債基發行搶占信用債高地

低迷的市場讓投資者近期有點找不到方向，但是基金公司卻不同，在產品發行上非常清晰，它們開始集中發行債券類基金，并且集中備戰高收益信用債基金。

基于對債市的看好，債券基金發行火爆。《投資者報》數據研究部統計，截至8月23日，包括嘉實、博時、國海富蘭克林等在內的多家公司近期正在發行或者擬發行的債券型基金共有11只。

新發債基中信用債方向的產品成為主流，目前正在發行的債券基金已有5只為信用債類基金，占據了債券基金發行市場的半壁江山。證監會數據顯示，還有多只信用債方向的基金正排隊待批。

為何信用債類基金如此被看好？作為國內債券的兩大主要品種，信用債與利率債表現一直備受關注，從其歷史業績來看，信用債在長跑中勝出。

截至8月23日，2008年以來信用債代表指數中證公司債、中證企業債指數漲幅分別為38.44%、33.96%，而同期中證國債和中證金融債的漲幅為28.28%和25.31%。

對于信用債未來走勢，市場整體信心比較充足。因為信用債將受益于經濟預期好轉和流動性趨暖的雙重支持，依照目前情況分析，與利率產品相比，信用產品存在更顯著的投資機會，尤其是中低等級信用債將有較大概率獲益。

中低信用等級債券具有更高的票息收益。據Wind資訊數據顯示，目前交易所公司債AA級5年期、7年期到期年化收益率分別為6.09%、6.68%，銀行間城投債AA級5年期、7年期到期年化收益率分別為6.36%、6.96%，已發行的一年期中小企業私募債票面利率為8.5%～13.5%。

據悉，嘉實基金公司就是基于這樣的市場判斷，加入信用債基金發行的角逐中。其發行的嘉實增強收益明確投資于中低等級信用債，配置優先考慮短期融資券及債項信用評級為非AAA級別的信用債，并明確將中小企業私募債納入投資范圍來構造和優化組合。

事實上，類似嘉實增強收益這樣主投中低等級信用債的產品，已經獲得了券商的肯定。國金證券在其《8月固定收益類基金投資策略報告》中就建議，在當前債券市場上有壓力、下有支撐背景下，更傾向于高票息收入的持有價值，投資者可從包括城投債在內的中低等級信用債角度精選相應持券結構的基金產品。

信用債品種的高收益毋庸置疑，但其風險也高于其他債券品種，因此，信用債基金在風險控制方面均做足了文章。筆者查閱了目前在發的數只信用債基金相關資料，無一例外都十分強調甄別信用風險。

國內信用債市場發展至今，尚未發生過實質性信用違約事件，但隨著中低信用等級債券的擴容，市場對機構投資者的信用風險鑒別能力，提出了越來越高的要求。而對于基金而言，高收益的信用債能否真正轉化為業績，考量的還是基金管理人的信用債投資管理能力。