匯添富發(fā)行首只逆向投資基金 恰逢布局良機

A股市場風云變幻，而國內(nèi)基金行業(yè)一直在尋找順應市場變化的投資之道。

2012年，匯添富基金公司率先邁出創(chuàng)新步伐。2月7日，匯添富逆向投資股票基金是國內(nèi)第一只逆向投資基金。

該基金擬任基金經(jīng)理顧耀強表示，在一個零和博弈的游戲中，大多數(shù)參與者都成為最后贏家的概率很小，在投資市場中，人們常說的“二八”法則 也正是這個道理。從長期來看，如果在投資過程中跟隨大多數(shù)人的投資決策或投資方法，輸給市場平均收益水平是大概率事件，反其道而行之的逆向投資策略，在震蕩的市場更加有效。

匯添富逆向投資基金的問世，意味著這一投資策略在中國落地生根，同時也標志著國內(nèi)機構投資方法和理念不斷成熟完善。

據(jù)了解，匯添富逆向投資基金是一只股票型基金，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)為60%~95%，主要采用逆向投資策略進行主動投資管理，秉承價值投資理念，基于對行業(yè)和企業(yè)基本面的深入認識，發(fā)掘未被市場主流認同的價值被低估的股票，實現(xiàn)資本長期增值的目標。

歷經(jīng)海外市場驗證

逆向投資是海外成熟市場成功的一種投資策略，并因其獨特的策略而倍受多位投資大師青睞。

在海外成熟市場，逆向投資策略的業(yè)績早已證明了其獲取超額收益的能力。包括巴菲特、約翰?鄧普頓、安東尼?波頓等在內(nèi)的許多國際投資大師都是逆向投資高手，他們曾多次運用逆向投資策略從而獲益豐厚。

根據(jù)彭博統(tǒng)計，至2010年末，海外市場共有39只逆向投資策略的公募基金，規(guī)模達148億歐元。2008至2010年，全球股市平均下跌12%，但逆向投資策略基金仍實現(xiàn)了正收益。而國際知名的幾只逆向投資基金更是具備長期持續(xù)跑贏市場的能力，比如富達逆向投資基金，其最近十年，除2006年外，每年業(yè)績表現(xiàn)均跑贏市場，平均戰(zhàn)勝標普500指數(shù)達4.13%。

顧耀強向記者介紹，逆向投資的基本原理是通過對行業(yè)和企業(yè)的深入研究，避開熱門股，尋找由于信息不對稱或市場過度反應被低估的股票。因為不為市場了解或被市場過度反應，這些股票風險往往較低，同時由于買入成本低，當未來市場對這類股票的價值開始正確反應時，投資者通過這些股票投資往往更容易獲得更高收益。

逆向投資正當時

在顧耀強看來，目前的A股市場是轉型期的市場，容易出現(xiàn)過度反應和反應不足的現(xiàn)象，這為逆向投資提供了更多大展拳腳的機會。

受歐債危機、全球經(jīng)濟增長放緩、國內(nèi)經(jīng)濟結構轉型等因素影響，A股在未來較長時期內(nèi)都將維持寬幅震蕩的局面，但其中不乏個股結構性投資機會，這一市場格局對逆向投資策略更為有利。在目前市場估值低于2005年及2008年兩次市場大底的時期，眾多投資者卻因為前期市場反復下跌對股市投資產(chǎn)生了畏懼，在這樣的環(huán)境下，通過逆向投資基金來布局可謂正當其時。

逆向投資者可以更多地利用市場短期的過度反應以及上市公司受特定事件沖擊所帶來的投資機會，尋求良好的回報。

“2012年的格局與2008年呈現(xiàn)出相當類似的特征，身處2012年初的市場，未來一場歷史性的投資機遇也許正伴隨著這場歷史性的危機悄然而至。在他人恐懼時進行布局，這是逆向投資最愿意傾力的市場階段。”

顧耀強分析道：“逆向投資對公募基金來說往往意味著兩個層面的投資操作。首先，從本質(zhì)上說，這是對投資心理行為的諳熟，投資者傾向順勢操作，但往往虧損不少。而逆向投資則強調(diào)以堅定的理念和客觀的價值判斷冷靜判斷市場，對抗人性心理弱點，獲取收益。”

同時，顧耀強也強調(diào)，逆向投資不是簡單的和市場心理作對，而是在對上市公司投資價值的準確把握下，了解不同類別個股的投資底線，進而在適當?shù)膬r格重拳出擊，獲取巨大的收益。

他以某上市公司為例進行了闡釋。“該公司在2009年，幾乎處于完全無券商覆蓋研究的狀態(tài)，但匯添富基金的團隊卻通過定期報告分析和實地調(diào)研，捕捉到了其受益于國內(nèi)冷鏈大發(fā)展契機的巨大變化，并適時出擊，結果在這只個股上的收益以數(shù)倍計。”

關注五類股票投資機會

對于A股未來走勢，顧耀強認為，經(jīng)過持續(xù)下跌，市場系統(tǒng)性風險已較為充分地釋放，也就是說，未來單邊下跌的可能性很小，而逐步修復甚至轉而上漲的可能性較大。但由于股市處于相對底部區(qū)域時，絕對的低點很難把握，因此通過逆向投資基金關注個股機會將成為較好選擇。

匯添富逆向投資基金采用何種選股策略？

顧耀強表示，將會重點關注五類股票的投資機會：首先是市場階段性關注度較低的公司；第二類是涉及重大突發(fā)事件，且為市場過度反應的公司；第三類是景氣存在復蘇可能但尚未被市場充分發(fā)掘的公司；第四類是可能或正處于并購重組但市場存在分歧的公司；第五類是治理結構有望改善但市場預期有限的公司。這些公司主要由于未被研究機構及時覆蓋、遭遇重點突發(fā)事件或是市場對其信心不足等因素而被市場低估或是過度反應。

“第一類個股的投資機會比較容易把握，對于勤奮調(diào)研、嗅覺敏銳的投研團隊來說，其中存在著不少的大機會。”顧耀強說。

涉及重大突發(fā)事件且為市場過度反應的股票也存在投資機會，這類個股是立足于從“突發(fā)事件性沖擊”中尋找機會，比如一些個股遭遇突發(fā)利空的打擊，股價可能因為市場情緒作用而過度殺跌。

“這類個股機會并不是那么容易把握的，關鍵在于對公司競爭力在突發(fā)事件中的受損狀況的準確判斷，進而區(qū)分出那些暫時性受困的企業(yè)，把握其中的股價低估機會。從表面上，這是時機選擇之功，從深層次上這是對上市公司研究的‘深度’決定的。”

而那些可能或正處于并購重組但市場存在分歧的股票也值得關注，這類個股的投資機會也具備“可遇而不可求”的特征。除此之外，景氣存在復蘇可能但尚未被市場充分發(fā)掘的股票以及治理結構有望改善但市場預期有限的股票也存在投資機會。

“在眼下這樣一個市場估值堪比2008年歷史性大底的時刻，投資往往需要多一點耐心，多一點信心，多一點逆向思維。”顧耀強建議投資者應把握當前市場調(diào)整帶來的良好建倉機遇，謀求長期的資本增值。■