券商融資磨刀霍霍

　　雖然公司凈資產規模不足34億元，經營業績乏善可陳，但國金證券高管們的薪酬卻居高不下，而國金證券控股49%的國金通用基金在籌建期內就已把上億元資本金消耗殆盡
　　繼5月份的券商創新大會之后，券商創新的相關配套政策將在10月份密集出臺，具體包括券商集合理財產品備案制、券商新設網點全面開放等。隨著監管部門對行政管制的放松，券商的經營業務范圍得到空前拓展，各大券商的股本融資需求更加強烈。
　　瞄準30億元的巨額融資目標，國金證券在二級市場頻頻搔首弄姿：9月27日，國金證券發布公告稱，證監會發審委已審核通過公司非公開發行股票的申請。當天，國金證券股價強勁上漲，并領先漲停。9月28日，再度大漲7.57%。繼宏源證券、東北證券之后，國金證券將成為2012年第三家實施定向增發的券商。
　　在國金證券之后，國海證券、興業證券、光大證券、太平洋證券等四家券商也都在緊鑼密鼓地準備定向增發。同時，國信證券、東方證券、東興證券、第一創業證券、中原證券等五家券商則在準備首發融資（IPO）。
　　為了配合定向增發，國金證券、國海證券等券商股的股價都出現強勁上漲，較它們的增發價形成較大溢價。但是，其股價的優異表現與其較差基本面間的反差也愈加強烈。
　　國金證券揮金如土
　　按照4DLQeA6xUk7fitF41/VJU0IvneTz2/TzZWPbIILQeQM=定向增發方案，國金證券將向10名特定投資者發放不超過3億股，發行價10.21元/股。該方案于2012年3月20日由公司董事會審議通過，并于4月6日獲得股東大會的審議通過。
　　國金證券稱，30億元融資將用于擴充業務范圍，優化業務結構。“資本金規模的不足在很大程度上限制了國金證券各項業務，特別是直接投資、融資融券等創新業務的發展空間。”在《非公開發行股票預案》中，國金證券董事會如此闡述此次增發融資的必要性。截至2012年6月30日，國金證券的凈資產僅33.45億元，公司業務收入主要來自經紀、投行與自營，收入結構比較單一。
　　雖然公司凈資產規模偏小，經營業績乏善可陳，但國金證券高管們的薪酬卻居高不下：2011年，公司總經理金鵬、副總經理李蒲賢、姜文國的年薪分別高達250.81萬元、324.53萬元、266.87萬元。同時，公司還高薪供養著專職的正、副董事長各1名，2011年兩人共支取薪酬564.52萬元。
　　揮金如土在其子公司也司空見慣：國金證券控股49%的國金通用基金成立于2011年11月2日，注冊資金1.6億元。截至2012年6月30日，國金通用基金的凈資產僅剩553.6萬元，1.6億元初始資本金消耗殆盡，公司接近破產邊緣。2012年9月，各股東不得不緊急輸血1.2億元，將公司的注冊資本增加至2.8億元。
　　國海證券疑點重重
　　相對于國金證券而言，國海證券出手更狠：2012年1月18日，國海證券董事會通過《關于批準向特定對象非公開發行股票方案的議案》，擬定向增發4.94億股，發行價不低于10.12元/股，擬募集資金50億元。
　　為了配合定向增發，神秘資金瘋狂拉升國海證券股價：在2012年上半年，國海證券股價以178.97%的漲幅，在全部A股中位列第二。
　　與公司股價的凌厲表現形成強烈反差的是，國海證券的基本面卻相當平淡：2012年上半年，公司實現營業收入7.88億元，較2011年同期增加3822萬元，增幅5.10%；實現營業利潤2.20億元，較2011年同期減少1482，減幅6.32%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.49億元，較2011年同期減少611萬元，減幅3.94%。
　　2012年10月13日，國海證券發布的三季度業績預告及9月主要財務信息公告顯示，公司三季度盈利介于600萬元至1400萬元，其中，9月份虧損逾78萬元。
　　在較差的業績表現背后，國海證券存在著比較嚴重的治理結構問題：公司董事長張雅鋒今年57歲，已滿法定退休年齡，但依然牢牢占據著一把手的位置，控制著公司的日常經營管理：《國海證券董事會辦公制度》和《總裁工作細則》顯示，公司總裁齊國旗只有經張雅鋒授權，才能代表公司簽署合同。張雅鋒每月至少召集一次董事長辦公會，審議事項包括各部門副職以上人員任免、各部門分配與激勵情況等。
　　作為前證監會官員，張雅鋒是國海證券成為最后一家借殼上市券商的主要推手，也是這次定向增發的總操盤者。2012年上半年，在沒有任何基本面支持的情況下，國海證券股價狂飆突進，令整個市場為之瞠目，而公司的大比例送轉方案具有明顯的配合莊家炒作嫌疑。面對上述種種異常，相關監管部門則保持沉