央行降息 基金謹(jǐn)慎樂觀

　　 6月7日晚，中國人民銀行發(fā)布消息，決定自2012年6月8日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利各0.25個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍。這也是近三年多來央行首次下調(diào)利率，而且并非像市場先前預(yù)料的非對稱降息，而是同步下調(diào)存貸款利率。對于此次降息，公募與私募基金均表現(xiàn)得謹(jǐn)慎樂觀。
　　 “央行本次降息是自貨幣政策轉(zhuǎn)向以來第一次降息，主要是針對我國經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑的情況，以達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)早日企穩(wěn)的效果，標(biāo)志著我國已經(jīng)進(jìn)入降息周期。”南方基金首席策略分析師楊德龍表示，“考慮到統(tǒng)計(jì)局即將公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能會比較差，我們之前預(yù)計(jì)本周末央行可能降息，今日央行宣布降息的舉措符合我們預(yù)期，但時(shí)間點(diǎn)上略早于預(yù)期。”
　　 今年以來，中央針對經(jīng)濟(jì)增速下滑推出的寬松貨幣政策和相對積極財(cái)政政策，能否令中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，市場仍存在很大分歧。而近期公布的全球制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)全面回落，包括德國、英國、瑞士、中國、法國及整個(gè)歐元區(qū)制造業(yè)，均全面陷入萎縮，令投資者對全球經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂加劇，全球主要股市、大宗商品市場出現(xiàn)大幅調(diào)整。6月5日，澳大利亞央行宣布降息25基點(diǎn)，至3.5%，接近2009年年底時(shí)的水平，中國央行緊隨其后。楊德龍認(rèn)為，有可能會掀起全球降息潮。
　　 國內(nèi)知名陽光私募基金重陽投資認(rèn)為，在中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，GDP增速持續(xù)回落，企業(yè)盈利能力下滑。盡管今年以來央行兩次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，銀行間市場流動性充裕，但貸款基準(zhǔn)利率仍然偏高，企業(yè)信貸需求相對疲弱。4月以來，工業(yè)增加值等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下行壓力加大，歐債危機(jī)對全球經(jīng)濟(jì)帶來的不確定性再次上升，是促使央行降息的直接原因。
　　 對于降息的影響，上投摩根基金表示，在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)下滑及CPI回落形勢下，此次降息體現(xiàn)了政府穩(wěn)增長的思路。選擇在5月CPI數(shù)據(jù)公布前調(diào)整，時(shí)間上略超預(yù)期，對股市和債市均形成利好。
　　 長信基金毛楠分析，降息影響主要通過以下渠道產(chǎn)生影響：一方面，本次降息有利于進(jìn)一步降低中長期利率水平，促進(jìn)利率水平的全面回落，有利于刺激對利率敏感行業(yè)的需求，如耐用消費(fèi)品的房地產(chǎn)，汽車。另一方面，降低企業(yè)成本，有利于提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的積極性，刺激貸款需求。從對中國經(jīng)濟(jì)的影響看，數(shù)量工具作用更為直接。未來信貸的釋放是判斷降息效果和作用的最直接渠道。
　　 重陽投資認(rèn)為，此次降息有利于降低企業(yè)融資成本，刺激信貸需求，符合中央“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”的政策取向。央行采取存款利率和貸款利率相對對稱下調(diào)的方式，意在保護(hù)銀行貸存利差，避免非對稱降息引起銀行貸款意愿下降。利率下行對信貸需求的刺激是一個(gè)漸進(jìn)的過程。重陽投資預(yù)計(jì)，隨著通脹的回落，年內(nèi)央行可能還將降息1-2次。
　　 楊德龍認(rèn)為，近期A股市場在歐債危機(jī)升級和全球經(jīng)濟(jì)低迷的影響下出現(xiàn)連續(xù)下跌，上證指數(shù)跌破2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，央行在此時(shí)機(jī)降息，有望刺激市場止跌反彈。相對于下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，降息直接降低了股票的貼現(xiàn)率，有利于股市的反彈。但是考慮到經(jīng)濟(jì)增速低迷的狀況短期難以改變，歐債危機(jī)陰云不散，市場反彈的空間比較有限。
　　 央行在降息的同時(shí)，擴(kuò)大存貸款利率浮動區(qū)間，將存款利率浮動區(qū)間的上限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的1.1倍，將貸款利率浮動區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.8倍，楊德龍表示，這主要是為了提高銀行存貸款利率的自主性和靈活性，適應(yīng)吸引存款和發(fā)放貸款的實(shí)際要求，也有利于逐步實(shí)現(xiàn)利率市場化。
　　 重陽投資亦認(rèn)為，這是央行進(jìn)一步推進(jìn)利率市場化的重要舉措。