我國上市保險公司經營效率研究

　　【摘 要】本文以5家境內外上市的保險公司為研究對象，運用可處理負數的兩階段DEA方法對其2005～2010年的經營效率進行了研究。研究結果表明：上市保險公司的承保效率普遍較好，能達到相對最優水平，而投資效率并不太理想，投資結構和投資能力的調整與優化是提升上市保險公司效率的關鍵所在。
　　【關鍵詞】上市保險公司 兩階段DEA 經營效率
　　一 引言
　　時隔四年，保險業的A股IPO計劃再次啟動，2011年11月，新華保險A股首次公開發行申請獲得證監會通過，成為第4家A股上市保險公司。毫無疑問，伴隨著國有企業股份制改革和上市浪潮的推進，國內許多股份制保險公司也開始紛紛加速各自的上市步伐，繼中國平安在拔得頭寸后，新華人壽也加快步伐，成為第二家上市的股份制保險公司。據統計，截至目前已完成上市輔導的股份制保險公司有大眾保險、泰康人壽、華泰財險、天安產險等，可以預見在不久的將來國內A股市場將迎來保險擴容。
　　從國際經驗看，保險公司發展到一定程度，利用資本市場獲得跳躍性發展所需的資金及通過上市改善公司治理是一種必然的選擇，國際上大的保險公司幾乎都是上市公司。上市保險公司代表著我國保險業目前的發展水平和未來的發展方向，但2011年度上市保險公司的年報顯示，其表現并不盡如人意，保費增速放緩，投資收益銳減，償付能力壓力陡增。在全球經濟不確定因素有增無減之即，探析上市保險公司經營績效顯得迫切。界定上市保險公司經營活動效率，分析上市對保險公司效率的影響等方面的作用，對上市公司自身及擬上市的保險公司意義重大。鑒于此，本文運用DEA模型，從實證角度出發，科學地對上市保險公司的效率進行評價，并就如何提高上市保險公司經營效率提出建議。
　　由于國內保險公司起步晚，且直到2003年才有上市的保險公司，因此對上市保險公司相關研究較少。謝曉霞，李進（2009）研究了上市保險公司股權結構、董事會特征與業績之間的關系。趙立航，熊蕾（2011）對上市保險公司可持續增長進行了研究。王曉英，彭雪梅（2011）就國有上市保險公司股權結構對經營績效的影響進行了研究。陽義南，雙希（2012）就上市保險公司的資本結構偏好進行了研究。相對而言，國外從20世紀90年代開始，保險公司效率研究逐漸成為發達西方本國家研究重點，相關研究已非常多。如James Mcintosh（1998），Cummins和Hongmin（1998），Cummins等（1999），Worthington和Hurley（2002）等等都運用了DEA方法對保險公司的效率進行了測量。保險公司的運營過程是典型的二階段過程，第一階段出售保險單，獲得保險金，第二階段保險公司把上一階段獲得的保險金進行投資，以進一步獲取利潤。傳統DEA方法忽略了中間階段的輸入產出，無法解釋生產過程的各階段對其效率的影響，也就無法真正找到非有效的根源，不利于效率改進。Zijiang Yang（2006）首次運用兩階段獨立DEA模型分析了加拿大人身和健康保險公司的保險效率和投資效率，為DEA模型分析保險公司績效開辟了一條新途徑。Chiang Kao與Shiuh-Nan Hwang（2008）應用關聯DEA模型對臺灣非壽險公司的績效進行了研究，通過與兩階段獨立DEA模型對比，得出關聯DEA模型在研究決策單元的效率時更加可靠，更具實用性，但該模型只適用于決策單元規模報酬不變情形。Yao Chen等（2009）認為不同階段的重要性不同，其在整體效率中應占有不同比重，因此對關聯DEA模型進行了改進，改進后的模型也適用于決策單元規模報酬可變的情形。本文擬采用Yao Chen的模型進行中外資壽險公司效率的分析。
　　二 研究模型
　　1.DEA模型
　　在實際中壽險公司投資可能會出現投資虧損，而Yao Chen等（2009）模型要求投入和產出均為正值，這一要求與實際情形常常不相符合。因此本文將Emrouznejad等（2010）提出的SORM—DEA模型思路運用到Yao Chen等（2009）的二階段加法模型。由于本文中只有第二階段的產出存在負值，因此下文只介紹第二階段產出可為負值的兩階段加法DEA模型。
　　假設有n個決策單元，每個決策單元都利用m種投入生產q種中間產物，并最終生產s種產出。其中xij表示第j個決策單元第i種投入量，yrj表示第j個決策單元第r種產出量，zkj表示第j個決策單元第一階段第k種產出，vi為第i種投入的一種度量（權），ur為第r種產出的度量（權），wk
　　表示第k種中間變量的度量（權）。定義 ， ，
　　， ，相應的， ， 為對
　　應的度量（權）。記 ， ，
　　， ， ，
　　， ， 。
　　在此情況下，兩階段加法模型第jo個決策單元的整體效率模型為：
　　其中 分別反映階段1和階段2的相對重要性和對整個決策單元生產效率的貢獻，通常用階段的投入比重來反映，我們作如下定義：
　　在測算子階段效率時，如果認為第一階段較第二階段重要，則可以先測算第一階段的效率，然后再根據整體效率與第一階段效率來計算第二階段的效率值。我們認為對于壽險
　　公司，第二階段比第一階段重要，因此在求出總效率 的情
　　況下，用下述模型先求出第二階段的效率。
　　所以第一階段的效率測算公式為：
　　3.投入產出指標
　　在保險公司和保險業效率分析的國內外文獻中，投入變量一般有人力投入（勞動力、人力成本等）、資本投入（負債資本、權益資本等）、物料投入（材料費、營業費用、管理費用等）和保險賠付等，產出變量一般有保費收入、投資收益、投資資產、準備金變動、保險損失（已發生保險賠付）等。本文根據研究的視角和目標，在參考相關文獻后構建以下指標體系。
　　第一，初始投入。一是權益資本。權益資本是壽險公司得以設立和運營的基礎，通常而言，較高資本金會促使所有者更關心公司的經營業績，從而促進效率的提高。因此權益資本作為一個投入變量。二是勞動力費用。目前中國壽險業的發展屬于粗放型經營，經營業績的提高是主要依賴機構的規模擴展和內外勤人員的規模的擴大，因此勞動力費用是一個重要的投入。三是其他經營費用。經營管理費用是保證保險公司正常運營的必備開支，其支出的多寡一定程度上反映了保險公司管理水平的高低。由于經營費用中的職工薪資已包含在勞動力費用中，本文選擇扣除職工薪資后的經營費用作為投入。
　　第二，中間產出。凈保費收入。保費收入既是衡量保險企業業務發展規模的客觀尺度，也是提高保險企業效率的基礎和出發點，本文選擇扣除分出保費的凈保費收人作為中間產出。
　　第三，最終產出。保險資金運用收益。保險資金運用是壽險公司持續經營的重要基礎，從宏觀上也反映了保險資金融通功能，且其收益是壽險公司保險公司利潤最重要來源，因此選擇其作為一個產出指標。
　　4.樣本選擇
　　我們將海外和國內上市時間較長的5家保險公司中國人壽、中國平安（集團）、中國太保（集團）、中國太平、人保財險作為樣本，樣本時間為2005-2010年。所有數據來自于《中國保險年鑒》和《中國統計年鑒》。
　　三 模型輸出結果與分析
　　本文利用Matlab7.0對樣本公司整體效率（E-0）、第一階段效率（E-1）、第二階段效率（E-2）進行了測算，具體見表1。
　　從整體上看，平安的整體效率最優，國壽、太保整體效率得分較高，而太平和人保的整體效率水平并不高。這一結果表明，國有上市保險公司的整體效率并未能趕上股份制公司。
　　就第一階段效率而言，5家上市公司的承保效率表現非常好，除人保外，其他4家公司都能達到1。從中我們可以看出，其一，這些成立年限長、老牌的上市公司憑借多年來建立的公司信譽、經營網絡和積累的客戶資源，更易被消費者接受，使其在承保業務上具備巨大優勢。其二，近幾年保險公司主體不斷增加，承保階段市場競爭加劇并未導致上市保險公司在承保階段效率水平的下降，這也從側面反映出，上市可提高保險公司的知名度和經營管理能力，增加保險產品需求者對品牌的認可，增強客戶對公司的信心，有效提升公司在市場競爭中的整體實力。
　　就第二階段效率而言，五家上市公司的投資效率并不太理想，尤其人保，其在投資階段效率水平遠低于其他4家上市公司。此外由于對投資產生影響的因素更多、更廣、更難控制，因此各樣本第二階段效率波動也較大。從中我們可以發現，其一，提高保險資金的運用和管理水平是改善我國上市保險公司效率的關鍵。其二，上市不可避免的增加了保險公司的系統風險，受2008年的美國金融危機影響，平安在2008年的投資效率僅為0.0764，這也從側面反映出上市公司在公司治理、風險防范方面存在的不足。
　　四 結論及啟示
　　本文的實證結果表明，5家上市保險公司整體效率水平較高，在承保階段的效率水平非常高，但投資階段效率水平并不理想，大量資源因管理不善被浪費，投資結構和投資能力的調整與優化是提升上市保險公司效率的關鍵所在。
　　為了合理配置資源，提高上市保險公司的效率及競爭力，并為擬上市公司提供一些參考，我們建議從以下幾個方面著手。
　　1.逐步完善上市公司保險市場監管
　　上市保險公司的健康發展，離不開健全的法律制度的規范。隨著上市保險公司主體從無到有，并逐步增多，風險加大，因此需要建立都要有一套完整的法律體系對其進行嚴格的監督與管理，保證其高質量進入、規范經營、有序退出，保證市場整體的健康可持續發展。
　　2.完善公司治理
　　有效的上市保險公司公司治理結構的構建，首先依賴于一個有效且受制衡的董事會，增強董事會的獨立性和專業性，設計合理的考核體系對董事會進行考核。其次需要進一步強化監事會的職能，確保其知情權和監督權利。最后要規范經理層的動作，通過加強對公司經理層的制約，促進保險公司治理結構完善。
　　3.加快保險資金管理
　　上市保險公司需抓住投資這個關鍵點，大力加強人才的培養，建立科學的投資風險控制機制，進行更為專業化的保險資金管理與運用，提高投資能力。
　　4.加強風險防范
　　有效的風險管理依賴于全面獨立的風險管理構架。組織專門的全面風險管理委員會對公司風險進行全面統一的管理，下設專業風險管理委員會對各個部門進行針對性管理，在風險最大的投資部門設立了專門評價投資風險的部門，全方位加強對風險的管理與防范。
　　參考文獻
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