政治關(guān)聯(lián)度與企業(yè)績效

　　【摘 要】政府與企業(yè)的關(guān)系是我國經(jīng)濟(jì)改革過程中必須關(guān)注的重大問題，如何利用政治手段建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以及如何從微觀角度研究政企關(guān)系模式及其效率，是當(dāng)前迫切需要研究的問題。本人從我國具有政治關(guān)聯(lián)成員的民營上市公司的政治關(guān)聯(lián)度與企業(yè)績效之間的關(guān)系角度對(duì)這一問題進(jìn)行了研究，具體考察了2006～2009年民營上市公司政治關(guān)聯(lián)度的強(qiáng)弱對(duì)企業(yè)績效的影響。研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度與企業(yè)績效成倒U型。
　　【關(guān)鍵詞】政治關(guān)聯(lián)度 股權(quán)集中度 企業(yè)績效
　　一 引言
　　公司政治關(guān)聯(lián)（Corporate Political Connection，CPC）是指公司試圖以各種公開或隱含方式參與政治活動(dòng)從而影響政府的公共政策的現(xiàn)象。這種現(xiàn)象在全球范圍內(nèi)十分普遍。尤其在中國，企業(yè)通過其高管人員成為政府官員、人大代表、政協(xié)委員，或是與政府官員保持接觸而建立政治關(guān)聯(lián)。由于政治關(guān)聯(lián)體現(xiàn)為公司對(duì)其政治環(huán)境的戰(zhàn)略性管理，因而事關(guān)公司整體戰(zhàn)略。鑒于這種利用政治手段建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的有趣構(gòu)想，引發(fā)了國際戰(zhàn)略管理領(lǐng)域?qū)W者的廣泛關(guān)注。
　　目前，多數(shù)研究都證實(shí)政治關(guān)聯(lián)對(duì)公司績效有正面影響，如Li & Zhang、Peng & Luo 對(duì)中國轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)的實(shí)證研究，Acquaah在撒哈拉南部非洲加納的研究，Goldman等人以美國為情境的實(shí)證研究，F(xiàn)accio的跨國研究等；有些研究則表明政治關(guān)聯(lián)對(duì)公司績效無影響，如Okhmatovski對(duì)俄羅斯的研究；甚至有研究認(rèn)為存在負(fù)面影響，如Fan等人對(duì)中國新興私營公司的實(shí)證研究。
　　二 文獻(xiàn)回顧及假設(shè)提出
　　在眾多研究政治關(guān)聯(lián)的學(xué)者中，有學(xué)者認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)能影響企業(yè)的價(jià)值。如吳文峰、劉曉薇等（2008）的研究發(fā)現(xiàn)，高管的政府任職背景在政府干預(yù)比較厲害的地區(qū)能增加公司價(jià)值，政府干預(yù)越強(qiáng)烈，這種正面影響也越強(qiáng)烈；姜躍龍（2008）則實(shí)證研究了具有政府背景的高管繼任后，公司價(jià)值顯著高于不具有政府背景的高管所繼任的公司價(jià)值，也高于一般未發(fā)生高管變更的公司價(jià)值。而鄧建平、曾勇（2009）實(shí)證分析了政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)績效的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)程度越高，企業(yè)的經(jīng)營效率也越差。企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)的價(jià)值會(huì)產(chǎn)生影響。那么，在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的大背景下產(chǎn)生和發(fā)展起來的民營企業(yè)，企業(yè)政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營企業(yè)的價(jià)值將產(chǎn)生怎樣的影響呢？本文分析了民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)的形成方式及其對(duì)民營企業(yè)價(jià)值正負(fù)兩方面的影響，從而使處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的民營企業(yè)可以運(yùn)用政治關(guān)聯(lián)來提高企業(yè)價(jià)值，同時(shí)也可以減少政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)價(jià)值帶來的某些負(fù)面影響。
　　假設(shè)擁有政治背景成員的民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)度與企業(yè)績效存在一種倒U型的關(guān)系。
　　三 研究設(shè)計(jì)
　　1.研究樣本與數(shù)據(jù)來源
　　本文選取2006～2009年在滬深兩市擁有政治關(guān)聯(lián)成員的民營企業(yè)為研究對(duì)象，剔除數(shù)據(jù)不全以及期間被ST的公司，最終得到333個(gè)上市公司樣本，共1032個(gè)有效觀測(cè)值。變量定義見表1。
　　2.檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?br/>　　為檢驗(yàn)本文的理論假說，構(gòu)建了以下基本模型：
　　ROE=α0+α1Political+α2Political2+ε1 （模型1）
　　四 檢驗(yàn)結(jié)果與討論
　　本文對(duì)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ筒扇×穗S機(jī)效應(yīng)法，具體結(jié)果如表2所示。從各檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，所有的模型都通過檢驗(yàn)（F值）。模型1的檢驗(yàn)結(jié)果表明，擁有政治成員的民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)程度與ROE之間存在顯著的倒U型關(guān)系，即先升后降的非直線關(guān)系。
　　五 結(jié)論與啟示
　　民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)有利于提高民營企業(yè)的價(jià)值。民營企業(yè)政治關(guān)聯(lián)能夠提高企業(yè)價(jià)值，但也存在損害企業(yè)價(jià)值的另一面，民營企業(yè)要充分利用好政治關(guān)聯(lián)給企業(yè)帶來的價(jià)值增加的方面，同時(shí)也要規(guī)避使企業(yè)存在風(fēng)險(xiǎn)的一面，這樣才能提高企業(yè)價(jià)值。民營企業(yè)的政治關(guān)聯(lián)是一柄“雙刃劍”，民營企業(yè)應(yīng)該在其經(jīng)營活動(dòng)中努力塑造良好的政治形象，通過各種方式與政府進(jìn)行有效的溝通和聯(lián)系，從而為企業(yè)的生存和發(fā)展?fàn)I造一個(gè)寬松的外部環(huán)境，使企業(yè)獲得政府控制的資源與政府的幫助來促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展，提高企業(yè)價(jià)值。對(duì)政府部門而言，民營企業(yè)與政府形成的政治關(guān)聯(lián)一旦越過法律的底線，容易出現(xiàn)權(quán)錢交易、官商勾結(jié)、腐敗等問題。因此，在民營企業(yè)充分利用政治關(guān)聯(lián)的同時(shí)也要加強(qiáng)杜絕由政治關(guān)聯(lián)可能帶來的腐敗問題。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期問，還需要不斷完善經(jīng)濟(jì)管理制度，建立公正、公開的行政管理程序和方法，以減少政府公權(quán)的隨意性和人為性；同時(shí)也要制定合理的產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)政策，健全和完善反壟斷法律體系，使還處于發(fā)展中的民營企業(yè)在公平的環(huán)境下發(fā)展壯大。
　　參考文獻(xiàn)
　　[1]孫錚、劉鳳委、李增泉.市場(chǎng)化程度、政府干預(yù)與企業(yè)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)—來自我國上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)研究，2005（5）
　　[2]潘紅波、夏新平、余明桂.政府干預(yù)、政治關(guān)聯(lián)與地方國有企業(yè)并購[J].經(jīng)濟(jì)研究，2008（