基于購買力平價的實證分析

[摘 要]購買力平價是關于匯率決定的最重要的理論之一，是其他匯率決定學說的理論基礎以及進行匯率分析的重要工具。本文選取2006年1月至2011年3月的數據，采用最小二乘法以及相關的統計分析方法，檢驗現實人民幣匯率的形成是否符合購買力平價理論。

[關鍵詞]購買力平價 CPI 匯率

一、 購買力平價理論

1.一價定律。同一種商品在不同國家的價格應該是一致的，否則將會產生套利行為。但一價定律隱含著如下的假設：沒有貿易壁壘、沒有交易費用、商品是同質的、投資者是的套利行為、市場信息是完全的。

2.絕對購買力平價。本國貨幣在本國所能購買到的商品和服務的種類和數量，在兌換成外國貨幣后能在國外購買到相同的商品和服務，該兌換比率就是兩國貨幣的匯率。絕對購買力平價就是將一價定律擴展至所有的商品，即兩國的匯率用兩國物價的比值表示。

3.相對購買力平價。兩國匯率的變動必須等于這一期間兩國通貨膨脹率差。如果出現偏差，套利的存在就會使匯率調整到兩者一致為止。這就意味著當兩國購買力發生變化，兩國的匯率就必須存在相應的調整。

二、 基于購買力平價理論的模型

1.對購買力平價理論的一般分析

已知：■

等式兩邊取對數之后：■，■、■分別代表中國、美國的消費物價指數，E為1美元所能兌換的人民幣。

2.建立一般回歸分析。本文數據選擇從2006年1月開始至2011年3月。本文的美元的人民幣匯率數據來自于中國外匯交易中心，中國的CPI指數來源于國家統計局，美國的CPI指數來源于美國勞工部。

（1）中國CPI、美國CPI以及匯率的變化關系圖。

從該圖可知，中國和美國的CPI一直不斷上下波動，但是匯率一直小幅下跌。這表明匯率與中美的CPI之間的關系可能不是非常明顯。

（2）建立回歸方程并對其進行相關檢驗。

■

通過對購買力平價理論的分析，可知若匯率變化滿足購買力平價條件，則回歸系數應該為■

利用Eviews，對該方程采用最小二乘估計，得出回歸方程：

■

根據回歸結果可知，該方程具有顯著性，并且估計的系數都具有顯著性，但估計的系數符號及大小都與購買力平價理論的分析不符。且該方程的樣本可絕系數僅為0.3363?？芍徺I力平價理論并不能很好的解釋物價水平引起匯率波動的趨勢。

三、 對購買力平價理論的評價

購買力平價理論不僅在美元對人民幣匯率上得不到實證支持，而且在其他匯率上也一般得不到實證支持。對其理論進行深入研究發現，主要原因有一下幾點：

1.各國用于計算物價指數的商品籃子并不相同。CPI價格指數根據商品籃子中商品的價格以及相關權重，計算商品籃子的價格，從而形成。但是中美所使用的商品籃子里的商品及權重有差異，從而所計算的物價指數的基礎不同，從而導致價格指數不具有可比性，以此計算的匯率水平與實際有差異。

2.購買力平價缺少對非貿易品的考慮。購買力平價假設所有的商品都是貿易品，當一種商品作為非貿易品，即使它在不同國家是同質的，但采用同種貨幣購買的價格水平很可能存在巨大差異。若商品籃子的非貿易品居多，則這種差異就會很顯著。從而使得購買力平價不成立。

3.貿易壁壘和交易費用在現實中是存在的。雖然隨著經濟全球化、金融一體化的推進，國際貿易的份額和比重不斷攀升，但是在維護本國利益，各國還是在一定程度上設置各種貿易壁壘。同時在現實世界中，商品的交易會產生一定費用的，如運輸成本、銷售成本……而不存在貿易壁壘和交易費用是購買力平價理論的假設前提，使得購買力平價的缺乏成立的基礎。

4.沒有考慮國際資本流動對匯率的影響?；貧w方程的可決系數偏低，這說明方程忽略了其他因素影響匯率，其中國際資本流動就是重要因素之一。隨著資本市場逐漸開放、資本項目下貨幣自有兌換的有序推進以及國內外資產的替代性不斷增強，大量資本可以短時間內在國際流動。若大量資本流入我國，則人民幣趨于升值，相應的美元趨于貶值。美元兌人民幣的匯率下降，而這是用購買力平價理論所無法解釋的。

四、 小結

購買力平價理論是有關匯率決定的重要理論，是其他匯率決定理論的基礎。雖然進行實證分析之后，現實匯率波動不符合購買力平價理論。但是它卻提供了解釋匯率波動的一種方法。因為本文主要分析的是月份數據，其數據較年份數據具有一定的隨機性，所以匯率的波動大于根據購買力平價理論估算的數據，但根據其他學者的研究發現，購買力平價可以在長期內更好的解釋匯率波動，可以延長數據的選取范圍，對購買力平價理論進行進一步的研究。

參考文獻：

[1]余芳東.亞行更新中國購買力平價的方法和記過研究[J].世界經濟研究，2012（2）

[2]王磊.購買力平價（PPP）測算方法研究評述與展望[J].統計研究，2012（6）

[3]李慶華.基于VAR 模型的中國消費價格指數分析[J].經濟研究，2005（6）

[4]王焱，魏慧豐，郭希明.居民消費價格影響因素的協整分析[J].統計與決策，2006（5）

[5]劉浩瀾.對價格傳導機制的實證分析——以全國、省兩級數據為例[J].中國物價，2007（7）

[6]袁闖，李松齡.基于VAR 的我國產業間價格傳導實證分析[J]..財經理論與實踐，2009（7）

[7]高鐵梅.計量經濟分析方法與建模（第一版）[M].北京：清華大學出版社，2006