美國基金銷售多元化 限制銀行壟斷

第三方基金銷售并非從基金公司一誕生就有，美國的基金銷售大體經歷了基金公司直銷，券商、商業銀行、保險公司代銷，以及隨著行業專業分工以及基金產品越來越復雜，專門從事基金咨詢、銷售的第三方機構真正得到投資者的青睞。

在英美，銀行并非基金渠道的壟斷者，這也與政策上的安排不無關系。據晨星(中國)基金研究中心的報告，在英國，監管部門對商業銀行的基金銷售限制較嚴，銀行或只銷售自己基金公司管理的基金，或必須代銷市場上所有基金，這在制度上保證了基金銷售渠道的競爭性。而美國法律曾長期禁止商業銀行在全國范圍內設立零售網點從事零售業務，雖然上世紀90年代中期解除了禁令，但仍保留了一定的限制，這就遏制了商業銀行在銷售渠道上形成壟斷或寡頭的可能性。

多元化的銷售渠道

1924年美國第一只共同基金誕生，到1929年股市崩盤，因為市場影響力很小，基金銷售基本上由發起人在關系圈內尋找客戶，屬于典型的直銷形式；上世紀30年代到50年代，經濟危機導致投資者信心喪失，基金銷售處于停滯狀態。

50年代后，美國經濟有了較大恢復，投資者信心增強，共同基金也快速發展，此時基金銷售中已經加入一些諸如上門推銷、廣播、廣告直郵等促銷方式；隨著直銷成本提高，以券商為主，商業銀行、保險公司等全面鋪開的分銷渠道逐漸發展起來。

進入70年代，諸如專職經紀人、貼現經紀人和財務顧問公司等所謂的第三方銷售中介迅速發展起來。由于美國基金產品設計越來越復雜，更多的投資者還是愿意通過專業的財務顧問，即經紀人來購買基金。

1980年，美國證券交易委員會(SEC)核準了“12b-1規則”。該規則規定，12b-1費用不能超過基金年平均資產的0.75%，其中用于補償銷售人員的服務及賬戶維護費用的比例不能超過0.25%，在允許基金資產中用于支付證券經紀商傭金、廣告費用、公開說明書和年報印制分發等的銷售費用，每年為0.25%到1%。

這一規定使銷售傭金收費模式變得靈活起來，隨后誕生的 “基金超市”更是拓展了基金的銷售模式。

通過與不收費基金簽訂合作協議，基金超市能夠為投資者提供“一站式購物”的便利，并能整合多只基金的業績表現，為投資者出具一份完整的財務報表，這一方式非常受歡迎。

而目前，美國共同基金的銷售渠道比較多元，據美國投資公司協會數據，2010年，美國共同基金的銷售渠道包括固定供款計劃（養老金計劃）、券商、基金咨詢機構、銀行或儲蓄機構代理人、保險公司、會計公司、基金直銷和折扣型經紀商。

便捷的自動清算系統

美國第三方基金銷售機構不存在支付清算上的困難。據晨星基金研究報告，在海外發達市場，第三方基金銷售機構通常集基金銷售與支付清算于一體，資金的支付清算直接依賴于在央行監管下運營的清算中心。

美國的基金超市與從事共同基金銷售的網絡券商，包括基金公司網絡直銷通常接受多種方式為其資金賬戶充值，包括電子銀行轉賬、支票轉賬、電匯、其他券商資金賬戶互轉等。電子銀行轉賬是應用最普遍的支付方式，其資金的安全保障來自于全美的超級網銀——自動清算中心。

自動清算中心是全美處理銀行付款的主要系統，這一系統已有30多年的發展歷史，現在90%的美國銀行都是其成員。美國國家自動清算中心協會負責制定自動清算系統的總體政策，大多數地區性自動清算中心由美聯儲負責運營。自動清算中心為各種交易類型提供統一的信息格式和處理方式，包括政府轉移支付、現金集中和支付、公司交易匯兌等。

2010年8月底，中國央行開發的網上支付跨行清算系統“超級網銀”已經上線，進入試運營階段，用戶只需登錄一個網銀賬戶即可查詢、管理其他銀行賬戶。業內認為，將來超級網銀和基金公司完成對接之后，銀行渠道缺乏、技術支持有限的中小型基金公司更適合采用超級網銀系統進行支付結算。■