發行“三低”惠及股民

　　發行“三高”正在向“三低”進發。在新的投資分紅股市規律還未形成之時，不建議低收入人群參與股市是對的。即使在目前第三個底部（第三只腳）已基本形成、也有一波反彈之際，也未必就一定有收獲。因為這也只是現在的觀點。誰也不能說不經調整股市仍會繼續上漲，調整幅度也仍是誰都很難說準的問題。在現時藍籌股市盈率低、具投資價值的說法好理解。郭樹清主席上任伊始就強調了分紅。現在雖未完全實行，但藍籌股已有分紅者，大部分實行也是相對容易的。這是藍籌股具有投資價值這一問題的兩個方面。
　　隨著“三低”發行的逐步落實，已出現了惠及股民的情形，如：最近上市的“吉視傳媒”，發行價7元，上市當天漲至14元，漲了100%。雖后有所調整，但由于發行價低，持股股民還是收獲頗豐。發行“三高”正在向“三低”進發，有利于低市盈率的運行。
　　現在，此前形成的股市規律還在起作用。因而惠及股民的舉措還只能從炒作市的具體實際出發，朝投資分紅市發展。在分紅還不普遍之時，也只能如此。
　　由此來理解證監會郭樹清主席2011年12月的講話就順理成章了。他說：“建議低收入人群不要買股票，不建議低收入人群和以退休金為生的人群參與股市。”在新的投資分紅股市規律還未形成之時說這番話，無疑是正確的，這是對低收入人群的保護。因在現時投機炒作市，風險很大，信息不對稱，動輒虧損的比率遠高于盈利（能盈利者鳳毛麟角）。即使在目前第三只腳已基本形成、也有一波反彈之際（所謂周線六連陽），也未必就一定能有收獲。因為這也只是現在的觀點。當時在一月中，誰能斷言會六連陽？誰又能斷信每只股票都會漲？而低收入者股民往往沒有看清走勢的手段，不知在股市下調時持股能否等到上漲，持股耐力有限，更沒有能力單獨把股市做上去，經常只能自認倒霉。現在，誰也不能說不經調整股市仍會繼續上漲。調整幅度也仍是誰都很難說準的問題。
　　總之，第三只腳形成的上漲即使沒有結束，也很難超過3100-3400點。若超過了，那么第四、第五只腳很可能會低于第一只腳（1664點），且這樣一來，就可能有違以往的股市規律。
　　該規律告訴我們：（1）每二次創新高后走出的腳是呈對稱性的。（2）前一次創新高后的第一只腳若比最后一只腳低（新一輪大行情的起點），那后一次創新高后的第一只腳就會比最后一只腳高；反之，若前次為高→低，那后次就極可能低→高。故，據對稱性，第一、第二新高后都走出三只腳。據此，第四新高6124點后，應也和第三新高后五只腳一樣，走出五只腳。又：第三新高后的第一只腳比最后一只腳（第五只腳）高，則據相反性，可預見的是：6124點后的第一只腳（1664點）比第五只腳低。
　　因而，本次第三只腳形成的反彈難以超過第二只腳形成的反彈（第一只腳形成的反彈高度為3478點）。因為十年前第三新高（2245點）創出后，第三只腳形成的反彈高度曾超過第二只腳形成的反彈，但客觀上那也只是為了使第四、第五只腳低于第一只腳，而抬高的。所以，創新高后的每只腳形成的反彈雖會逐次降低，那也只是趨勢，并非每次都是后者比前者反彈高度低。
　　綜上，（1）第四新高（6124點）后的第一只腳（低點1664點）很可能是五只腳中最低的，即后四只腳很難低于第一只腳。（2）本次第三只腳形成的反彈超過3100-3400的可能性不大。
　　如此，對郭樹清主席二周前的一段話也就更好理解了。他說：藍籌股靜態市盈率、動態市盈率“顯示出比較罕見的投資價值”。但年收益率的實現則要靠分紅。因為此前形成的股市規律還在起主導作用，故還在股市的中小股民的利益仍須維護。再者，郭樹清主席上任伊始就強調了分紅。現在雖未完全實行，但藍籌股已有分紅者，大部實行也是相對容易的，緣由很簡單，國有股和國有控股占了大部分。這是藍籌股具有投資價值這一問題的兩個方面：應付炒作市，朝投資分紅市發展。
　　（作者系深圳大學產業經濟研究中心特邀副研究員、民盟盟員）