3月CPI漲幅超預(yù)期市場下跌空間不大

　　 國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年3月份全國居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲3.6%，環(huán)比上漲0.2%。2012年3月份全國工業(yè)生產(chǎn)者（PPI）出廠價(jià)格同比下降0.3%，環(huán)比上漲0.3%。CPI同比漲幅超出市場普遍預(yù)期的3.2-3.5%的范圍。
　　 對(duì)于CPI上漲、PPI下降的現(xiàn)象，中歐國際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)和金融學(xué)教授許小年稱中國進(jìn)入了滯漲期。他認(rèn)為銀根稍松，消費(fèi)物價(jià)CPI就上去，生產(chǎn)價(jià)格PPI卻下跌，與各地工業(yè)增長的放緩是一致的。他還認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)衰退開始了。即使再放松貨幣也沒用，刺激不了生產(chǎn)，海外需求疲軟，國內(nèi)缺乏投資機(jī)會(huì)，而不是缺資金。
　　 對(duì)于“滯漲”一說，基金公司的看法卻普遍樂觀。富安達(dá)基金黃強(qiáng)認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)不符合嚴(yán)格意義上的滯脹現(xiàn)象。
　　 “中國經(jīng)濟(jì)在2012年應(yīng)該能夠維持8%以上的GDP增速和3%-4%之間的CPI漲幅，8%的GDP增速在全球來看應(yīng)該是屬于非常高的經(jīng)濟(jì)增速，所以不符合‘滯’的定義。一季度的CPI回升和PPI下降的情況體現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品，副食品，公用事業(yè)費(fèi)用上漲以及工業(yè)品需求下滑的結(jié)構(gòu)性特點(diǎn)，是流動(dòng)性收縮和勞動(dòng)力成本上升以及原油價(jià)格上漲的綜合結(jié)果。”黃強(qiáng)表示。
　　 觀察二季度以及未來的經(jīng)濟(jì)走勢，黃強(qiáng)認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)在二季度以后較為平穩(wěn)見底的概率較大，下滑幅度有限，財(cái)政政策逆周期調(diào)控可能成為主要手段，流動(dòng)性供應(yīng)會(huì)略好于去年。未來更長一段時(shí)間中國經(jīng)濟(jì)可能更加呈現(xiàn)較為平穩(wěn)增長，穩(wěn)中求進(jìn)的態(tài)勢。博時(shí)卓越品牌基金經(jīng)理聶挺進(jìn)表示，我們對(duì)市場未來走勢相對(duì)樂觀，此前溫總理去沿海地區(qū)調(diào)研時(shí)表示，中央政府意識(shí)到經(jīng)濟(jì)下滑的嚴(yán)峻形勢，貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)已經(jīng)定調(diào)。
　　 也有基金公司對(duì)CPI 環(huán)比上升的情況表示擔(dān)憂。上投摩根投資組合管理部副總監(jiān)王成分析，從最近十年的數(shù)據(jù)看，3月份物價(jià)環(huán)比上升的情況僅僅在2004年出現(xiàn)過一次，今年在此時(shí)出現(xiàn)可能會(huì)使市場對(duì)于通脹的反彈產(chǎn)生擔(dān)憂。
　　 “市場在宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)的預(yù)期下出現(xiàn)反彈，3月份物價(jià)的漲幅超出市場預(yù)期會(huì)使得市場對(duì)于政策放松的預(yù)期降低，或?qū)ξ磥硎袌鲎邉輼?gòu)成壓制。”王成表示。
　　 針對(duì)3月份CPI漲幅超預(yù)期的原因，博時(shí)基金的聶挺進(jìn)認(rèn)為是由于4月份的食用油企業(yè)漲價(jià)等情況引起的波動(dòng)。聶挺進(jìn)表示，進(jìn)入4月，近一年沒有調(diào)價(jià)的食用油企業(yè)蠢蠢欲動(dòng)，金龍魚和福臨門宣布食用油漲價(jià)約8%，其它食用油企業(yè)也在考慮跟進(jìn)。對(duì)于這一情況，聶挺進(jìn)分析，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的階段，原先可以吸收較多貨幣的房地產(chǎn)業(yè)和上游資源業(yè)日漸式微，更多的貨幣涌向了日用生活品，導(dǎo)致這些商品價(jià)格的提高。再加上國際油價(jià)的波動(dòng)，對(duì)國內(nèi)的生產(chǎn)生活都產(chǎn)生了較大的影響。但從整體而言，即使短期出現(xiàn)CPI反彈的情況，但這一現(xiàn)象持續(xù)的可能性較小，CPI指標(biāo)仍將持續(xù)下行。
　　 上投摩根基金的王成認(rèn)為，同比數(shù)據(jù)中，食品中的肉禽及其制品價(jià)格和鮮菜的價(jià)格貢獻(xiàn)較大；環(huán)比數(shù)據(jù)中，食品和非食品價(jià)格環(huán)比都是上漲0.2%。食品環(huán)比價(jià)格中，鮮菜價(jià)格漲幅就提供了0.21%，肉禽及其制品價(jià)格下跌拉動(dòng)食品價(jià)格環(huán)比下跌了0.19%。非食品價(jià)格分類中大多數(shù)上漲。
　　 對(duì)于未來市場走勢，富安達(dá)基金的黃強(qiáng)認(rèn)為，未來行情呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的概率較大。下跌空間不大，因?yàn)闄?quán)重板塊和主要指數(shù)的估值水平相當(dāng)?shù)停幱跉v史底部區(qū)間；而向上空間也受一定限制，因?yàn)檎w經(jīng)濟(jì)還處于下行見底或者平穩(wěn)增長階段，企業(yè)盈利增速仍未見底，且盈利水平恢復(fù)有待時(shí)日，整體上以結(jié)構(gòu)性行情為主要特點(diǎn)。
　　 “就目前市場來看，我們認(rèn)為銀行和地產(chǎn)行業(yè)估值水平低，行業(yè)基本面仍舊強(qiáng)勁或者有改善跡象，應(yīng)能獲取相對(duì)收益。而戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)例如環(huán)保和軍工板塊雖然估值水平較高，但是符合長遠(yuǎn)發(fā)展方向和政府投資導(dǎo)向，容易成為投資熱點(diǎn)。”不過，黃強(qiáng)也提醒投資人注意估值波動(dòng)性可能較大的情況。
　　 博時(shí)基金聶挺進(jìn)則分析，QFII的投資額度由此前的300億美元大幅提升至800億美元的消息對(duì)股市將有正面影響，表明了政府對(duì)當(dāng)前資本市場和藍(lán)籌股的一個(gè)態(tài)度。投資者在現(xiàn)階段，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，可以考慮適度提高投資的攻擊性。