我國上市公司財務治理問題及對策研究

　　【摘 要】建立健全的公司財務治理結構是提高上市公司財務決策效率，提升企業生產經營效率的重要手段。本文以當前我國上市公司財務治理中的現存問題為依據，從財務主體的界定、公司激勵與約束制度的構建等多個角度探討了了完善公司財務治理的途徑。
　　【關鍵詞】上市公司 財務治理 對策
　　
　　一 我國上市公司財務治理存在的問題
　　公司財務治理是基于財務收支管理、財務剩余索取、財務監督，以及財務人員配置等結構性問題的制度安排，是現代企業所有權和經營權相分離的產物，其要求對企業財權進行合理配置，強調利益相關者共同治理，并形成有效的財務激勵與約束機制，實現多層次財務決策科學化等一系列程序、制度和行為設計與規范。由于我國經濟正處于轉型時期，不少上市公司由國有企業改制發展而來，公司財務治理尚不完善，具體表現有：第一，部分上市公司“一股獨大”，缺乏多元化股權有效制衡機制。由于我國資本市場是在公有制下產生的，國家擁有高度集中的股權，是公司最大的控股股東，這容易使董事會受大股東委派的董事控制，造成董事會結構不健全、公司財務治理制衡功能失效、“內部人控制”現象嚴重。第二，國有控股公司行政干預過度。表現在分別由國家有關行政部門等行使與國有股權密切相關的投資、經營、組織人事、利潤分配等重大決策權。第三，控股股東違規控制上市公司財務。不少上市公司與母公司僅在名義上分開，控股母公司憑借其對上市公司的控制，將上市公司的資金、利潤等轉移至控股公司或下屬企業，造成上市公司財務治理失效。第四，債權人在公司財務治理方面的積極作用未得到充分體現。第五，虛擬財務利潤，會計信息披露失真。會計信息披露是廣大利益相關者了解公司情況，進行投資決策的重要依據，完善的會計信息披露制度可以滿足投資者對經營者的有效監管。第六，缺少職業經理人。第七，企業缺乏風險管理，具體表現有：一是對風險管理認識不全面，風險管理觀念淡薄，表現為重經營輕管理，導致企業風險管理基礎工作薄弱。二是風險管理程序不科學，風險責任不明確。公司權力機構間缺乏有效制衡，缺乏系統化、科學化的風險管理制度，風險管理手段簡單，制度得不到真正或有效地執行。三是缺乏風險管理統一控制標準、資源調劑和資本核算機制，導致風險信息得不到有效利用。四是缺少健全的風險管理組織機構。管理過程中監管缺失，企業風險管理過程中缺乏有效的激勵或嚴格的懲罰。五是風險管理理論研究與應用相對滯后。六是風險管理專業人才缺乏。風險管理職能得不到有效發揮，致使企業遭受經濟損失或增加風險成本。
　　二 完善我國公司財務治理的對策
　　1．清晰界定財務主體，完善股權結構
　　公司財務治理是現代企業制度的核心，完善公司財務治理是企業經營、管理和規范運作的首要任務。企業應按照《公司法》《上市公司治理準則》等健全股東大會、董事會、監事會和總經理班子等治理機構，制定和完善《公司章程》及相關的工作規則，使其各司其職，建立良好的治理機制，實現財權合理配置并有效制衡。要完善公司財務治理必須清晰界定企業的財務主體。財務主體指獨立或相對獨立的經濟利益集團，一般具有獨立的經濟利益、獨立的經營權和財權。要界定清晰的財務主體必須做好以下兩方面：一是政企分開。政府是整個市場經濟的管理者，它通過宏觀調控手段，按照社會福利最大化原則來推進整個經濟的平衡有序運行。二是積極推進股權主體多元化。對上市公司而言，產權改革就是合理配置股權結構的過程。完善上市公司的股權結構既要保證出資人到位，又要保持公司經營的獨立性；既要實現全體股東利益，又要防止控股股東的不當干預，避免“內部人控制”、大股東損害小股東利益。
　　2．科學配置企業財權，促進利益相關者價值最大化
　　傳統觀點認為，公司財務治理主要是股東和經營者的內部財權配置。但隨著利益相關者共同治理的公司治理理論的發展，企業被認為是一個專用性投資的資產和人員相機治理的集合，公司財務治理中的財權配置不僅僅是股東和經營者的內部財權配置，更擴展到包括所有利益相關者在內的為保證實現利益相關者價值最大化的財權配置的相關治理機制。良好的相機治理機制應包括以下內容：
　　第一，出資者的財務治理。當企業出現經營危機或經理層產生侵害出資者利益的行為時，公司股東可通過監事會加以制止，通過股東會更換管理層，轉移股權或拋售股票退出企業的方式，實現財權配置與財務治理的主導作用。
　　第二，債權人的財務治理。債權人可對企業財務建立事前、事中和事后監督的相機治理機制。即：事前與企業簽訂約束性條款，消除企業逆向選擇行為；事中通過中介機構等進行監督，防范經營管理的高風險行為；事后通過破產法庭及接管市場來更換管理層或進行財務和解及清算重組等監督，以確保債權人利益。
　　第三，政府的財務治理。政府一般通過立法等方式對公司財務行為進行監督和約束，如制定會計法規、準則及財務制度等，加強上市資格審查，增強公司信息披露，加大對違規行為的懲罰等。
　　第四，員工的財務治理。員工可通過建立員工董事制度和廣大員工積極參與的企業文化控制機制影響財務決策權。
　　第五，其他利益相關者的財務治理。其他利益相關者，如顧客、合作者和社區等的財務治理主要是通過財務監控權的市場分享體系等外部市場來實現，顧客拒絕購買公司產品，合作者中止進一步合作，社區通過法律提出環保要求等，均可以對公司財務治理和企業的發展產生影響。
　　3．構建有效的財務激勵與約束機制，提高職業經理人管理水平
　　建立科學合理的激勵與約束機制是公司財務治理的重要內容。公司財務有效激勵的核心是使經營者對個人效用的追求轉化為對企業最大化利潤的追求。
　　第一，建立財務評價機制，促進對公司高管人員的激勵。公司可以在董事會下設立由獨立董事組成的報酬委員會，該委員會可就管理高層尤其是總經理的年薪、激勵酬金、期權計劃、績效衡量等細節制定方案，及時披露并認真執行對經營者的財務評價。
　　第二，完善公司高管人員特別是CFO的產生機制。目前，部分國有企業開始探索黨管干部原則與企業經營者配置市場化相結合的用人途徑，加快了用人制度改革。這種方式可以促使高級管理者在經營過程中把本人聲譽、利益與企業的經營狀況和前景緊密聯系起來，做到自我和制度雙向約束，使管理者才能和企業人力資源得到充分利用。
　　第三，構建競爭性經理人才市場。構建競爭性經理人才市場需改變現存的經理人員行政任命體制。只有建立有效的激勵與約束機制，才能不斷挖掘經營者潛力，促使其做出正確的經營決策，保證企業在瞬息萬變的市場中不斷發展。
　　4．營造良好的控制環境，加強企業財務控制
　　健全公司財務治理需要營造良好的財務控制環境具體要做好以下幾點。一是規范證券市場并發揮其有效的制約作用。通過完善證券市場可以加強信息披露、制約“內部人控制”、約束財務經理人的違規操作、降低“道德風險”、提高公司財務治理效率，有效促進企業加強財務控制。二是加強財務治理授權控制，強化企業財務監控。財務控制應以制度控制為基礎，以市場約束為調節手段，通過建立企業理財文化來控制企業價值觀念、行為規范及獎懲規則等。三是營造良好的公司治理環境。主要包括公司權力機構權利有效制衡，企業資源合理利用，企業內部控制科學，生產經營效率高等。四是強化預算管理。全面實現財務預算管理是企業實現財務治理目標的有力保證，要加強預算研究與編制、預算決策、預算調整和預算執行等環節，強化財務綜合分析，促進增收節支，提升企業內部財務控制效力。
　　5．加強企業風險管理，提高風險識別和應對水平
　　國有企業特別是上市公司應加強對高管人員進行風險管理培訓，提高其風險識別及應急處理能力；運用《企業風險管理——總體框架》進行企業風險管理，加強事項識別、風險評估、風險反應及信息溝通與監控，增強對風險特別是對公司高管層的道德風險、執行風險、市場預測風險等的防范能力，把風險損失降到最低。通過防范或分散公司財務和經營風險，可以不斷完善公司財務治理，進一步改善企業經營與管理，促進企業健康良性發展。
　　參考文獻
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