8基金經理交鋒:千億資金徘徊熱點外 存在轉移需要

哈佛有句名言，“覺得為時已晚的時候，恰恰是最早的時候”，希望這句話對于一項歷時5年之久，卻在本周終獲突破性進展的創新型基金產品能有所嘉勉。

中國證監會網站2月13日晚披露，已正式受理華泰柏瑞滬深300 ETF及其聯接基金、嘉實滬深300ETF，此舉意味著歷時5年之久的跨市場ETF產品首次進入審批程序，也標志著我國資本市場一個新的里程碑產品有望開閘。

據我們了解，這一創新不僅在于其跨市場的技術難度，更在于它將滬市、深市、股指期貨3大核心市場進行了聯接，正如電話、網上交易系統曾經給證券公司帶來的變革性沖擊一樣，支持日內高頻交易、瞬時跨市場交易的T+0模式ETF，有望在未來3年到5年改變現有的券商經紀業務整體格局。

關于滬深300 ETF的創新，我們今后將持續關注。本周，走進《投資者報》“基金經理面對面”專欄的嘉賓將集中討論指數基金和最近復又“流行”的主題投資，他們分別是富國產品部副總監邵欣煒、建信深證100指數梁洪昀、中海上證380指數陳明星、信誠滬深300指數分級吳雅楠、大摩華鑫主題優選盛軍鋒、南方消費杜冬松、上投摩根全球天然資源張軍、景順長城內需增長王鵬輝、興全全球視野董承非。

滬深300指數走強的效應

《投資者報》：銀河證券數據顯示，1月份上證指數上漲4.2%，滬深300指數更強勢上漲5.05%，而同期標準股基下跌2.1%，偏股型基金亦下跌1.5%，指數增強型基金以4.28%的平均業績，成為上漲最快的板塊。而富國滬深300基金以當月超越指數1%的收益，成為大贏家。截至2月10日，富國滬深300增強指基今年以來的凈值增長率為8.81%，是表現最好的滬深300基金。滬深300指數走強可能會產生何種效應？

吳雅楠：滬深300指數領跑走勢，給今年成立的滬深300風格的指數基金打了一針強心劑。隨著監管部門大力推動的以IPO改革、退市剛性、上市公司價值與分紅、長期資金入市等政策的不斷推進，市場主流熱點無疑將向滬深300成份股轉移，而當前至少有幾千億的資金分布在未來主流熱點的外面，后市存在逐步向滬深300成份股轉移的需要。

《投資者報》：投資者又該如何選擇優秀的指數增強基金？

邵欣煒：盡管股市短期漲跌難以判斷，但經歷了過去數年的調整，滬深300成份股的整體估值已處低位，投資人可以根據自身狀況，適度關注指數類產品。定期定額投資，是介入這類高波動產品的好方法。選擇指數增強基金，可關注其跟蹤誤差、超額收益，以及跑贏指數的概率。只有合理控制了風險，并實現長期、穩定超越的指數增強基金，才是好產品。

梁洪昀：一般來說，指數增強型基金都有一定的共性，比如建信深證100指數增強型基金會在被動跟蹤深證100指數的基礎上，適度的增加增強投資手段。基金經理一般會根據宏觀經濟趨勢、市場政策、資產估值水平、外圍主要經濟體宏觀經濟和資本市場的運行狀況等因素的變化，在基金的投資范圍內進行適度動態配置，在控制與目標指數的跟蹤誤差的前提下，力爭獲得與所承擔的主動風險相匹配的超額收益。

主題概念基金“群發”背后

《投資者報》：本周伊始（2月13日），大盤低開高走呈現強勢上漲局面，作為股市放大器的杠桿基金風頭正盛。上周我們曾討論的杠桿基金銀華鑫瑞一周上漲 17.21%，銀華瑞祥漲幅也達8.68%，分列周漲幅榜前兩名。自2月8日反彈以來，銀華鑫瑞二級市場累計漲幅已達到32.75%。上周我們通過采訪時已了解到，銀華鑫瑞在最近“資源”類主題股上漲中獲益匪淺。

張軍：確實，最近以有色金屬為代表的資源類股票廣受市場關注，上證資源指數更創下單日（2月9日）4.8%的漲幅。從短期來看，由于全球金融危機后各國政府在市場上投放大量流動性，造成大量資金進入到大宗商品領域，更推高了各大宗資源品的價格；長期來看，“資源”乃日漸稀少的大自然瑰寶。與旺盛的需求相比，存量不多且日益枯竭的天然資源價格將繼續水漲船高。

董承非：今年市場可能好于去年，從目前的情況看，未來資金面的寬松是一個大概率的事件。因此，如果說2011年是“戴維斯雙殺”，那么，至少對于一些中大型市值的股票而言，估值方面的風險是得到了釋放的，2012年這些股票面臨的是業績風險，“雙殺”只剩下了“一殺”。但中小市值股票，繼續面臨“雙殺”的概率要稍大一些。

《投資者報》：除了“資源”主題，最近還有不少主題概念基金首發，原因何在？

盛軍鋒：在國內經濟持續轉型，流動性整體趨于改善，“十二五”相關產業振興政策陸續出臺的背景下，主題投資機會明顯。同時當前市場估值也處于歷史底部區域，2012年高鐵建設或將重啟帶來的軌道交通主題，地方養老金、公積金或將入市帶來的養老金入市主題，以及政府換屆主題、水利建設主題、節能環保主題等都可能存在投資機會。

杜冬松：除此之外，未來國家要繼續發揮政策對消費的拉動作用，應該會圍繞“新興消費”做文章。所謂“新興消費”主要包括兩方面，一是直接受惠于居民收入增長而產生的消費升級需求，另一方面是新生活方式、新技術、新商業模式的出現，創造的新生消費需求。政策應立足于引導效應，引導發展網購等新型消費方式，對科技含量高、節能環保的新興產業產品給予更多扶持。

陳明星：現在，中國在新能源和環保等領域已經與世界同行，甚至走在了世界前頭，其他行業也正在向產業鏈的高端沖鋒，因此，中國未來新的經濟增長點極有可能出現在新藍籌公司中間，新藍籌股公司的轉型軌跡，將真實反映近年來中國經濟結構調整的力度和轉變趨向。投資者要分享中國經濟成長的成果，將離不開對這些公司的關注和投資。

《投資者報》：剛才提到有色等“資源”概念上漲，其實王鵬輝管理的景順長城內需增長和內需增長貳號基金都在四季度維持了較低的股票資產配置比例，重點配置在傳媒、白酒、醫藥等防御性行業，規避了化工、有色等強周期性行業，但兩只基金都取得了較好的超額受益。你的選股邏輯是什么？

王鵬輝：未來通脹見頂而貨幣政策不重回過度寬松的環境，有利于中國經濟降低對出口和房地產的過分依賴，真正開始探尋增長方式的轉型。中國經濟在增長方式轉型的過程中將涌現出一批又一批的優秀企業，這將提供良好的投資機會。■