創業板退市:誰是第一家?

　　深交所近日下發一份被券商稱作“很嚴、很急”、涉及“深化落實創業板市場投資者適當性管理”的文件，要求全國106家券商的4550間證券營業部，立馬全面部署對創業板投資者的“回訪摸底”，全面開展風險測評。
　　各家券商當然是緊急“總動員”，對交易經驗不足兩年的新申請投資者，原則上不得為其開通創業板交易；對交易經驗滿兩年但風險測評結果、顯示風險承受能力低（保守型）的新申請投資者，原則上不得為其開通創業板交易。在經過勸導和風險教育后，投資者仍堅持要求開通創業板交易的，會員應對客戶申請、風險揭示及相關勸導工作等情況通過書面、電子或錄音等方式進行詳細留痕，還需對這些資料專人保管三年以上。
　　同時還要求對已開通創業板交易的客戶，應100%完成風險承受能力測評和信息收錄工作，加大對創業板投資者的聯絡和回訪力度，確保對其回訪有效率在95%以上。
　　創業板退市制度的落地，被各方面喊了好長時間，盡管它的開板也才不過將近兩年半時間。市場方面可能有雜音，但相信不會有太大阻力，根本原因在于對此事并無話語權；證監會方面，盡管其內部包括在滬深證交所方面可能并不同調，但應該也不會出現嚴重分歧對立；而退市的主要阻力，應該還是在上市公司所在的各省市，當然還有數以幾千萬計的中小投資人。
　　因為創業板若真的要玩退市，這些在高位接貨、當年甘當“義勇軍”的投資人，恐怕只會留下一點“股渣”，甚至連“股渣”都不剩。一直極力反對退市之省市和學界的最大理由或借口，就是退市或將引發“維穩”亂局；但若長期不退市所潛藏的危機和隱患，或許更大。
　　從深交所的動靜來看，創業板退市的落地，似乎指日可待。但究竟是哪一家公司會先踩退市“紅線”？會踩上哪一條退市“紅線”？當下一時還看得不那么清晰，因為這些公司精心刻意之偽裝，暫時還未徹底撕扯下來。
　　早在創業板開板之初，深交所就已經設置了包括“連續虧損和追溯調整導致連續虧損”等11項退市條件（見表一）；另外，還新增加了“36個月內累計受到交易所公開譴責三次”和“連續20個交易日股票成交價格低于面值”兩個條件。對于前一個新增條件，深交所相關負責人曾對外確認，創業板公司暫時尚無先例，但在深市主板的公司中，“已有6家公司達到這樣一個條件”。這就是3V+e2imTZ5cS7kYqYcldsg9WH9DT+KB+885mrm8xRZU=說，倘若官方只要稍微一認真，這6家公司或將有血光之災。
　　盡管退市的條條框框這么多，但看上去更多是被束之高閣。但筆者相信，公司退市應該主要還是會栽倒在業績大倒退、以及連續虧損等條件之上；這是最硬的檻，也是反對陣營無法自圓其說的檻。
　　最新的2011年度財報（包括業績快報）顯示，有48家創業板公司年度盈利出現同比負增長，占比為四分之一；凈利潤負增長三成以上的公司近20家（見表二）。這些公司的盈利大衰退趨勢只要不改（或也難改），在今年出現虧損就是大概率事件，它們就是未來退市的最大“候補隊員”。況且除了去年的盈利大倒退之外，在今年一季度已經有14家公司發出虧損盈警預告。
　　在過去的兩年半中，我們終于等來了第一家年度實質性虧損公司——康芝藥業。它去年凈利潤同比下降97.98%，在表面上它去年賺了281.59萬（少得可憐），但扣除“非經常性損益”之后，它實際虧損了106.81萬。年度賬面能夠依然保持盈利的秘訣在于，地方政府給予其補助866.42萬元。
　　因為在所有創業板公司中，上市最長的不過才兩年半時間。這么短的時間內業績就出現如此嚴重的盈利增長倒退，絕非一句因為國內外“經濟放緩”就可以搪塞。這些公司絕大部分都有超額數倍募集資金，拿著這么多的錢，卻無法交出正常水準的盈利成績單。甫一上市就驟然變臉，只能說明招股書上曾經的溢美之詞，是虛假、包裝的水分太多。