上市車企:逾半數(shù)“賠本賺吆喝”

2012北京國(guó)際車展將在4月下旬開幕，眾多香車美女即將登臺(tái)亮相。然而，在這番繁華熱鬧場(chǎng)景背后，2011年的中國(guó)汽車業(yè)，卻經(jīng)歷了從巔峰迅速下沖、利潤(rùn)空間被壓縮的落寞。

據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中汽協(xié)”）的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，去年前11個(gè)月，17家汽車工業(yè)重點(diǎn)企業(yè)集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)總額均出現(xiàn)較大幅度下降。其中，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)9.60%，比上年同期下降31.92個(gè)百分點(diǎn)；利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)11.25%，比上年同期下降65.92個(gè)百分點(diǎn)。

上市車企們已經(jīng)披露的2011年年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告，也向投資者泄露了其去年經(jīng)營(yíng)的艱辛。根據(jù)《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部統(tǒng)計(jì)分析，與前幾年的順風(fēng)順?biāo)啾龋ツ甓鄶?shù)上市車企凈利潤(rùn)大幅下滑，逾半數(shù)陷入“賠本賺吆喝”的窘境。與此同時(shí)，上市車企的毛利率和凈利率均隨之下滑。

造成這一窘境的主要原因，除了車企自身降價(jià)促銷壓縮利潤(rùn)空間外，經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用的攀升成為蠶食車企利潤(rùn)的兩大主要因素。

面對(duì)過去的窘境，上市車企未來的經(jīng)營(yíng)之路也并不平坦。在產(chǎn)能過剩的壓力下，上市車企的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。在缺乏利潤(rùn)空間的汽車行業(yè)，如何提升盈利能力、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，成為擺在車企面前的難題。

逾半數(shù)車企“賠本賺吆喝”

4月10日，金龍汽車發(fā)布了2011年年報(bào)。公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入189.25億元，同比增長(zhǎng)17.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.59億元，同比增長(zhǎng)10.42%，每股收益為0.59元。

至此，23家國(guó)內(nèi)上市的車企中，除海馬汽車外，其余22家均發(fā)布了2011年年報(bào)或年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，國(guó)內(nèi)上市車企 2011年的盈利狀況也就此浮出水面。

2011年車企盈利狀況如何？《投資者報(bào)》數(shù)據(jù)研究部對(duì)上市車企的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析后發(fā)現(xiàn)，其盈利狀況大致可用5個(gè)字概括——賠本賺吆喝。

這主要體現(xiàn)在：一方面，為完成年初制定的年度銷量計(jì)劃，車企降價(jià)促銷的力度不斷加大，帶動(dòng)其銷量上升，從而促使?fàn)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；但另一方面，車企的凈利潤(rùn)卻每況愈下。

這導(dǎo)致2011年大部分車企營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)增速卻不及營(yíng)業(yè)收入增速，甚至有些車企營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)下降。

換言之，這些車企已經(jīng)陷入“賠本賺吆喝”的尷尬境地。

根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，在當(dāng)前已公布2011年年報(bào)的17家車企中，有13家車企的凈利潤(rùn)增幅不及營(yíng)業(yè)收入增幅，占所有上市車企的一半以上。

其中，4家車企營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，凈利潤(rùn)增速出現(xiàn)下滑，包括比亞迪、江淮汽車、曙光股份和東風(fēng)汽車。

以比亞迪為例，公司去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入488.26億元，同比增長(zhǎng)0.78%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)13.84億元，同比大幅下降45.13%。

從22家公布年報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告的車企來看，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況也令人堪憂。在22家公司中，有13家凈利潤(rùn)同比下滑，部分車企業(yè)績(jī)下滑嚴(yán)重，有些甚至出現(xiàn)了虧損。

如ST寶龍，2011年凈利潤(rùn)下滑96.84%；一汽轎車去年凈利潤(rùn)將下降88%；亞星客車稱其2011年將虧損。

眾多“賠本賺吆喝”企業(yè)的出現(xiàn)，顯現(xiàn)出2011年國(guó)內(nèi)上市車企盈利狀況的蕭條景象。

而其今年的情形也不容樂觀。據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，1~2月17家汽車重點(diǎn)企業(yè)（集團(tuán)）營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)指標(biāo)同比呈不同程度下降，降幅分別為1.8%和7.9%，且利潤(rùn)降幅高于營(yíng)業(yè)收入。

雙率齊降迎微利時(shí)代

車企利潤(rùn)空間被壓縮，直接體現(xiàn)在毛利率和凈利率的下降上。

所謂的毛利率，是毛利（營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本的差額）占營(yíng)業(yè)收入的比例。從毛利率來看，在17家公布2011年年報(bào)的車企中，有12家車企的毛利率較去年下滑。

毛利率下滑最多的是悅達(dá)投資，其2011年毛利率為25.05%，較2010年末的32.46%下滑7.4個(gè)百分點(diǎn)。

其余5家毛利率提升的車企，毛利率上漲水平也不高，其中3家車企的毛利率提升不足一個(gè)百分點(diǎn)，中通客車的毛利率提升1.12個(gè)百分點(diǎn)，僅ST寶龍毛利率提升幅度較大，提升12個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到25.59%。

此外，綜觀整個(gè)汽車行業(yè)，其毛利率的水平也不高，大致在3%-26%之間，且大部分企業(yè)的毛利率在20%以下。

毛利率下降和費(fèi)用率上升導(dǎo)致了凈利率的下滑。所謂的凈利率是凈利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)收入的百分比，該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)的多少。

在17家公布2011年年報(bào)的車企中，有13家車企的凈利率同比出現(xiàn)下滑，其中包括廣汽集團(tuán)、ST寶龍、比亞迪等。

目前，上市車企的凈利率水平普遍偏低，在17家車企中，有11家車企2011年的凈利率低于5%。其中以中通客車的凈利率最低，僅有1.93%。

上市車企整體凈利率下滑，去年三季報(bào)就已初見端倪。財(cái)報(bào)顯示，23家上市車企去年前三季度總營(yíng)業(yè)收入為5693.43億元，同比增長(zhǎng)12.0%；凈利潤(rùn)為235.33億元，同比下滑5.0%；平均凈利率僅為4.1%，這較其2010年同期4.9%的凈利率下降了0.8個(gè)百分點(diǎn)。

如此低的凈利率，反映出整個(gè)汽車行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入微利時(shí)代。

不過，這僅僅是個(gè)開始。今年以來，車企本就微薄的利潤(rùn)空間再度下降。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-2月份全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)同比下降5.2%，其中汽車制造業(yè)的利潤(rùn)同比下降6.5%。

成本和費(fèi)用上升壓縮利潤(rùn)

哪些因素導(dǎo)致車企賠本賺吆喝、利潤(rùn)空間被壓縮？2011年汽車行業(yè)經(jīng)營(yíng)成本上升、費(fèi)用增加都蠶食了公司的利潤(rùn)。

其中，經(jīng)營(yíng)成本的大幅增長(zhǎng)是去年汽車行業(yè)盈利能力下降的主要因素。經(jīng)營(yíng)成本的增長(zhǎng)主要來自原材料、能源和勞務(wù)工資上漲。

以原材料為例，去年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼材、生鐵價(jià)格持續(xù)上漲，冷軋板由6300元/噸最高漲到7000元/噸，熱軋板由年初的4400元/噸最高漲到5100元/噸，生鐵由年初的3500元/噸最高漲到3800元/噸。原材料價(jià)格的上漲，直接提高了車企的采購(gòu)成本，從而導(dǎo)致了汽車制造成本的上升。

車企經(jīng)營(yíng)成本的上升，從銷售成本率（營(yíng)業(yè)成本占營(yíng)業(yè)收入的比例）的普遍攀升也能反映出來。

已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的17家車企中，有12家車企的銷售成本率較2010年上升。并且，這些車企的銷售成本率均在70%以上，部分車企銷售成本率已達(dá)90%以上，這些企業(yè)包括廣汽集團(tuán)、中國(guó)重汽、福田汽車等。

此外，期間費(fèi)用（包括銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用三項(xiàng)費(fèi)用）尤其是管理費(fèi)用的上升也在蠶食著公司的盈利。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在17家發(fā)布年報(bào)的車企中，9家公司的期間費(fèi)用率較上一年上升。其中以管理費(fèi)用上升最為明顯。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，去年汽車整車制造業(yè)的銷售費(fèi)用為889.8億元，同比增長(zhǎng)4.89%，管理費(fèi)用為944.99億元，同比增長(zhǎng)18.47%，財(cái)務(wù)費(fèi)用為4.81億元，同比下降74.57%。

在17家公布年報(bào)的車企中，去年僅有3家車企的管理費(fèi)用率微降，其余14家的管理費(fèi)用率均有不同程度的上漲。

其中以ST寶龍的管理費(fèi)用率上漲最為明顯，公司稱這主要因?yàn)榭毓勺庸痉缽椳嚬拘略龉芾韴F(tuán)隊(duì)所致。

再以行業(yè)龍頭上汽集團(tuán)為例，公司2011年管理費(fèi)用增加38.8億元，同比增長(zhǎng)25.47%，公司稱主要原因?yàn)槿ツ旯狙邪l(fā)費(fèi)用和技術(shù)轉(zhuǎn)讓費(fèi)、職工工資及福利費(fèi)等增加。

從大部分公司的管理費(fèi)用增加情況來看，管理層工資的上漲都是主要原因之一。

產(chǎn)能擴(kuò)張促使競(jìng)爭(zhēng)加劇

除了上述因素外，2011年車企自愿降價(jià)促銷也壓縮了公司利潤(rùn)。而降價(jià)促銷的根源則來自于汽車行業(yè)日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

一方面，近年來各大汽車廠商不斷擴(kuò)大產(chǎn)能，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)的生產(chǎn)能力不斷增長(zhǎng)；但另一方面，汽車行業(yè)的銷量增速卻在放緩。

汽車產(chǎn)量的增長(zhǎng)在2009年和2010年表現(xiàn)得最為突出。根據(jù)中汽協(xié)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，這兩年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量分別增長(zhǎng)48.3%和32.44%。2011年，汽車產(chǎn)量增速放緩，年產(chǎn)量為1841.89萬輛，同比僅增長(zhǎng)0.84%。今年一季度的產(chǎn)量為478.43萬輛，同比下滑1.83%。

與此同時(shí)，在經(jīng)歷了2009年和2010年銷量的高歌猛進(jìn)之后，2011年以來國(guó)內(nèi)汽車銷量增幅迅速回落。

根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)，2009年和2010年國(guó)內(nèi)汽車銷量分別大幅增長(zhǎng)46.15%和32.37%。但2011年，汽車銷量增幅明顯回落，去年銷售1850.51萬輛，同比僅增長(zhǎng) 2.45%，增速為13年來最低。

同時(shí)，今年一季度的行情依然不樂觀。據(jù)4月11日中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度國(guó)內(nèi)汽車銷量為479.27萬輛，同比下滑3.4%。

為此，汽車行業(yè)是否將產(chǎn)能過剩再度成為業(yè)界熱議的話題之一。

早在2010年，國(guó)家發(fā)改委產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)司司長(zhǎng)陳斌表示，在地方政府的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)汽車企業(yè)的快速擴(kuò)張加劇了產(chǎn)能過剩的風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，到2015年30家主要汽車企業(yè)產(chǎn)能將達(dá)3124萬輛，加上其他企業(yè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)能達(dá)到4000萬輛。但據(jù)預(yù)測(cè)，屆時(shí)汽車需求約為2500萬輛。

目前，產(chǎn)能過剩帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)為車企的盈利能力蒙上了一層陰影。

面對(duì)銷量下滑的局面，車企需要在現(xiàn)有蛋糕上爭(zhēng)奪屬于自己的份額。由此，如何借此提升盈利能力、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷兩旺，成為車企們急需解決的問題。

在這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中，那些在去年成本上漲壓力下，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均較大幅度增長(zhǎng)的企業(yè)有望脫穎而出，這些企業(yè)主要有上汽集團(tuán)、宇通客車、長(zhǎng)城汽車、悅達(dá)投資等。