海倫鋼琴:中國鋼琴后起之秀

　　投資要點：
　　1、主營業務高成長；
　　2、三高經營原則推動企業持續成長；
　　3、市場保有量低提升空間大。
　　
　　 公司是一家專業生產鋼琴的國家重點火炬計劃實施高新技術企業，國內鋼琴行業第一家被文化部命名的國家文化產業示范基地，全國樂器標準化中心委托的鋼琴國家標準的起草者和修訂者之一，為國家級高新技術企業和中國樂器協會副理事長單位。公司目前致力于鋼琴整機規模化生產，現有產品包括立式鋼琴、三角鋼琴及鋼琴核心部件碼克等。公司鋼琴80%以上出口歐洲、日本、美國，其中在歐洲有260多家琴行、日本有40多家琴行代理銷售公司生產的鋼琴。
　　
　　三高原則推動企業持續成長
　　 公司始終秉持可持續發展的科學經營理念。在進入鋼琴領域之初，即確定了“高技術、高質量、高起點”的經營原則，直接與世界領先的設計和工藝接軌，擺脫國內企業傳統手工和一般加工工藝生產鋼琴的模式，采用標準化、系列化、正規化管理，最大限度地應用現代高新科技成果設計和制造鋼琴，并且注重繼承、發展鋼琴的傳統音樂特性。公司引進了日本全數控高科技鋼琴專用設備和生產線，并聘請了眾多國外專家來公司長期指導組裝、生產工藝。目前公司鋼琴核心部件碼克的獨立研發能力和鋼琴生產工藝在本土鋼琴企業中居領先水平。2009年、2010年公司連續兩年入選“中國輕工業樂器行業十強企業”。2008-2010年，在本土品牌鋼琴生產企業中，公司鋼琴銷售額連續三年均位列第三名，出口額均位列第二名，在國內同行業中處于領先地位。
　　 公司自成立以來一貫重視技術創新，2005年至今先后完成了3項國家火炬計劃項目、1項國家火炬重點計劃項目和1項國家科技型中小企業技術創新基金項目，獲得3項科技成果鑒定，取得31項國家專利。
　　
　　主營業務高增長
　　 憑借出色的音質和彈奏觸感，“HAILUN”品牌鋼琴成功打入國內中高端鋼琴市場，逐步取得市場認可。2011年初，“HAILUN”牌鋼琴被美國《The Piano Book》列入世界鋼琴質量排名消費級鋼琴品牌最高級別，為僅有的兩個入選該級別的中國自主品牌之一。近三年發行人營業收入逐年增長，分別為2.05億、2.66億、3.03億，復合增長率達到21.53%。公司成立初期主要從事鋼琴配件及鋼琴核心部件碼克的生產及銷售，隨著鋼琴銷售業務規模的逐年擴大，碼克、鋼琴配件逐步轉向以生產自用為主，鋼琴銷售收入在營業收入中所占比重持續上升。近三年鋼琴銷售收入占營業收入的比例分別達到70.91%、76.98%、80.65%，復合增長率29.61%，為公司主要收入來源；鋼琴銷售收入顯著高于營業收入的增長，呈現出主營業務的高成長性。
　　
　　保有量低市場提升空間大
　　 鋼琴作為西洋樂器的代表和高端樂器產品，屬于典型的文化娛樂消費。2010年，我國人均國內生產總值接近4000美元，從國際經驗來看，文化娛樂消費將迎來爆發式增長。此外，隨著我國城鎮居民住房條件的改善、生活習慣和消費結構的改變，鋼琴市場勢必呈現出更加快速增長的勢頭。目前我國鋼琴每年約30萬架的銷量相當于日本1980年的銷量水平。根據國家統計局統計，2000年城鎮居民家庭平均每百戶擁有鋼琴量為1.26架，而2010年每百戶鋼琴擁有量已達2.62架，十年間翻了一番多，而美國、日本、歐洲等發達國家在2003年即已達到每百戶擁有鋼琴20-25架的鋼琴擁有量，我國居民家庭擁有鋼琴的數量仍相差甚遠。因此，隨著中國居民收入水平的快速提升，戶均鋼琴擁有量存在著很大的提升空間。
　　
　　募投項目鞏固優勢地位
　　 本次登陸創業板，公司擬發行1677萬股A股。本次公開發行股票募集資金擬投資于“鋼琴生產擴建項目”、“鋼琴機芯制造項目”、“鋼琴制造工程技術中心項目”和“其他與主營業務相關的營運資金”。募集資金全部用于主營業務，將有助于鞏固公司原有的優勢地位，擴大市場占有率。