮信息不對稱的情況。假設銀行能對中小企業的信息進行充分的甄別，但是由于經濟中存在的不確定因素，獲得貸款的中小企業仍然有可能破產。在此我們假設破產概率為P（0

（2）銀行貸款給這N家企業，假定每家貸A萬元，如果企業沒有破產，銀行可收回本金和利息，相反，銀行無法收回本金和利息。（注：貸款利率用i表示）

（3）忽略貸款中間發生的任何成本和費用。

這樣，銀行的利息收入為: R=A×i×N ...........................(式1)

企業破產損失的本金與利息之和為: C=A×P×N×（1+i）......(式2）

因為，在市場經濟條件下，商業銀行是以贏利為目的，所以，銀行貸款的利息收入必須大于企業破產損失的本金，即：R>C。

將(式1)、(式2)代入R>C中，得到P

此式說明，在利率固定的情況下，只是企業發生破產的概率小于i/(1+i)，銀行才愿意給中小企業提供貸款，否則，銀行的利益就會受損，銀行則不會給其貸款。

將(式3)變形得到: i>P/(1-P)..........................................(式4)

此不等式說明，當企業風險一定時，利率大于p/(1-p)，銀行會選擇給中小企業貸款。

因此，從上述模型可以看出，當利率很低時，銀行是不愿意給高風險的中小企業放貸的。如果通過提高利率，則低風險的企業會退出信貸市場。所以要解決這一問題，只有通過利率市場化，銀行擁有自主定價權，針對不同的客戶，實行不同的利率。

目前的實際情況是，我國存款類金融機構的六個月至一年的短期貸款利率為6.56%，據有關部門統計，我國的中小企業每年的破產率平均在8%，這樣，運用上述模型（式3）可以得知，8%>6.1%從銀行的角度來說，銀行是不會給中小企業貸款的。用模型（式4），在中小企業破產率保持在8%的情況下，利率必大于8.70%，銀行才愿意給中小企業貸款。

三、利率市場化條件下的新疆中小企業融資策略

新疆的大多數中小企業由于發展時間相對較晚，因此，大多數中小企業趕上了國家對中小企業發展越來越關注和利率市場化穩步推進的好時機，這些中小企業在發展和融資的過程中遇到的困難相對較少。但同時，新疆處于西部不發達經濟體中，資金的供求嚴重不平衡。許多待發展待改革待建設的企業項目都需要資金。那么中小企業該如何在利率市場改革的道路上，抓住機遇，規避風險，積極參與市場競爭，進而發展壯大很值得人們深思。

（一）加強中小企業自身建設，優化外部融資環境

首先根據上述模型的分析來看，中小企業的高破產風險是限制其融資的瓶頸之一，因此，必須先從中小企業自身建設出發，從根本上緩解融資難的壓力。

1、良好的企業形象，是企業的一種無形資本。中小企業可以通過領導和全體職工上下一心，靠著真抓實干，努力開拓創新的精神；本著立足社會，服務大眾的價值觀；依著誠實守信，公平公正的態度，向社會和金融機構傳遞一個良好的企業形象。這是達到優化外部融資環境的有效途徑。

2、建立和完善現代企業制度，這是企業發展的保障。按照“產權清晰、權責明確、政企分開、科學管理”的要求確保企業管理科學有效，促進企業健康發展，使社會和金融機構相信，這個企業擁有不可限量的發展前途。

3、向社會披露財務信息。通過豐富財務報告的形式。提高財務信息的交互性，可靠性。以這種極透明的方式告訴信息需求者，本企業的發展階段，發展現狀，未來前景等。

4、吸納人才，引進技術，這會為企業的發展提供不竭的動力。

（二）加強企業的融資風險管理，審慎選擇融資方式

利率市場化后，各種融資方式的融資成本將受到經濟環境變化的影響。企業要根據自身情況及所處的環境靈活選擇融資方式。

1、在傳統的融資模式中，受利率市場化的影響，銀行貸款、債券融資主要體現在利率波動方面的風險。國際經驗告訴我們，利率市場化后，利率一般會上升，如此，便會增加中小企業的融資成本。而且利率波動的風險存在著極大的不確定性和難以識別性，這就要求中小企業的管理者，財務管理人員具有很強的宏觀經濟走勢分析能力，還要能夠結合本企業的資產負債情況，謹慎的做選擇。

2、股權融資。這個方式是直接融資。但由于其要求門檻很高，所以目前，新疆還沒有一家中小企業上市。在這里，我們鼓勵資質好的中小企業勇敢的走出這一步。一旦上市，通過發行股票，可以有效規避利率波動帶來的風險。

3、融資租賃。由于它具有以“融物”代替“融資”、緩解債務負擔、優化財務結構、推動技術進步等多項功能，有效地解決了中小企業資金難的問題，并且這種融資方式有利于中小企業融資取得稅收優惠、縮短項目建設周期、融資費用低廉，有利于減少融資成本。有利于降低通貨膨脹的影響。有利于防范利率波動的風險。因此，利率市場化后，融資租賃是中小企業融資的首選。

4、國際金融市場融資，外資并購融資等方式。新疆地處我國邊疆，與八個國家接壤。因而，新疆有這樣一個極佳的地緣優勢。中小企業可以借這個優勢，發展對外貿易。在融資方面，可以通過中亞金融市場吸引外資進行融資等。

（三）運用融資風險管理技術，規避利率風險

1、運用金融衍生工具。通過遠期利率協議、短期利率期貨、債券股指期貨、利率互換、有對外貿易的企業還可利用綜合的遠期外匯協議等工具來規避利率波動帶來的風險。由于運用這些金融衍生工具屬于金融領域的高端技術，需要具有專業知識的人來完成，所以這也要求，中小企業要招賢納士，吸引大量人才，在這一方面做的好，不僅可以為企業規避利率波動的風險，而且還會產生套利。

2、企業可根據自身情況，建設風險管理平臺。比如構建以利率管理為中心的資產負債管理平臺，運用利率敏感性缺口模型技術對利率風險進行定量分析，合理調整和配置資產負債結構，降低融資成本和風險。

四、總結

綜上所述，利率市場化對中小企業融資的影響是有利也有弊。不過從總體上來講，還是利大于弊。我們還是應大力推進利率市場化的進程。從新疆的中小企業融資發展現狀來看，主要是以間接融資為主。問題上不僅存在全國中小企業普遍存在的問題的同時，也存在處在經濟欠發達地區的特有問題。另外，作為中小企業融資的重要途徑的銀行信貸方面，銀行也存在著一定的問題。但隨著利率市場化改革的不斷深入，中小企業融資難的問題在制度層面會得以緩解，中小企業在面對利率市場化改革的過程中，更是要加快改變自身問題，充分利用利率市場改革帶來的好處；同時，要盡一切努力規避可能產生的風險。新疆的中小企業更是要利用自己的優勢，加快發展，促進新疆經濟的跨躍式發展。

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