中國(guó)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

　　【摘 要】針對(duì)中國(guó)金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系，本文利用非平穩(wěn)時(shí)間序列分析方法和多元回歸方法進(jìn)行定量描述。結(jié)果顯示，金融深化程度有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有利于銀行規(guī)模和股票市場(chǎng)的擴(kuò)大。
　　【關(guān)鍵詞】金融發(fā)展 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí) 實(shí)證分析
　　一 金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系
　　金融發(fā)展是相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)以外的金融活動(dòng)，具體包括金融中介的發(fā)展和金融市場(chǎng)的發(fā)展，表現(xiàn)為金融規(guī)模總量的增長(zhǎng)與金融結(jié)構(gòu)的改善和優(yōu)化。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)就是指第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重逐漸上升的過(guò)程，是在技術(shù)進(jìn)步作用下，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)系統(tǒng)從較低級(jí)形式向較高級(jí)形式的演變過(guò)程，也即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化。
　　經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及優(yōu)化的重要條件之一是資本在不同產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化配置，而金融業(yè)的快速發(fā)展則為產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提供資金及資本支持，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好的資本環(huán)境。越來(lái)越多的實(shí)證研究表明，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度與其金融部門的發(fā)展?fàn)顩r有很強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系。
　　金融作用于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的過(guò)程可簡(jiǎn)述為：金融→影響儲(chǔ)蓄、投資→影響資金的流量結(jié)構(gòu)→影響生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)→影響資金存量結(jié)構(gòu)→影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用，主要表現(xiàn)在為金融滲透于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的全過(guò)程（包括存量結(jié)構(gòu)調(diào)整和增量結(jié)構(gòu)調(diào)整），通過(guò)籌資融資、資源配置和信用催化功能成為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的重要實(shí)現(xiàn)機(jī)制，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高度化、合理化。
　　二 實(shí)證分析
　　1.變量選擇
　　選擇第二、第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和與GDP之比反映產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，記為SU。對(duì)于金融發(fā)展指標(biāo)采用了三個(gè)指標(biāo)：金融深化程度用廣義貨幣（M2）與名義GDP的比例（M2/GDP）來(lái)衡量，記為MG；銀行規(guī)模用金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸資金與名義GDP的比例來(lái)衡量，記為DG；股票市場(chǎng)的規(guī)模用股票市價(jià)總值與名義GDP的比例來(lái)衡量，記為SG。
　　2.單位根檢驗(yàn)
　　本文采用ADF檢驗(yàn)法，檢驗(yàn)各時(shí)間序列的平穩(wěn)性。通過(guò)ADF檢驗(yàn)，其結(jié)果顯示原始序列上這四個(gè)數(shù)據(jù)的檢驗(yàn)結(jié)果都沒(méi)有拒絕單位根的假設(shè)，可確定MG、DG、SG、SU都是非平穩(wěn)序列。經(jīng)過(guò)一階差分后的變量中DG和SG和SU是平穩(wěn)的，而MG經(jīng)過(guò)二階差分后是平穩(wěn)的（見(jiàn)下表）。
　　3.協(xié)整檢驗(yàn)
　　對(duì)一階和二階單整序列進(jìn)行協(xié)整性檢驗(yàn)。根據(jù)最大似然方法，四個(gè)變量之間協(xié)整關(guān)系對(duì)應(yīng)的方程為：
　　SU=0.675+0.034×DG+0.086×MG+0.016×SG
　　（1.615） （3.885） （2.506）
　　從方程來(lái)看，金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)之間保持著均衡關(guān)系。MG、DG和SG每變化1%，SU同方向變化8.60%、3.41%和1.63%。通過(guò)構(gòu)建向量誤差修正模型進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，其ADF值為-3.012，位于10%水平上的臨界值-2.690外，所以它們已經(jīng)是平穩(wěn)序列，進(jìn)一步驗(yàn)證了協(xié)整關(guān)系。
　　4.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)
　　現(xiàn)在我們只知道MG、DG、SG和SU之間存在協(xié)整關(guān)系，但是這種協(xié)整關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系還需要進(jìn)一步的驗(yàn)證。我們采用格蘭杰因果檢驗(yàn)方法檢驗(yàn)各變量之間的因果關(guān)系，檢驗(yàn)結(jié)果如下表所示。
　　從檢驗(yàn)結(jié)果來(lái)看，MG是SU的格蘭杰因，反之不成立； SU是DG的格蘭杰因，反之不成立；SU是SG的格蘭杰因，反之不成立；SG和MG不存在因果關(guān)系；DG和MG不存在因果關(guān)系；SG和DG不存在因果關(guān)系。從上面結(jié)果可以看出，金融深化程度有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有利于銀行規(guī)模和股票市場(chǎng)的擴(kuò)大，而金融深化程度、股票市場(chǎng)規(guī)模和銀行規(guī)模之間不會(huì)相互影響。
　　三 結(jié)論
　　從多元回歸模型可以看出，金融深化程度越高，就會(huì)使第二、第三產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重增加，而第一產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重下降。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)促進(jìn)銀行和股票市場(chǎng)的發(fā)展。目前，中國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)仍然是“二三一”的模式，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)緩慢，與世界發(fā)達(dá)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還有很大差距。所以，我們要不斷促進(jìn)金融發(fā)展，利用金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。
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