歐債危機(jī)拐點(diǎn)未現(xiàn)

上周歐元（歐元兌美元）走出了標(biāo)準(zhǔn)的“V”字反轉(zhuǎn)圖形。上周三，標(biāo)準(zhǔn)普爾將西班牙長(zhǎng)期發(fā)行人違約評(píng)級(jí)從“BBB+”下調(diào)兩個(gè)級(jí)距至“BBB—”，將短期評(píng)級(jí)下調(diào)至“A—3”，并維持負(fù)面評(píng)級(jí)展望。此消息令歐元在紐約盤(pán)中大幅走低，當(dāng)周最低下探至1.2825。但到上周五的紐約時(shí)段，由于美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場(chǎng)公布的財(cái)報(bào)也好于預(yù)期，歐元受到提振，在回撤低點(diǎn)1.2960水平上揚(yáng)，觸及1.2990盤(pán)中新高。

眾所周知，隨著歐洲央行直接貨幣交易計(jì)劃（OMT）等措施的出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)于歐元區(qū)解體和歐債危機(jī)的擔(dān)憂情緒大為緩解，歐元從近1.2000的低點(diǎn)一直反彈了近1000點(diǎn)，可見(jiàn)歐洲央行一系列“組合拳”的功效。OMT的核心計(jì)劃是在二級(jí)市場(chǎng)上無(wú)限量購(gòu)買(mǎi)歐元區(qū)成員國(guó)國(guó)債，以壓低各國(guó)融資成本。而且，該購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃是無(wú)限量的，這一點(diǎn)和美聯(lián)儲(chǔ)的“無(wú)限量版QE”頗為類(lèi)似。

很顯然，歐洲央行推出OMT以來(lái)，受到債務(wù)危機(jī)困擾的歐元區(qū)主要經(jīng)濟(jì)體西班牙和意大利的融資壓力得到明顯緩解，很多人甚至因此判斷“歐債危機(jī)拐點(diǎn)”到來(lái)。然而，筆者以為，歐債危機(jī)拐點(diǎn)非但未出現(xiàn)，并隨時(shí)可能再度惡化。這些國(guó)家的一個(gè)基本相似點(diǎn)是：“掙得太少，花得太多，欠得更多”，債務(wù)狀況惡化，資本市場(chǎng)舉步維艱。實(shí)際上，危機(jī)的核心是德法在處理危機(jī)方式的嚴(yán)重分歧如何彌合：以法國(guó)為代表的保增長(zhǎng)派希望更多“放權(quán)”，而以德國(guó)為代表的緊縮派希望更大限度“收權(quán)”。從市場(chǎng)角度看，歐債危機(jī)最糟糕時(shí)期的確已經(jīng)過(guò)去，但從大環(huán)境來(lái)看，度過(guò)艱難至少需要兩年。

至于“蹺蹺板”的另一頭——美元，似乎利好一片。在不到一周的時(shí)間里，美國(guó)勞工部連續(xù)公布了兩份就業(yè)市場(chǎng)報(bào)告：失業(yè)率4年來(lái)首次下穿8.0%，一周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)觸及逾4年半低點(diǎn)。

然而，質(zhì)疑聲接踵而至，市場(chǎng)懷疑這是奧巴馬政府在為眼前的總統(tǒng)大選拉攏人氣而“有意為之”。雖然美國(guó)政府方面第一時(shí)間否認(rèn)了杜撰數(shù)據(jù)的質(zhì)疑，但至少，我們還需要花更多時(shí)間來(lái)確認(rèn)美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇狀況。

目前IMF年會(huì)正在舉行，已經(jīng)取得的會(huì)議成果非常有限，后市關(guān)注重點(diǎn)仍將在西班牙求援和希臘談判問(wèn)題上。細(xì)節(jié)上需要關(guān)注負(fù)債沉重的西班牙何時(shí)能將正式求援的問(wèn)題明朗化，一旦西班牙尋求救助，很顯然將對(duì)歐元有利，這將消除金融市場(chǎng)又一層的不確定性，并激活歐洲央行購(gòu)債計(jì)劃，以降低受困國(guó)家的借款成本。

從技術(shù)面上看，歐元站穩(wěn)在1.2900關(guān)口上方并大幅反彈，這使得匯價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)得到緩解，此處支撐較為強(qiáng)勁。下行方向看，支撐位于1.2900關(guān)口，隨后位于1.2822～1.2800關(guān)口，前者位于200日均線處；上行方向看，阻力位于1.2980附近和1.3000關(guān)口，更強(qiáng)阻力位于10月5日高點(diǎn)1.3069。