國藥一致:短線回調迎來建倉良機等

　　國藥一致：短線回調迎來建倉良機
　　扎根兩廣，公司經營進入提速通道。公司作為國內最大的醫藥流通企業國藥控股在兩廣地區的主要醫藥流通子公司，近年來經營穩健，兩廣地區流通網絡整合穩步進行。2011年公司收入和歸屬于母公司凈利潤同比分別增長15.8%、26.5%，在招標及限抗等嚴厲政策環境下，業績依然保持了穩定的增長。今年一季度，公司業績大幅超過市場預期，Q1實現收入42.75億，同比增長21.2%，凈利潤1.22億，同比增長39.6%，公司經營進入提速通道。
　　分銷業務明顯提速，產品結構優化促制藥業務利潤貢獻率提升。預計Q1公司分銷業務同比增長約20%左右，高于此前17.46%的增速，分銷業務提速明顯是公司Q1業績超預期的主要因素。制藥板塊Q1收入幾乎無增長，但利潤貢獻率同比提升較大，原因是毛利率高的品種口服固體制劑銷售占比提升。
　　政策環境趨于好轉，公司運營預期向好。今年影響公司經營的外部環境主要是廣東地區的基藥和非基藥招標。公司去年在基藥方面實現銷售收入已超過11億元，目前廣東地區新一輪基藥招標的配送商資格還未開始選，但我們認為公司作為兩廣地區龍頭，具備較強優勢，預計今年基藥業務同比增長在15%以上。
　　操作策略：二級市場上，該股中線形態良好，且下方支撐位較為明顯，近兩個交易日略有回調，該股再度迎來建倉良機，關注。
　　
　　卡奴迪路：屢創新高仍可看多
　　定位高級男裝，輕資產運營模式。公司擁有自有品牌卡奴迪路，同時代理BALLY、Samsonite等國際一線品牌，產品定價倍率約7倍，終端零售價格一般在8000～10000萬元。公司緊抓微笑曲線盈利最強的兩端，即研發設計、品牌推廣和終端銷售，依托珠三角成熟、完善的集群優勢，擁有產品設計、供應鏈管理等基礎資源平臺優勢。
　　高級男裝市場空間大，競爭格局分散。2011年國內高級男裝市場容量測算為600-800億元，未來5-10年零售額年均復合增長率15%-20%；又據貝恩公司統計，2011年中國奢侈品市場保持25%-30%的高速增長。從競爭格局看，目前國內高級高裝已進入品牌化階段，但未有單一品牌市占率超過2%，這更折射出高端零售渠道的優質渠道資源的稀缺性。
　　優質的終端直營渠道筑就核心競爭力。公司直營網絡主要分布在一二線城市和港澳地區的高檔商場及購物中心、機場、五星級酒店等，截止2011年末，公司銷售終端318家，其中直營店175家，收入和毛利貢獻均在75%以上，售罄率達70%，余下庫存貨品通過13家奧萊、新店等渠道消化。募投186家門店將于2013年底前完成，屆時營銷網絡基本覆蓋國內所有經濟發達城市。
　　操作策略：二級市場上，該股上市后屢攀新高，目前MACD指標仍然顯示買入，后市仍可看高一線，關注。
　　
　　莫高股份：蓄勢調整 資金吸籌
　　甘肅武威是國內公認的優質葡萄產地。從生態環境來看，位于河西走廊的武威市，幾乎都處于國際最佳葡萄生態帶的北緯三十八度南北；這里光照充分，晝夜溫差大，全年無霜期160天左右，葡萄生長期長，利于香氣物質和營養成份的積累及轉化。葡萄成熟充分，紅葡萄品種著色良好，一般含糖量210克/升以上。
　　擴大自有葡萄園，搶占稀缺資源。公司與武威市簽訂了《戰略合作框架協議》，此次協議中提到的建設自有釀造葡萄種植基地1萬畝，應該是公司在2008年增發項目中新增2萬畝釀酒葡萄基地的一部分，基地建成后公司自有的葡萄園基地將達到3萬畝，同時以“公司+農戶”模式發展基地8~9萬畝，在優質葡萄產地資源稀缺的背景下，此舉將為公司長遠發展打下堅實基礎，具備戰略意義。
　　新增釀酒產能用以配套葡萄園基地。公司現有葡萄酒生產能力2.5萬噸，其中位于武威的莫高莊園具備1萬噸的生產能力，位于蘭州的莫高國際酒莊生產能力1.5萬噸。此次計劃新建的3萬噸葡萄酒生產能力主要是用于配套新建的葡萄園。公司目前正加快推進葡萄酒營銷建設和經銷商招募，業務正處于大投入時期，收入很可能出現超預期增長，加上以上項目建設需要大量的資金，融資需求較強。。
　　操作策略：二級市場上，該股近期量能堆積，資金換手充分，目前尚處于短線調整狀態，但主力資金并未撤離，關注。
　　
　　招商地產：中線有望繼續走牛
　　銷售增長繼續領跑一線房企。根據我們跟蹤測算，截至5月中旬，公司簽約銷售約105億元，認購超120億元，簽約銷售額已達到11年全年的一半。公司銷售增長繼續領跑一線房企，估測1-4月份簽約銷售約85億元，占11年全年的40%，而萬科、保利1-4月簽約銷售額占11年比例僅為32%和33%。
　　全年銷售增長確定且彈性大。公司加快周轉目標下新開工保持高位帶來充足的可售量，估測公司全年可售貨量約500億元，全年新推盤量的超過2/3集中在6-12月。另外，公司積極以價換量，“剛需+改善”的產品結構顯著受益于“剛需先行釋放，改善跟隨提升”的市場趨勢，繼2、3月份全國性感恩回饋季活動后，5、6月份又推出第2季優惠活動，力度與第1季持平且范圍擴大。
　　憑借資金和拓展模式優勢，正在逆市開啟新一輪擴張。公司如我們預期正在適度提高財務杠桿，后續空間仍很大。一方面通過獨特的“產業協同模式”獲取二三線城市大體量項目，另一方面積極通過合作、收購方式獲取一二線城市優質地塊。公司是龍頭房企中唯一具有強烈的業績提升拐點預期的公司，是行業調整中少有的處在自身發展通道中的高增長公司，股價仍未充分反映其真實價值及“提速發展”預期。
　　操作策略：二級市場上，該股中線多頭格局基本確立，目前量能平和，股價穩健上行，具備再攻前期高點的跡象，關注。