三力士:為定增曾公布假業績

三力士（002224.SZ）的定向增發經歷過波折，每次變故都令投資者深感意外。

先是今年1月初公司突然宣布終止去年9月份披露過的定向增發，理由是公司無法獲得此次募投項目所需用地。

就在投資者認為其短期內不會再融資時，三力士僅在一個月后的2月8日又發布了重啟定向增發的公告，擬融資額不超過3.9億元。盡管此次定向增發價格有所下調，募資數量也有所減少，但其募投項目的質地和價格令人生疑，而且公司定增前后業績的變臉以及高管的違規減持，都讓投資者對其此次定向增發心存疑慮。

定增波折

注冊于浙江紹興的三力士是一家生產各類橡膠V帶的企業，2008年4月登上中小板，公司此次定向增發募資3.9億元，這一金額相當于公司IPO募資總額的2.4倍。

三力士此次再融資歷經波折。最初的定增方案始于2011年9月10日，公司擬募集資金總額不超過4.1億元。

當時計劃是用募集資金收購浙江路博橡膠科技有限公司并增資擴產。這一方案2011年9月26日獲股東大會審議通過。

變故隨后到來。2011年12月30日，作為募投項目實施主體的路博橡膠接到通知，由于政府相關部門變更了原募投項目所用地塊的規劃用途，并終止該地塊的拍賣出讓。三力士定向增發因此流產，并于今年1月5日發布了中止定向增發的公告。

但一個月后的2月8日公司再度發布新增發方案。和前次相比，新預案的增發價格由9.68元/股下調至6.78元/股，募資金額也從不超過4.1億元降為不超過3.9億元。

新建年產3000萬Am高性能特種傳動V帶生產線這個募投項目不變，但是擬投入資金由此前的1.12億元微調至1.1億元。而另一個收購路博橡膠的項目則取消，取而代之的是年產特種橡膠帶骨架材料13500噸項目的建設。

項目爭議

三力士公開表示，V帶生產線項目全面達產后預計將實現年銷售收入1.74億元，年利潤總額2786萬元，稅后利潤將達到2090萬元，銷售凈利率為14%。

至于另一個募投的橡膠項目，三力士表示將通過浙江三達實施，但該項目存在較大爭議。據《投資者報》了解，浙江三達現為亞達聚氨酯全資子公司，成立于2011年12月16日，注冊資本為300萬元，由臺州亞達聚氨酯有限公司全額投資成立。

作為一家成立不到兩個月的公司，浙江三達至今尚未開展生產經營活動，所以未產生營業收入。為保障本次募集資金投資項目所需土地，臺州亞達擬以自有土地使用權對浙江三達進行增資，該工作預計將于今年2月底之前實施完成，屆時預計浙江三達總資產和凈資產均為1950萬元。

按照協議，在臺州亞達以土地使用權對浙江三達進行增資以后，三力士將以貨幣對其進行增資。增資全部完成后，臺州亞達和三力士對浙江三達的持股比例分別為30%和70%。按照4億元的項目總投資規模及70%持股比例，三力士將投入2.8億元。

這是一家新成立還沒有任何經營和收入的公司，業內人士認為該公司目前情況完全符合空殼公司的定義。也就是說，臺州亞達注冊了這樣一家空殼公司，讓三力士來進行投資。這家公司的注冊資本僅300萬元，但三力士的出價卻高達2.8億元。

疑點重重

如果說募投項目讓三力士此次定向增發前景充滿不確定性，那么增發預案公布前后公司不尋常的表現更是令其再融資方案懸念重重。

第一，為配合定向增發事宜，三力士曾于2011年8月25日公告稱，預計公司去年前三季度實現凈利潤比上年同期增長20%以內。這時離其披露定增方案只有半個月時間。但不久后的2011年10月15日，公司發布業績修正預告稱，前三季度的凈利潤比上年同期下降15%~22%。最終公司去年前三季度業績同比下滑約18%。

不到兩個月時間，公司業績預告出現如此大的反差，這會讓投資者質疑公司是否為配合增發而有意為之。

第二，自2008年5月至2011年9月，三力士多位高管和親屬均陸續減持公司股票。就在去年增發預案公布前后的2011年8月26日，公司董事葉文鑒通過競價交易減持15萬股，距離三力士發布增發預案不到半個月。公司監事李月琴于2011年9月21日通過競價交易減持3萬股三力士。

與此同時，三力士2011年8月16日公布半年報，但三力士高管李水龍分別在2011年7月20日和7月21日減持三力士8000股和6.7萬股。深交所有規定，上市公司定期報告公告前30日內，公司高管不得買賣股票，李水龍的減持行為無疑屬于違規行為。

違規和變臉的事在公司增發預案公布前后如此頻繁上演，另外公司上市時的三個募投項目最后都延期竣工。在此情形下，投資者如何對公司的定向增發和募投項目保持信心？