股市尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會 債市階段性布局

閑置資金放在銀行活期存款，只能獲得0.35%的活期存款利息，如果投資到貨幣基金，則可享受3%～4%的年化收益率。但由于貨幣基金贖回需1～2個工作日到賬，使得一部分投資者擔(dān)心急用錢的時候無法取現(xiàn)。因此“貨幣基金”取代“活期存款”一直卡在“T+0實(shí)時贖回”這臨門一腳上。

近年來，業(yè)內(nèi)各基金公司都在嘗試拿出各種創(chuàng)新方案，試圖攻克此命題。

《投資者報》獲悉，南方等三家基金公司的“官網(wǎng)直銷貨幣基金T+0贖回方案”已獲證監(jiān)會通過，貨幣基金將實(shí)現(xiàn)當(dāng)日贖回，當(dāng)日到賬。這也意味著，貨幣基金具有銀行活期存款一樣的便利性。而從銀行近40萬億元的居民儲蓄存款來看，此舉或可撬動萬億規(guī)模的貨幣基金增長空間。

本周，走進(jìn)《投資者報》“基金經(jīng)理面對面”專欄的嘉賓分別是浦銀生活、浦銀紅利基金經(jīng)理吳勇、信誠盛世藍(lán)籌基金經(jīng)理張光成、鵬華豐盛債基經(jīng)理初冬、財通多策略穩(wěn)健增長債基經(jīng)理曹麗娟、光大添天盈基金經(jīng)理韓愛麗、興全可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤啤Ｋ麄儗⒎謩e討論四季度的股票與債券市場投資。

投資機(jī)會可能出現(xiàn)在四季度

《投資者報》：隨著基金“三季考”成績單出爐，一些中小基金公司再次成為今年基金市場的主角。在324只可比的標(biāo)準(zhǔn)股基中，有23只9月總回報超5%，信誠旗下5只偏股基金均位列其中；此外，浦銀安盛延續(xù)去年良好勢頭，前三季度業(yè)績規(guī)模逆勢增長。吳勇能否介紹一下相關(guān)情況？

吳勇：從銀河證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)看，截至9月30日，浦銀安盛旗下全部基金均戰(zhàn)勝了業(yè)績基準(zhǔn)，所有主動型股票基金和債券基金均取得正收益，納入排名統(tǒng)計(jì)的6只產(chǎn)品中有5只位列同類基金前1/3梯隊(duì)，其中，浦銀300和浦銀生活挺進(jìn)同類產(chǎn)品前十。

具體來看，主動投資能力方面，公司旗下3只主動管理的股票基金和混合基金平均收益率為3.33%。其中，浦銀生活以3.72%的收益率在混合基金產(chǎn)品中排名第7，而同類基金的平均收益率下跌0.98%；浦銀紅利今年以來的收益率為4.05%，大幅超過同類基金0.54%的平均收益率。

固定收益方面，浦銀收益A和浦銀收益C分別以6.97%和6.63%的收益率遠(yuǎn)超同類基金4.67%的平均收益。

今年以來我們在業(yè)績?nèi)鎰俪龅耐瑫r，也帶動公司整體規(guī)模呈現(xiàn)翻倍式強(qiáng)勢擴(kuò)張。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前浦銀安盛資產(chǎn)凈值規(guī)模從2011年的23.42億元增加到最新的46.23億元，以近乎100%的增長率在所有統(tǒng)計(jì)的基金公司中排名第8。

《投資者報》：說到規(guī)模，浦銀安盛目前公募產(chǎn)品線日趨完善，專戶業(yè)務(wù)經(jīng)過短短9個月的發(fā)展，也已推出了三款產(chǎn)品，規(guī)模合計(jì)已達(dá)數(shù)十億，且運(yùn)作均非常良好，未來還將計(jì)劃發(fā)行多款創(chuàng)新型專戶產(chǎn)品。不知兩位三季度業(yè)績都不錯的基金經(jīng)理，怎樣判斷四季度的股票投資機(jī)會？

吳勇：對于四季度的市場展望，我們認(rèn)為，今年A股市場依然是一個由市場情緒和市場預(yù)期的反復(fù)波動造成的震蕩市，并不是由政策、經(jīng)濟(jì)、業(yè)績或擴(kuò)容等不利因素造成的持續(xù)熊市。隨著政策放松預(yù)期被徹底打碎、經(jīng)濟(jì)確定下行成為共識、創(chuàng)業(yè)板解禁等一系列問題得到正確認(rèn)識后，投資者的預(yù)期也將趨于穩(wěn)定，關(guān)注的重點(diǎn)將由政策、經(jīng)濟(jì)和解禁壓力轉(zhuǎn)為對上市公司業(yè)績的把握。

張光成：從當(dāng)前嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢及政府對于經(jīng)濟(jì)刺激的決心來看，寬松政策推行的幅度及速度依舊可期。而經(jīng)濟(jì)底部將可能在四季度探明，因此，我們認(rèn)為市場投資機(jī)會更可能出現(xiàn)在四季度，待10月份一些不確定因素消除后，市場可能會相對活躍，投資者可選擇擇時和選股能力較強(qiáng)、調(diào)倉果斷、基金業(yè)績好于市場同類平均水平的基金產(chǎn)品參與個股機(jī)會。

債市可階段性提前布局

《投資者報》：從近一年的行情來看，債券基金表現(xiàn)出明顯的賺錢效應(yīng)。如初冬管理的鵬華豐盛債基過去一年的凈值增長率為11.03%，同期上證綜指下跌13.62%。諸位債基經(jīng)理如何判斷四季度的債市？

初冬：對于四季度債市的走勢，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為債市中長期向好，投資者可在階段性調(diào)整時提前布局。債市這一輪調(diào)整明顯與經(jīng)濟(jì)的基本面狀況出現(xiàn)顯著背離，與貨幣政策放松力度不夠?qū)е陆灰仔蜋C(jī)構(gòu)去杠桿的恐慌性拋售有關(guān)，這樣的下跌為投資者提供了很好的建倉良機(jī)。第四季度投資者可以隨著市場下跌不斷地加倉，迎接下輪，因?yàn)榻?jīng)過調(diào)整之后，債券會自然沿著它原有的牛市趨勢而動。

韓愛麗：經(jīng)濟(jì)下行引發(fā)政策放松，降準(zhǔn)和降息都將使得債基收益率走低。而目前經(jīng)濟(jì)的不景氣必然帶來投資回報率的降低，融資方自然無法負(fù)擔(dān)過高的融資成本，整個社會投資回報的降低是經(jīng)濟(jì)收縮的必然結(jié)果和實(shí)體修復(fù)的合理需求。但是銀行協(xié)存的季節(jié)性特點(diǎn)，將會使得理財債基仍有博取月末、季末高收益的可能性。

曹麗娟：經(jīng)過三季度的下跌調(diào)整，債券收益率水平吸引力已經(jīng)開始回升，債市將從前期的調(diào)整態(tài)勢逐步邁入平緩階段。對于不同的債券品種，我們認(rèn)為利率債具有一定的交易性機(jī)會，而高票息的信用債品種長期投資價值較高，久期適中更具有安全邊際；對于風(fēng)險程度較高的可轉(zhuǎn)債，未來隨著正股上漲，可轉(zhuǎn)債價值有望提升，特別是部分高折價及政策利好品種。

《投資者報》：對于后市轉(zhuǎn)債市場投資機(jī)會，楊云怎么判斷？

楊云：目前轉(zhuǎn)債市場處在一個痛苦的階段。中小市值的轉(zhuǎn)債，價格和溢價都明顯處于不便宜狀態(tài)，決定了其潛在收益不會太高，但這類轉(zhuǎn)債的好處是在股市低迷的情況下，修正轉(zhuǎn)股價格的動力和可能性都較大。而大市值轉(zhuǎn)債主要是傳統(tǒng)型行業(yè)的轉(zhuǎn)債，如銀行、石化、電力等，從轉(zhuǎn)債的純債收益率和溢價來看，很多大市值轉(zhuǎn)債的估值都不高。長期來看，低溢價、低信用風(fēng)險、高純債收益率的大市值轉(zhuǎn)債更有價值。