接盤不良信托 四大資管博弈銀監會

“事件我們也關注到了，但是目前對業務還沒什么影響，銀監會、信托公司、四大（資產管理公司）都在討論，現在是博弈時期。如果銀監會決定卡住不良房地產信托的咽喉，有可能叫停；如果四大國有資產管理公司（以下簡稱“四大資管”）去游說，論證風險可控，也可能不叫停，都不好說?！?月10日，某非銀行系信托經理對《投資者報》記者說。

近日，一則有關“銀監會擬叫停資產管理公司收購不良信托資產（主要是房地產信托）和小貸公司債權等”的消息在業內不脛而走。

根據傳聞表述，銀監會擔心房地產信托風險向資產管理公司轉移，有意限制，但是資產管理公司卻樂于介入，而正是由于四大資管的集體反對，所以禁令至今尚未下達（也可能不下達）。本報記者就此向銀監會求證，截至記者發稿，銀監會尚未作出正面回應。

停小貸放不良信托

“此事在業內確有爭議，目前的結論是不良房地產信托可以做，小貸公司債權不能做?！币晃唤咏拇筚Y管的知情人士向《投資者報》記者透露。與此同時，4月13日，某四大資管內部人士致信記者證實，傳聞爭論屬實，對于該業務資產管理公司還在與監管機構協商中。

在記者的采訪中，多數信托和資管人士表示，目前業務一切正常，尚未收到監管層的要求，而銀監會明文叫停四大資管收購不良房地產信托的可能性不大。

“對于資產管理公司而言，收購不良資產是主營業務，既然是主營業務，又要如何去限制呢？”北京某信托公司高管向本報記者表示，“可以做風險提示，明確發文應該不會。”

“小貸公司的債權現在打死也不敢做，太不安全了。”資深投行及信托人士王彬告訴記者，繼中擔事件債權追償無果，（控制人）陳奕標失蹤之后，小貸公司風險暴露，甚至蔓延到銀行，資產管理公司對于小貸公司貸款也是避而遠之。

與小貸債權相比，業內對于四大資管謹慎接盤不良房地產信托的態度較為肯定。近年來，房地產業發展過快，開發商信托融資體量過大，伴隨樓市調控不斷深入，2012年的房地產信托兌付高峰顯而易見，資產管理公司接盤不良房地產信托早有準備，非一時興起。

“資產管理公司接盤，成本一定比信托公司的高，這毋庸置疑。”上述高管說，而收購之后，資產管理公司的方式主要有三，要么打包買進，分拆賣給市場投資者；要么付諸訴訟，做執行，變賣抵押物；要么和債務人談重組，給其回購。

“目前的情況，如果抵押物價值足夠高，做不良房地產信托處置賠錢的幾率不會太大，不確定因素在時間風險，因為抵押物變現、訴訟時間有時不受控制?！鄙鲜鲋槿耸刻岬?。

房地產風險是焦點

“我認為，目前的討論并非新冒出來的問題，而是對四大資管對接不良信托和小貸債限制問題的擴大化?！毙磐腥耸縿⑶嬖诮邮堋锻顿Y者報》記者采訪時提到，對于四大資管與信托業務對接的限制和管理早已有之，現在討論的是一個持續擴大的問題，討論的重點在房地產，問題的核心取決于銀監會對房地產市場風險的判斷。

劉擎指出，四大資管作為企業，以盈利為目的，在自我判斷風險可控的前提下，熱情接盤不能兌付的信托項目很正常，是基于自身利益的討論；而銀監會的決策風向標，業內十分關注事情的進展。

“如果銀監會對此采取極嚴格的管理政策，則反映監管層對房地產的一個極空的態度，這不僅是對信托、資管業務的影響，最終是對房地產市場的判斷，防范風險，畢竟四大資管接過來的大部分信托是不良資產，以防擴散?！眲⒄f。

“爭論的角度與房地產限制政策有關，主要還是控制房地產市場不要太過熱?！鄙鲜鲋槿耸糠治龅溃阂环矫妫瑢τ谫Y產管理公司來講，不良的房地產信托是非常優良的投資機會，抵押物實實在在，相對容易變現，比收購工廠等來得方便，業務正常，不應受限；另一方面，基于對房地產市場調控松緊度把握的判斷，銀行和信托均有限制，而對信托產生的不良，資產管理公司需要有個空間，“包括對房地產企業的貸款，資產管理公司也要留有余地，資產公司可以在資本金范圍內，按正常的允許去做委托貸款?！?/p>

監管趨嚴標準抬高

2011年9月底，銀監會和財政部聯合發文，要求資產管理公司開展信托和理財產品投資業務報批，并強調資產管理公司應主要圍繞不良資產經營管理和處置開展相關業務，金融資產管理公司直接投資信托和理財產品的業務模式全線停止，進而轉向通過信托前期增信擔保，間接從事遠期不良資產收購業務。

2012年1月，銀監會再次向四大資管發文，要求各資產管理公司未經監管部門批準，不得開展信托產品擔保及不良資產遠期收購等業務；并要求已簽約的此類項目要盡快予以清理，做好風險排查和風險防控。

而業內對此的官方說法為擔保非主營業務，監管部門此番是再次強調資產管理公司要回歸不良資產處置經營主業，而對于擔保背后可能產生的房地產風險增大的關系，多位信托人士表示，不排除此等聯系的可能，只是說法上沒提房地產。

“接盤歷年都有，只是今年特別火?！蓖醣蛑赋觯F階段接盤的方式有很多種，資產管理公司、信托公司、房地產基金公司都有所舉動。有的沒人接盤，信托公司相互接盤。不過，風險控制還得看選擇標準，“事實上，目前資產管理公司對于房地產信托的接盤控制已愈發嚴格，標準跟著市場走，選擇多自然標準拔高，沒得選才放低標準呢。”

據悉，部分資產管理公司對于項目要求主要集中在省會以上城市，核心位置，遠郊區縣不予考慮等?！胺康禺a的本源是銷售，三四線及以下城市本身屬于人口流出，沒有大量的剛性需求，自然受限?！?王說。

除此之外，業內人士認為，盡管無法否認部分房地產信托抵押物充足，項目前景良好，只是遇到暫時的流動性問題，但是接盤公司仍需謹慎，不能抱著“博”一次、“扛”過去的心態，說到底，金融資產管理公司是以最大限度保全資產、減少損失為主要經營目標。■