民生加銀俞岱曦:小公司也有理想

筆挺的腰板，步履輕快而有節奏。別以為這是一位軍人，俞岱曦沒有當過兵，但這的確是他留給人的印象。俞的前同事對他的評價是“嚴謹，內心很柔軟”，而他則評價自己是個很細節、規矩的人。

從研究員到總經理，俞在公募行業泡了13年，一直與投資、研究打交道，但當了民生加銀基金公司總經理后，卻幾乎不管投研了，而行業里投研出身的基金公司老總一般不會放棄投委會主席的交椅。這是為什么?

在兩個小時的對話中，俞岱曦對《投資者報》詳談了公司的經營理念。

發產品出發點很重要

《投資者報》：長期以來，A股牛短熊長，作為基金管理人，你如何克服這個問題？

俞岱曦：對基金持有人而言，買賣時間點是第一重要的，第二重要的是選擇什么品種，第三是選擇哪個公司或基金經理。作為一個專業的投資者，我們試圖在合適的時機給客戶提供合適的產品，比如2007年高點推薦了債券型基金，客戶受傷比較小。所以證監會提出的投資人利益第一，做投資者教育我非常認同，但這不是一蹴而就的。

如何解決過山車問題？在合適的時候發合適的產品，如果基金經理都在減倉，還忽悠大家去買股票型基金，這種行為出發點是以規模為目的而不是以持有人利益為目的。

《投資者報》：那么，2010年中小盤雞犬升天，大家拼命發中小盤基金，結果持有人受傷，去年有一段時間可轉債業績很好，大家又發可轉債，持有人又很受傷，這如何解釋？

俞岱曦：出發點很重要，如果主觀上因為產品好賣而推產品，思考欠長遠；如果主觀認為是好的時間點，但是判斷錯了，那也是為客戶著想。中長期來說，基金持有人和股東并不矛盾，問題是很多人追求短期效益，比如股東就考核一年。

我們的股東想得比較明白，加拿大皇家銀行、民生銀行現在都不缺這點錢，他們考慮的是戰略布局。對實力弱一些的基金公司的股東而言，他們會更多考慮資產管理行業的特點。

少一些私心多一些胸懷

《投資者報》：我了解到你現在不怎么管投研了，連投委會成員都不是，為什么要放棄自己最在行的投研工作？

俞岱曦：現在投委會主席是吳劍飛，我們的理念很一致，即穩健，注重風險，關注中長期業績，關注風險調整后的收益。吳劍飛在建信基金公司做相對收益，后來又在平安保險做絕對收益，在相對收益和絕對收益領域里都錘煉過的基金經理或投資管理人員，市場上鳳毛麟角。

我覺得他管得比我好，所以才干預得少，這并不是謙虛和開玩笑，作為投研團隊的核心，他確實做得比我好，包括投資業績上。

《投資者報》：從一線研究員到徹頭徹尾的管理者，你覺得定位上有什么變化？

俞岱曦：以前做基金經理，我管自己就好了，但現在是通過別人實現自己的價值，這要難很多，所以公司各個層面的管理者，要有一定的胸懷。作為管理者，每天都面臨這樣那樣的問題，心態要平和。

民生銀行董事長董文標先生說，每個管理人員都是演員，我覺得很對。做很多事情我很強調價值觀和出發點，管理層的一舉一動影響著整個公司的文化，少一些私心，想問題就會通透一點。

《投資者報》：你加盟民生加銀時，股東方有什么要求？

俞岱曦：希望民生加銀在公募基金行業的地位，能和民生銀行在銀行業的地位相匹配。我剛來的時候公司規模20多億元，年底我說翻一番，確實是50多億元，今年目標是100億元，明年200億元，這些更多是我們管理層提出的，也體現了我們的價值。

需要強調的是，規模并不是我們的出發點。我們的出發點是提供優質產品，這樣客戶資源就多，規模就會大。如果反過來就不是從持有人利益出發了。我們雖然是一個小公司，但我們有理想。

《投資者報》：如何調動員工的積極性？

俞岱曦：有體制上的管理，也有思想方面的工作。為什么我一直強調要有一顆感恩的心？因為這個行業個人的價格與價值是最接近的，好的基金經理、好的研究員、好的市場人員、好的管理人員都有一個相對透明合理的市場估值。讓每個人在自己的崗位上順理成章地成長，也是業績的根源。

不鼓勵基金經理做第一名

《投資者報》：公募基金業績波動性大，對持有人造成傷害，你怎么看？

俞岱曦：業績波動性大的根源是基金公司治理結構、考核機制在起作用，很多基金經理愛下賭注，這就偏離了產品的基準，包括行業偏離，倉位偏離以及個股的集中度等。

基金經理為什么要下重注？原因是風險收益不對稱，一旦賭對，基金經理就出了名；而今年賭錯了明年再來一次，兩年賭錯了可能才下崗，但這個概率很低。而且公募基金看相對排名，賭到最后10%也不容易。

《投資者報》：如何限制基金經理的偏離度？

俞岱曦：基金公司過分關注排名，基金經理肯定得下重注，所以應從文化上引導，從機制上控制。我不鼓勵基金經理做第一名，鼓勵第一名就意味著基金經理每年要下幾次重注，而且都要賭對了。我們不鼓勵明星，但鼓勵明星團隊，而且這個團隊要具有產生明星的土壤。

《投資者報》：對業績倒數十名有懲罰嗎？

俞岱曦：會保留末位淘汰機制，但不一定實行，業績差關鍵要分析原因在哪里。在公募從事投研十多年，我覺得一個新基金經理，至少有半年的調整周期，踩對節拍，業績就好；沒踩對，業績就差，但讓沒踩對的人把自己的想法擰過來，是非常困難的，尤其是一些理念性、習慣性的思維更難改變。

新基金經理至少需要半年時間來認識這個問題，而好一點的基金經理認錯的周期就比較短，比如吳劍飛。所以他說投資中如何認識錯誤以及應對錯誤最重要，這個我很認同。■