“重倉”私募大翻身 33只漲幅逾30%

在別人恐懼時貪婪，需要勇氣。

上證指數2012年漲幅約8%，陽光私募平均業績僅為4%，有33只重倉操作的結構化陽光私募同期卻博得了30%甚至更高的回報。

《投資者報》據同花順iFinD數據統計發現，今年業績排名靠前的私募大致分兩類：一類是持續看多指數的主動型產品，不少都是滿倉操作；另一類是定向增發合伙私募，這些產品類似于高倉位運作的指數基金。

本報了解到，前一類私募多對市場極度樂觀，一些人認為養老金入市會催生市場在未來兩年出現大級別行情。塔晶投資更是在致投資者的信中認為，2014年底指數預期最高上升目標將達到12000點。

過于樂觀，讓這些產品都擁有崎嶇的凈值走勢。好買基金分析師朱世杰建議，要警惕基金風格變化及私募基金公司基本面變化，一些私募基金迫于各方壓力而改變原有投資風格，有可能踏錯市場節奏。

“死多頭”囊括前三

目前排名私募頭牌的，是位于北京密云水庫邊的國淼投資旗下國淼1期。這是一只在近兩年波動性非常大的產品：2010年四季度私募冠軍；2011年上半年倒數第四，并在多個月份大起大落。公司負責人曾對本報坦言：“凈值波動的原因，是有其他產品同時在管理，在減倉和加倉上都不是特別及時。”

該基金成立于2009年1月，踏到了市場較低位置，但是成立以來虧損仍高達31%。看好重組股是其特色，截至目前，該產品連續四個季度現身ST北人流通股股東，持倉230萬股。

位于上海的塔晶投資，旗下塔晶獅王、塔晶獅王二號兩只產品，均以接近37%的回報在非結構化陽光私募中排名第二、三名。在其網站的一封信中，極度看好市場的心態表露無遺。

2011年上半年，在致持有人的信中，塔晶就明確提出“大牛市來了”，并認為“目前A股已步入新牛市的啟動階段，股指與個股正進入緩慢攀升階段，整個新的大牛市周期將跨越2011年、2012年、2013年、2014年四個年頭，持續時間將達3年之久，預期最高上升目標將達到12000點。”

極端看好大勢也讓塔晶投資的客戶備受煎熬。兩只基金成立于2007年的大牛市時期，截至目前成立以來仍分別虧損42%、49%。

今年漲幅約35%的云騰1期成立于2011年3月。截至2011年底，其權益類支持比例高達99.86%，滿倉操作也讓其凈值出現較大波動。截至2011年底時就虧損了24.4%，而目前凈值已經下降到0.66元。

公募派力挺牛市

相比而言，一些公募派出身的陽光私募，雖然漲幅弱于前述私募，但風控能力明顯更強。緊隨其后的北京云程泰投資旗下三只產品，今年以來漲幅均超過35%。公司總經理魏上云對本報稱：“未來三五年機會重點在轉型。”

云程泰成立于2007年大牛市中，激進操作曾讓其凈值遭受過較大損失。不過，目前公司重視識別市場流行偏見和群體過激行為，有利于在市場最瘋狂時保持冷靜，配合止損制度的實施，從而一定程度上降低了產品的下行風險。

前公募明星經理許良勝掌管的德源安1期與德源安戰略成長3號，也都取得了超過30%的回報。德源安投資年初就判斷市場上漲拐點已經出現，而養老金入市是繼股權分置改革之后資本市場的又一次制度性改革，未來兩年將是繼股權分置改革后又一個戰略投資時期。

不過，漲幅31%的“精英之武當”，其公司副總兼研究總監高開宇則認為轉型無牛市，目前其倉位大概為50%~60%。武當資產領軍人田榮華也是公募出身。截至目前公布的上市公司2011年年報中，武當現身次數最多，躋身大華農、特爾佳、宇順電子、浦東建設和酒鬼酒等股流通股東。

定增大戶再領風騷

去年上半年名聲大噪的博弘定增系列，在下半年大跌中遇挫，不過今年以來再度表現靠前，17只子基金今年以來回報超過30%。

按規定，信托公司發行的信托計劃，不能直接參與上市公司定向增發。而博弘發行的定向增發型信托計劃參與方式，是投資于參加定向增發的“信托合伙制”私募基金博弘數君(天津)有限合伙企業。該基金用類指數化的方式投資定向增發，投資于不同股票，獲取定向增發市場的平均收益，避免了集中投資某一只或幾只的風險。

在博弘數君總經理劉宏看來，定向增發是目前A股市場最好的投資機會之一。劉表示，“這個活兒可以永遠干下去。”博弘的研究數據顯示，A股定向增發項目中有七成是賺錢的，簡單平均計算，參與定向增發至解禁期，平均收益率高達57%。

另一家在北京的東源投資，發行的東源定向增發指數型基金1期，今年以來漲幅也超過25%。其投資經理王偉林擁有多年華爾街工作經驗。在他看來，“定向增發是一個黃金市場”，未來的每年預計都會有幾千億的融資需求，阿爾法收益還會穩定存在的市場里，可以支撐多策略投資方式的盈利需求。

然而，由于這類基金跟蹤定向增發指數，且始終接近滿倉操作，所以凈值波動非常大。從以往走勢看，其波動性不亞于一些激進型私募。

除合伙企業模式，基金專戶也成為信托投資定向增發繞開證券開戶限制的新模式。表現突出的是中泰信托詘去年發行的“中泰-匯添富專戶理財投資1號集合資金信托計劃”。該信托資金總額為7150萬元，通過在匯添富基金公司設立專戶的方式，在其基金平臺上參與廣發證券定向增發。今年以來該基金以40.6%的漲幅，在所有結構化陽光私募中拔得頭籌。■