中國(guó)軟件行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析

2008年，金融危機(jī)使得世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)多年的高增長(zhǎng)隨之結(jié)束。中國(guó)的軟件行業(yè)雖然沒(méi)有連連下挫，未出現(xiàn)明顯衰退和大規(guī)模裁員等現(xiàn)象，但投資者對(duì)其的認(rèn)同度和信任度卻無(wú)法與前幾年相比，投資者對(duì)投資方向的把握更為謹(jǐn)慎和小心。為保證金融危機(jī)后投資者對(duì)中國(guó)軟件行業(yè)有清晰全面的認(rèn)識(shí)，同時(shí)降低投資風(fēng)險(xiǎn)，很有必要對(duì)軟件行業(yè)上司公司的投資價(jià)值作客觀(guān)的分析評(píng)價(jià)，以引導(dǎo)廣大投資者正確的投資理念。

一、指標(biāo)的選取及數(shù)據(jù)收集

1.指標(biāo)的選取。本文選取的指標(biāo)如下：（1）償債能力：選取指標(biāo)流動(dòng)比率、速度比率反映短期償債能力，選取指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率來(lái)反映長(zhǎng)期償債能力。（2）營(yíng)運(yùn)能力：選取存貨周轉(zhuǎn)率反映其營(yíng)運(yùn)能力，它說(shuō)明一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)的次數(shù)，用來(lái)測(cè)定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷(xiāo)售能力及存貨是否過(guò)量，從而也能反映一個(gè)企業(yè)的投資價(jià)值的高低。（3）盈利能力：選取指標(biāo)每股收益、凈資產(chǎn)報(bào)酬率來(lái)反映盈利能力。（4）拓展能力：選取指標(biāo)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率來(lái)反映此能力。

2.數(shù)據(jù)的搜集。基于數(shù)據(jù)的可得性，選取19家滬、深上證所的軟件行業(yè)上市公司。依據(jù)其2010年的財(cái)務(wù)報(bào)告，搜集這19家公司相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來(lái)源為上海證券交易所網(wǎng)站。

二、實(shí)證結(jié)果與分析

首先采用R型因子分析的方法對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行分析，以便對(duì)上述指標(biāo)進(jìn)行分類(lèi)。了解軟件上市公司投資價(jià)值主要受哪幾個(gè)方面指標(biāo)的影響。

KMO和Bartlett’s的檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，雖然KMO的值只有0.574，但Bartlett’s檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的值為156.557，相應(yīng)的概率接近與0，在5%的顯著性水平下，拒絕原假設(shè)，即認(rèn)為本文的樣本數(shù)據(jù)適合做因子分析。三個(gè)因子的貢獻(xiàn)率可以看出，提取3個(gè)公共因子時(shí)，解釋的原始變量總體方差的比例為80.880%，即原始變量的80.880%的信息可以由提取的因子進(jìn)行解釋?zhuān)蕴崛?個(gè)公共因子具有一定的可行性。

根據(jù)因子得分矩陣可以看出，本文提取的三個(gè)因子，其中第一個(gè)因子主要與有關(guān)，第二個(gè)因子主要與有關(guān)，而第三個(gè)因子則主要與變量有關(guān)，結(jié)合原始變量所代表的含義，其中，因?yàn)榈谝粋€(gè)因子主要是與原指標(biāo)中的盈利指標(biāo)和拓展指標(biāo)有關(guān)，反映公司獲取利潤(rùn)以及利用利潤(rùn)使公司成長(zhǎng)的能力，稱(chēng)之為經(jīng)營(yíng)績(jī)效因子。第二個(gè)因子主要與原指標(biāo)的償債能力指標(biāo)有關(guān)，分為短期償債能力與長(zhǎng)期償債能力，所以稱(chēng)之為償債能力因子。第三個(gè)因子與原指標(biāo)的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)即存貨周轉(zhuǎn)率有關(guān)，稱(chēng)之為營(yíng)運(yùn)能力因子。

最后以各因子的方差貢獻(xiàn)率占因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重進(jìn)行加權(quán)匯總，得到因子綜合得分F：

由此計(jì)算出，在2010年，選取的19家軟件行業(yè)上市公司中，排在前10位的具有投資價(jià)值的公司為：海隆軟件、用友軟件、綜藝股份、國(guó)電南瑞、恒生電子、華東電腦、浪潮軟件、華勝天成、寶信軟件、金證股份。排在后五位的是：億陽(yáng)信通、信雅達(dá)、太工天成、中國(guó)軟件、交大博通。海隆軟件和用友軟件長(zhǎng)期以來(lái)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占領(lǐng)軍地位，從中國(guó)軟件市場(chǎng)起步到現(xiàn)在的蓬勃發(fā)展，其不斷地完善自己，增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)力，在軟件市場(chǎng)具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)展?jié)摿艽?，投資價(jià)值很高。恒生電子、國(guó)電南端、綜藝股份在2010年的發(fā)展中雖然沒(méi)有排在前兩位，但在行業(yè)中也處于領(lǐng)先水平，有較大的發(fā)展空間，投資價(jià)值也較高。投資者在投資過(guò)程中要充分注意企業(yè)的規(guī)模、盈利水平和管理水平等，綜合把握各支股票的投資價(jià)值，從而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，獲得利潤(rùn)。

三、研究結(jié)論

本文對(duì)中國(guó)軟件行業(yè)上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行了因子分析，為投資者進(jìn)行適當(dāng)?shù)耐顿Y提供一定的依據(jù)。結(jié)果顯示，償債能力因子、營(yíng)運(yùn)能力因子以及經(jīng)營(yíng)績(jī)效因子是中國(guó)軟件行業(yè)上市公司投資價(jià)值的主要影響因素，因此投資者在對(duì)軟件上市公司進(jìn)行投資時(shí)著重考慮這三個(gè)方面是合理的。

參考文獻(xiàn)：

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作者簡(jiǎn)介：曹建清（1966- ）， 男， 湖南湘鄉(xiāng)人， 高級(jí)會(huì)計(jì)師， 從事農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理的教學(xué)與科研工作研究。

（湖南外貿(mào)職業(yè)學(xué)院）

（責(zé)任編輯：陳麗敏）</