新研股份:采棉機迎來歷史性機遇

　　本周上證指數(shù)在周一沖高2478點后，當日尾盤回落較快，亦預(yù)示市場進入短期調(diào)整。自今年1月6日最低2132點上漲以來，市場持續(xù)上行，但也缺乏技術(shù)性調(diào)整，導致盤旋觀望的心態(tài)也較為濃厚，市場的風吹草動容易引發(fā)短線拋盤。但從成交量的持續(xù)有效放大，以及本周權(quán)重股調(diào)整空間不大來看，市場整體熱度不會減退，后市仍應(yīng)以做多為主。
　　本周晨會，中金公司推薦了新研股份（300159），作為一只次新股，新研股份目前的股價處于上市以來的低位，并較上市初期的價格跌去近一半。如果說在上市初期公司股價有虛高成分的話，那么經(jīng)過一年多的市場“投票”，目前股價從估值角度來看已顯得較為理性。中金公司中期看好新研股份采棉機和玉米機未來一個時期的市場拓展，短期則指出“兩會”或給農(nóng)機板塊提供政策催化劑。
　　從新研股QK2UuS96PxEqKDza32aZzLt/qRPCUGG6jv7S3joBiow=份公布的2011年業(yè)績快報看，公司2011年收入達到3.77 億元，同比增長49%；凈利潤7881 萬元，位于業(yè)績預(yù)告的上沿（7500－8100萬元），同比增長52.5%，對應(yīng)EPS為0.87元。這一業(yè)績事實上是超越了中金公司此前預(yù)期的0.83元/股。
　　進一步觀察公司四季度單季度的業(yè)績，2011年第四季度公司實現(xiàn)收入6900萬元，同比增長近150%。中金公司分析，第四季度的增長主要是確認了約180臺玉米機和10臺辣椒機的銷售收入。全年來看，中金公司預(yù)計玉米機和辣椒機分別實現(xiàn)銷售980臺和21臺，同比增長56%和110%。
　　在上述基礎(chǔ)業(yè)績保證下，中金公司更為看好2012年新研股份在采棉機和玉米機產(chǎn)品上的拓展能力——公司的新產(chǎn)品三行式采棉機已進入新疆農(nóng)機局補貼目錄，2012年有望小規(guī)模試產(chǎn)。由于采棉機的制造門檻極高，國內(nèi)市場目前還處于進口壟斷階段，且棉花的機收率極低，測算僅約為2.4%，因此國產(chǎn)采棉機的成長空間巨大。
　　理解采棉機的市場空間，投資者應(yīng)關(guān)注我國棉花產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)實情形：棉花是我國最主要的經(jīng)濟作物之一，2011年種植面積高達8100萬畝，約占全國耕地面積的5%。然而，由于采棉機的技術(shù)門檻較高，國產(chǎn)采棉機發(fā)展遲滯，而進口產(chǎn)品價格高昂，極大地制約了棉花機收率的提高。
　　而現(xiàn)實的發(fā)展情形是，農(nóng)村勞動力的短缺、人工成本大幅上漲已經(jīng)在倒逼棉花收獲機械化進程的推進。另外，政府也將棉花機收視為農(nóng)業(yè)機械化的最大瓶頸之一，在中央“一號文件”中明確提出將“加快農(nóng)業(yè)機械化進程，著力解決水稻機插和玉米、油菜、甘蔗、棉花機收等突出難題”。后期政府將持續(xù)加大對農(nóng)機化薄弱環(huán)節(jié)的補貼和信貸支持力度。
　　中金公司判斷，國內(nèi)采棉機市場有望迎來發(fā)展的歷史性機遇，假設(shè)中國棉花機收率最終達到60%，測算采棉機的市場容量約為250—320億元。而如果在樂觀情景下，如果2015年國內(nèi)棉花機收率達到30%，同時新研股份順利成長為行業(yè)第一品牌，占有30%市場份額，則僅采棉機一個產(chǎn)品的年均收入貢獻就可達約9.5億元。中金公司指出，相對于新研股份目前不到4億元的收入規(guī)模而言，如果公司的采棉機新品順利得到市場推廣，將為公司中長期的成長性提供較大的想象空間。