世界主要礦業(yè)資產(chǎn)評估準則比較研究

【摘要】礦業(yè)資產(chǎn)因其特殊性、專業(yè)性成為國外證券交易所頗感頭疼的資產(chǎn)，除規(guī)范礦產(chǎn)資源儲量信息披露外，對礦業(yè)資產(chǎn)的評估信息進行規(guī)范也是近二十年國際礦業(yè)資本市場重點完善的一項工作。通過對世界主要的礦業(yè)資產(chǎn)評估準則較為深入的研究，本文對其發(fā)展歷程、相互關(guān)系、主要差異等做了重點介紹，同時結(jié)合我國近年礦業(yè)權(quán)評估準則的制定，提出我國礦業(yè)權(quán)評估與國外的差異。

一、世界主要礦業(yè)資產(chǎn)評估準則制定情況

礦業(yè)資產(chǎn)價值作為礦業(yè)投資中基本的財務內(nèi)容，一直是西方投資人要求法律規(guī)范的重點。上世紀九十年代前，主要礦業(yè)國家的礦業(yè)資產(chǎn)一般依據(jù)公司法和相關(guān)會計準則來評估，沒有專門的針對礦業(yè)資產(chǎn)評估的標準和指導。如澳大利亞1995年前，礦業(yè)資產(chǎn)評估主要遵從澳大利亞會計準則（AASB）和公司法（Corporations Law），它們主要是針對非流動資產(chǎn)的賬面價值與實際價值差異的要求，規(guī)定礦業(yè)公司需要提供相應的信息，以便投資者能做出正確的判斷。事實上，礦業(yè)資產(chǎn)的市場價值最難在賬面上直接計算得到，這種相關(guān)信息的要求，促成了專門礦業(yè)資產(chǎn)評估準則的設立，而且最大推動力來自各國的證券交易所。

從國際上目前通行的礦業(yè)資產(chǎn)評估準則設置情況看，主要是澳大利亞的VALMIN、加拿大的CIMVAL和南非的SAMVAL，由于都是英聯(lián)邦國家，無論在人員上，還是內(nèi)容交流上都存在密切的聯(lián)系，因而，各準則雖然細節(jié)上有所不同，但在主要內(nèi)容、體系、原則上都有相似性，這也使依照三個國家準則進行的評估，在國際上有著較好的互認性。

（一） 澳大利亞的VALMIN

從礦業(yè)資產(chǎn)評估準則的起源來看，澳大利亞VALMIN可以說是一個重要的源頭。礦業(yè)是澳大利亞的支柱產(chǎn)業(yè)，礦業(yè)交易的公平公開標準更加被關(guān)注。為最大程度地保障投資人的利益，提高投資人對礦業(yè)市場的信心，澳大利亞最早在世界上制定了礦業(yè)資產(chǎn)評估準則和資源量/儲量報告披露標準（JORC），成為其它礦業(yè)國家模仿的范本。1995年，制定了JORC的澳大利亞采礦與冶金協(xié)會（AusImm）聯(lián)合其它相關(guān)專業(yè)組織成立了一個礦業(yè)評估委員會，制定一套標準指導礦業(yè)資產(chǎn)證券評估和技術(shù)評價的獨立專家報告，也就是VALMIN（全稱為《礦產(chǎn)、石油資產(chǎn)和證券技術(shù)評價與評估獨立專家報告準則》），這一準則不是法律，只是一個行業(yè)規(guī)范，落實了澳大利亞公司法等的相關(guān)規(guī)定。

最早版本的VALMIN出臺后，澳大利亞的股票交易所（ASE）就密切關(guān)注這一準則的執(zhí)行情況，提出了一年的監(jiān)督期，但監(jiān)督期過后，ASE并未將其列入上市規(guī)范附錄中，而是繼續(xù)觀察中。1998年和2005年VALMIN進行了修訂，情況依然如此，關(guān)鍵原因就在于ASE認為VALMIN對評估報告透明性規(guī)定不足，包括參數(shù)的選擇依據(jù)、計算方法等尚不滿足透明要求。

（二） 加拿大的CIMVAL

加拿大對規(guī)范礦業(yè)資產(chǎn)評估報告的認識要稍晚于澳大利亞，直到1997年加拿大證券交易所曝出Bre_X金礦丑聞后，為了填補上市漏洞，多倫多股票交易所（TSX）和安大略證券委員會（OSC）聯(lián)合成立礦業(yè)標準小組進行了專門調(diào)查，并建議加拿大采礦、冶金和石油協(xié)會（CIM）成立一個聯(lián)合委員會制定礦業(yè)資產(chǎn)評估報告規(guī)范。2003年第一版CIMVAL（全稱“礦業(yè)資產(chǎn)評估標準與指南”） 出臺了，并在2004年獲得加拿大多倫多股票交易所創(chuàng)業(yè)板的認可，成為創(chuàng)業(yè)板上市公司財務手冊附錄3G（Appendix 3G）。

（三） 南非的SAMVAL

南非SAMVAL全稱為《南非礦業(yè)資產(chǎn)評估報告準則》（The South Africa Code for The Reporting of Mineral Asset Valuation），由南非采礦和冶金學會（SAIMM）和南非地質(zhì)協(xié)會（GSSA）合作領(lǐng)導下，由原SAMREC聯(lián)合委員會即制定南非礦產(chǎn)資源儲量標準的委員會制定SAMVAL，委員會組成人員除兩個協(xié)會外，還有南非約翰內(nèi)斯堡證交所（JSE）、南非地質(zhì)統(tǒng)計協(xié)會（GASA）、南非礦能部（SAICA）等12家相關(guān)機構(gòu)。2006年出臺了第一版SAMVAL，2008年做了修訂，主要刪減了對評估方法的描述，增加了對報告內(nèi)容的規(guī)定。南非SAMVAL隨后由南非證券監(jiān)管委員會采用，列入JSE上市公司要求第12部分。

（四） 國外其它涉礦資產(chǎn)評估準則

同樣為礦業(yè)大國的美國沒有設立專門的礦業(yè)資產(chǎn)評估準則，這是由于美國國內(nèi)礦業(yè)市場特點決定的。美國礦業(yè)資產(chǎn)評估專家TR Eillis認為澳大利亞、加拿大和南非設立準則的主要原因是因為他們是英聯(lián)邦國家，礦產(chǎn)為國家所有，而美國以礦產(chǎn)私有為主，按美國證交所的要求，上市的礦產(chǎn)必須達到儲量（Reserve）標準，所以資產(chǎn)種類單一，資產(chǎn)所占比例很小，不必另行制定準則，遵循USPAP即可。USPAP是美國的所有類型資產(chǎn)共同遵守的評估標準，被國家法律所確認，所有礦業(yè)資產(chǎn)的評估也遵循USPAP。但由于USPAP不是專門的礦業(yè)資產(chǎn)評估準則，涉及礦業(yè)資產(chǎn)評估的內(nèi)容分散在各處，不同的資產(chǎn)類型按相應的資產(chǎn)評估準則進行，即礦業(yè)權(quán)評估參照不動產(chǎn)權(quán)（Real Property）評估準則要求，礦業(yè)公司價值評估參照企業(yè)價值（Bussinee）評估，礦業(yè)公司的采礦設備參照動產(chǎn)（Personal Property）評估。

美國為了其全球化的需要，也在致力建立一個全球互認的礦業(yè)資產(chǎn)評估準則，并將重點放在了國際評估準則委員會，美國成為該委員會最大的資助國。1998年，在美國的倡導下，國際評估準則委員會成立“采掘業(yè)指導委員會”，促成了2005年采掘業(yè)資產(chǎn)評估指南的出臺，即IVS GN 14（Guidance Note 14：Valuation of Properties in the Extractive Industries ），它是一份補充性的指南，對國際評估標準和指南在采掘業(yè)中的應用做的補充；也是一份框架性的指南，對涉及基本定義、與會計標準的關(guān)系、資產(chǎn)類型、基本方法、評估人員資格性、評估報告披露內(nèi)容，以及采掘業(yè)評估中的特殊問題，進行了原則性的規(guī)定。2010年，國際評估準則委員經(jīng)過考察認為這一指南不能充分地指導礦業(yè)資產(chǎn)的評估，因而投票收回了這一指南。

（五）我國的礦業(yè)權(quán)評估準則

我國的礦業(yè)權(quán)評估準則是中國礦業(yè)權(quán)評估師協(xié)會2006年成立后的重要成果，自從2007年發(fā)布《評估師職業(yè)道德基本準則》以后，中國礦業(yè)權(quán)評估師協(xié)會分別于2008年和2010年分兩批發(fā)布了《礦業(yè)權(quán)評估技術(shù)基本準則》、《礦業(yè)權(quán)評估程序規(guī)范》等17項評估準則，計劃還有11項評估準則待發(fā)布。我國礦業(yè)權(quán)評估準則采用“體系文”的方式，與國外“單行文”體例不同，內(nèi)容更為全面、細致、層次分明、針對性強。

我國的礦業(yè)權(quán)評估準則與國外有明顯差別的是評估參數(shù)確定的指導意見，具有很強的中國特色。這里的評估參數(shù)是針對具體評估方法而設定的，采用收益途徑、成本途徑和市場途徑常用評估方法模型所涉及的技術(shù)、經(jīng)濟、稅費等方面的參數(shù)。這里的參數(shù)分為稅費類參數(shù)、礦產(chǎn)品市場價格和技術(shù)經(jīng)濟類參數(shù)三類。其中技術(shù)經(jīng)濟參數(shù)由于涉及不同礦種、不同地域礦產(chǎn)，參數(shù)變化較大，若單純按照指導意見提供的參數(shù)評估會造成與實際差別較大的結(jié)果，在具體評估實踐中已經(jīng)出現(xiàn)這類問題。前幾年評估值與實際招拍值差別較大，除了礦業(yè)市場不理智的投資行為外，主要原因也出在這些參數(shù)的選取上。

二、各礦業(yè)資產(chǎn)評估準則的主要差異

國外三個主要的礦業(yè)資產(chǎn)評估準則都采用單行文的體例方式，邏輯清晰，內(nèi)容概括，要求明確。制定的基本思路是一致的，都主要針對兩點：一是要求由有資格的專業(yè)評估人士評估，二是要求與資產(chǎn)評估相關(guān)的信息都應在報告中披露。對評估師、評估程序、評估依據(jù)信息、評估方法等的規(guī)范要求都明確分為強制（必須）遵守和推薦遵守的兩類。三個國家的準則雖在基本原則、資產(chǎn)類型、基本方法等方面也都有相似性，但也存在諸多差異。總的來看，澳大利亞的VALMIN規(guī)定較詳細，南非的最新SAMVAL規(guī)定較簡略，此外，存在的主要差異有以下幾處：

（一）適用范圍有所不同，主要是針對油氣資源而言

以國際資產(chǎn)評估準則（IVS）第14編采掘業(yè)資產(chǎn)為代表，將石油與天然氣資產(chǎn)評估也納入其中。澳大利亞的MINVAL適用于一般礦產(chǎn)資源和油氣資源資產(chǎn)和證券。而加拿大的CIMVAL只適用于一般礦產(chǎn)資源，包括金屬礦產(chǎn)、非金屬礦產(chǎn)以及部分能源礦產(chǎn)，如鈾、油頁巖、油砂等，但不適用石油和天然氣資源資產(chǎn)。南非的SAMVAL也明確適用于固體礦產(chǎn)，不適用于石油、天然氣和水資源等。這主要是石油、天然氣資源相對其它資源有一套較為獨立和完善的評估體系和機構(gòu)，特別是儲量標準，以及一些特有的評估方法和系數(shù)。一些證交所也將油氣資源有別于一般礦產(chǎn)資源，將其特別要求。從這些準則制定機構(gòu)的專家意見來看，對油氣資源單獨設立相應評估準則，也將是未來的趨勢。

（二）評估方法和估值表達要求不同

準則要求的價值一般是公允市場價值，但對評估方法和價值的表達各準則要求不盡相同。如澳大利亞的MINVAL可以使用一種評估方法，要求說明所選的評估方法的考慮因素，如果多于一種方法需要說明估值的選擇理由。MINVAL要求估值表達提供一個值域，有最高值和最低值，來反映環(huán)境變化的不確定性，以及各種假設之間的相互影響，但值域不易過寬，否則無意義。同時MINVAL準則也要求所有的報告應有一個首選值（Preferred Value），并闡述理由，不能提供的應說明原因。而加拿大的CIMVAL要求在評估報告中必須考慮和討論收益、市場和成本三種途徑，報告必須使用兩種以上途徑，只使用一種途徑的要說明不使用其它途徑的理由。CIMVAL也要求提供一個值域，反映評估過程的不確定性和主觀性。兩種方法評估所得的值一般會各取50%合并組成一個新的值域。南非的SAMVAL要求評估師至少選用兩種方法，其中一種為最適宜的方法，能被廣泛接受，如收益途徑中的一種，另一種評估方法作為佐證，也可以用兩種方法獲得的估值通過分配權(quán)重協(xié)調(diào)成一個值，分配較高權(quán)重的途徑和方法要有相應說明。SAMVAL要求估值是一個值域（最高值和最低值），一些情況下要提供一個明確的數(shù)值（Identified Component Assets Values）或首選值（Preferred Value），如征收資本利得稅（Capital Gains Tax）時要求的一個值。

（三）對評估師的資格要求不同

在他們看來，如果沒有對評估師資格的限定和管理，只討論評估方法是沒有意義的。通常這三個國家都將礦產(chǎn)資源的儲量評價人員和礦業(yè)資產(chǎn)評估人員分開，儲量評估人員一般要求具有地質(zhì)學的專業(yè)背景，而資產(chǎn)評估師則可寬泛一些，可以是具有財政、工程、冶金、法律等專業(yè)背景的人員。

加拿大CIMVAL中，涉及評估報告編寫的是兩類評估師：一類為儲量評估師（Qualified Persons），另一類為資產(chǎn)評估師（Qualified Valuator）。資產(chǎn)評估師負責整個報告的編寫，而儲量評估師可負責相關(guān)地質(zhì)技術(shù)部分的編寫。儲量評估師要求與NI43-101一致，至少要有五年的地質(zhì)礦產(chǎn)工作經(jīng)歷，同時擁有相關(guān)專業(yè)協(xié)會的會員資格。而資產(chǎn)評估師（Qualified Valuator）CIMVAL沒有相應的最低年限要求，但要求擁有評估或礦業(yè)開發(fā)方面的經(jīng)驗。

澳大利亞VALMIN將評估師分為兩種：獨立評估師（Independent Individual Expert）、代表評估師（Representative Expert）。獨立評估師可承擔整個報告，負全部責任；而代表評估師主要監(jiān)管報告的編寫，可以聘請專家（Specialists）完成報告的相關(guān)部分，負相關(guān)部分的主要責任，這里的專家較加拿大的儲量評估師范圍更大。VALMIN對獨立評估師和代表評估師的要求是相同的：一是至少有十年專業(yè)礦業(yè)從業(yè)經(jīng)歷；二是至少有五年的礦業(yè)資產(chǎn)評估經(jīng)歷；三是擁有相應專業(yè)資質(zhì)；四是擁有職業(yè)道德準則的專業(yè)協(xié)會（學會）的會員資格。

南非的SAMVAL中，對評估師分類與加拿大相似，分儲量評估師（Competent Persons）和資產(chǎn)評估師（Competent Valuator），儲量評估師是按南非資源量/儲量標準（SAMREC）要求，有至少五年的地質(zhì)勘查經(jīng)歷，是SAMREC認可的國內(nèi)或國際組織的會員即可。資產(chǎn)評估師不要求有最低專業(yè)經(jīng)歷年限，擁有專業(yè)協(xié)會的范圍擴大，還可以是南非證交所（JSE）認可的注冊金融師、審計師、投資分析師等。資產(chǎn)評估師對評估報告整體負責，儲量評估師對其編寫的技術(shù)報告部分負責。

（四）其它的不同

評估規(guī)范的要求形式不同。澳大利亞MINVAL對強制遵守的要求是在條款中用“必須”（Must），推薦遵守的要求是用“應該”（Should）。加拿大的CIMVAL將強制遵守和推薦遵守的規(guī)范要求分別分為兩部分，標準部分（Standards）和指南部分（Guidelines）。而南非是在須強制遵守的準則條款中嵌入斜體字部分作為推薦遵守的要求。

報告類型要求不同。澳大利亞Valmin將獨立專家報告分為三種：技術(shù)報告、評估報告和公允合理報告。技術(shù)報告是對資產(chǎn)現(xiàn)實或潛在的經(jīng)濟產(chǎn)量進行技術(shù)評估；評估報告是表達對礦業(yè)證券或礦業(yè)資產(chǎn)價值的觀點；而公允合理報告則是對交易公允合理性進行評估的報告。加拿大CIMVAL主要是針對評估報告進行要求，礦產(chǎn)的技術(shù)報告是其必要的組成部分，可附在評估報告后，如果技術(shù)報告已公開披露，評估報告可做參考文獻，但技術(shù)報告的時間要合理，并由儲量評估師審核。南非的SAMVAL準則要求主要是針對礦業(yè)公司的礦業(yè)資產(chǎn)披露報告而言的，以及與礦業(yè)資產(chǎn)有關(guān)的報告，包括公司的月報、季報、年報，以及專家報告、技術(shù)報告、網(wǎng)上公告等，都要求相關(guān)內(nèi)容符合準則要求。

評估基準日的規(guī)定不同。澳大利亞MINVAL對評估基準日規(guī)定由受委托的評估機構(gòu)定，沒有規(guī)定具體時限，但要求是當前的，是合理的。南非SAMVAL要求評估基準日的選擇，礦業(yè)資產(chǎn)沒有發(fā)生實質(zhì)性的變化。加拿大CIMVAL的評估基準日也主要是指當前，但規(guī)定用市場比較法時，所選用的比較資產(chǎn)不得超過兩年。

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（作者單位：中國地質(zhì)大學（北京）地球科學與資源學院 國土資源部咨詢研究中心）