基于政府支持的科技擔保緩解科技型初創(chuàng)企業(yè)融資難問題的研究

錢 野，徐土松，周愷秉

（1.杭州市科技信息研究院，浙江 杭州 310001；2.杭州市科技局，浙江 杭州 310001）

基于政府支持的科技擔保緩解科技型初創(chuàng)企業(yè)融資難問題的研究

錢 野1，徐土松2，周愷秉1

（1.杭州市科技信息研究院，浙江 杭州 310001；2.杭州市科技局，浙江 杭州 310001）

融資難問題已成為制約科技型初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的最大難題，杭州市于2009年創(chuàng)新推出基于政府支持的科技擔保——“天使擔保”模式，通過國有擔保公司擔保、銀行貸款、風險共擔的市場機制將財政科技投入與金融資本有效對接，降低了科技型初創(chuàng)企業(yè)貸款門檻。對2009年獲得天使擔保的66家科技型初創(chuàng)企業(yè)的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，天使擔保已取得較明顯成效，有效地解決企業(yè)發(fā)展的資金缺口，降低企業(yè)融資成本，提高了企業(yè)發(fā)展速度和質(zhì)量。

天使擔保；科技擔保；政府支持；科技型初創(chuàng)企業(yè)；融資難

1 杭州市科技型初創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀

杭州市科技型中小企業(yè)經(jīng)歷20多年的發(fā)展，已具相當規(guī)模，在R&D投入方面也相對活躍，企業(yè)主要產(chǎn)品的技術(shù)水平較高，市場接受度良好。但其發(fā)展面臨著諸多問題，其中資金來源單一、融資渠道狹窄、企業(yè)融資能力差是存在的主要問題［1］。科技型初創(chuàng)企業(yè)是科技型中小企業(yè)的一個重要組成部分，根據(jù) 《杭州市人民政府辦公廳關(guān)于開展杭州市科技型初創(chuàng)企業(yè)培育工程（雛鷹計劃）的實施意見》的規(guī)定，把注冊成立時間在5年以內(nèi)，注冊資本低于1000萬元，主要從事電子信息、生物醫(yī)藥、新能源、新材料、環(huán)保節(jié)能等產(chǎn)業(yè)的科技型企業(yè)，定義為科技型初創(chuàng)企業(yè)。

根據(jù)對全市70家科技型初創(chuàng)企業(yè)融資現(xiàn)狀所做的問卷調(diào)查結(jié)果，科技型初創(chuàng)企業(yè)對于資金短缺在企業(yè)發(fā)展中的重要性排序，認為資金短缺是制約企業(yè)發(fā)展首要問題的占38%，認為第二位的占56.1%，可見有94%的企業(yè)將資金短缺問題排在前兩位；被調(diào)查企業(yè)中，有80%認為銀行貸款是目前企業(yè)的主要融資渠道，選擇風險投資和民間借貸的分別僅為6%；對于貸款融資渠道是否暢通，有70%的企業(yè)認為較困難，認為一般的占27%，只有1.5%的企業(yè)認為目前貸款渠道暢通；有64%的被調(diào)查企業(yè)認為獲得銀行貸款較難，而認為很難的有將近24.2%,沒有一家企業(yè)認為較為容易就能獲得銀行貸款；對于企業(yè)能承受的融資成本年利率上限的調(diào)查結(jié)果顯示，能承受年利率12%的企業(yè)有56%，承受年利率9%的有27%，能承受18%高年利率的僅有3%的企業(yè)。

此項調(diào)查顯示杭州科技型初創(chuàng)企業(yè)融資難問題已十分突出，如何有效利用財政科技投入，引導(dǎo)社會資本，緩解企業(yè)融資難，從而推進高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展已迫在眉睫。

2 基于政府支持的科技擔保——天使擔保的制度設(shè)計

2009年杭州市科技局創(chuàng)新性地提出了“天使擔保”，這是一種基于政府支持的科技擔保新模式［2］，在國內(nèi)尚屬首次。

2.1 天使擔保模式構(gòu)建

（1）天使擔保運營方式。“天使擔保”的運營方式如圖1所示。科技型初創(chuàng)企業(yè)、擔保公司和銀行作為信貸市場活動的主體，企業(yè)提出貸款申請，擔保公司對企業(yè)進行考察評估，并決定是否給予擔保，這是傳統(tǒng)的擔保模式［3］，如箭頭（1）；如果企業(yè)抵押物不足或不能提供足夠的反擔保措施，但是具有高成長性、一定數(shù)量的知識產(chǎn)權(quán)或是大額訂單等，可以向擔保公司提供股票期權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、訂單質(zhì)押等，使擔保公司為企業(yè)提供擔保，如箭頭（2）；政府的扶持基金可以投入擔保公司，使資金放大數(shù)倍，從而惠及更多的科技型初創(chuàng)企業(yè)［4］，如箭頭（3）。

圖1 天使擔保模式示意圖

（2）天使擔保介入時機。“天使擔保”介入時機如圖2所示。在區(qū)域Ⅰ，一個企業(yè)成立的最初時期，資金往往是以天使投資的形式進入，此時銷售收入和成本支出都比較小，企業(yè)的現(xiàn)金流為正；在區(qū)域Ⅱ，隨著時間的持續(xù)，企業(yè)開拓市場的成本進一步增加，但是企業(yè)的銷售收入并不會馬上體現(xiàn)出來，企業(yè)的現(xiàn)金流進一步惡化，而此時，風險投資并不愿意進入，在此區(qū)域，企業(yè)如果在市場開拓上沒有起色，就面臨死亡，天使擔保在此時介入，對初創(chuàng)企業(yè)的發(fā)展起著生死攸關(guān)的作用，但擔保公司面臨的風險也較大，需要政府財政的扶持［5］；在區(qū)域Ⅲ，企業(yè)市場開拓初見成效，現(xiàn)金流好轉(zhuǎn)，市場前景明朗，風險投資已愿意介入；在區(qū)域Ⅳ，企業(yè)銷售收入成倍增長，私募股權(quán)投資也開始介入。

2.2 天使擔保運行機制

圖2 天使擔保介入時機示意圖

科技型初創(chuàng)企業(yè)在需要融資時，向杭州市高科技擔保公司（簡稱“高科擔保”）提出申請，經(jīng)高科擔保、銀行審核通過，由高科擔保提供擔保，擔保費率為1%，銀行提供貸款。同時約定發(fā)生代償時，銀行承擔20%風險，高科擔保承擔80%風險。

若貸款逾期，首先由高科擔保全額代償，并由高科擔保處置反擔保物，反擔保變現(xiàn)金額不足覆蓋代償額的，由高科擔保和銀行根據(jù)約定比例承擔損失。當高科擔保出現(xiàn)代償損失后，高科擔保應(yīng)提交代償、反擔保處置、逾期時間及各協(xié)議等相關(guān)材料，向市科技局提出申請，由市科技局、市財政局進行審查核定后，用“天使擔保資金”予以補償。

2.3 天使擔保產(chǎn)品設(shè)計

根據(jù)不同企業(yè)量身定做一系列產(chǎn)品，全面服務(wù)科技型初創(chuàng)企業(yè)。產(chǎn)品系列包括政策性撥款預(yù)擔保、擔保期權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押、訂單或應(yīng)收賬款質(zhì)押等。

（1）天使1號——政策性撥款預(yù)擔保。申請企業(yè)獲得政府資助補貼支持（如創(chuàng)新基金等），立項后，資金到位還需要6-12個月時間，擔保公司為企業(yè)提供無抵押擔保，企業(yè)通過擔保后從銀行獲得貸款，提前獲得流動資金。

（2）天使2號——知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押擔保。申請企業(yè)有實物抵押，但不足貸款額度，可采用知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押作為信用放大部分。放大額度一般不超過100萬元。

（3）天使3號——期權(quán)擔保。申請不能提供反擔保物，但市場前景廣闊，具有高速發(fā)展預(yù)期，企業(yè)以一定比例的公司期權(quán)作為反擔保措施，雙方約定期權(quán)的最初價格，期限以及回購價格，從而取得一定額度資金的融資方式。

（4）天使4號——信用擔保。當企業(yè)能夠提供的反擔保物不足，可以由第三方為其做信用擔保，即第三方為該企業(yè)貸款擔保提供不可撤銷的連帶責任反擔保，該第三方的資質(zhì)必須經(jīng)過擔保公司認可，第三方一般為該企業(yè)的具有持續(xù)穩(wěn)定上下游交易關(guān)系的企業(yè)。

（5）天使5號——訂單或應(yīng)收賬款質(zhì)押。申請企業(yè)擁有大額訂單或者大額應(yīng)收賬款，企業(yè)如果缺少流動資金可以將應(yīng)收賬款和訂單質(zhì)押，從而取得一定額度資金。訂單和應(yīng)收賬款為知名度較高的大集團、政府、事業(yè)單位和上市公司。

（6）天使6號——實物資產(chǎn)抵押放大擔保。企業(yè)提供的實物反擔保價值低于擔保金額的部分，擔保公司根據(jù)企業(yè)實際運作情況，給予信用擔保，包括房產(chǎn)的余值二次抵押。

（7）天使7號——為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)的擔保。大學(xué)生企業(yè)起步艱難，無法提供銀行貸款必需的抵押物，從公司成立開始就缺少必要的研發(fā)資金，作為政策性的擔保公司，將擔保階段前移，即只要是科技型的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)，在研發(fā)階段也可以提出貸款擔保申請，而且擔保手續(xù)費優(yōu)惠，擔保金額不超過100萬元，一般在30-50萬元，擔保期限不超過一年。

“天使擔保”按照“政府引導(dǎo)、市場化運作”的思路設(shè)計，將政府對科技初創(chuàng)型企業(yè)的直接資助改為政府擔保風險補助，通過擔保公司擔保、銀行貸款、風險共擔的市場機制，將財政科技投入與金融資本有效對接［6］，起到了降低貸款門檻，增強企業(yè)獲得資金的機會和能力的作用，從而提高財政科技資金使用效率，有效地緩解了科技型初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的資金困難，促進其快速發(fā)展。

3 基于政府支持的科技擔保——天使擔保的成效分析

為了解“天使擔保”緩解科技型初創(chuàng)企業(yè)融資難問題的成效，對2009年接受“天使擔保”的66家杭州市科技型初創(chuàng)企業(yè)進行了問卷調(diào)查。調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，“天使擔保”在提高政府財政資金績效和促進科技型企業(yè)發(fā)展兩方面都取得了較好的成效［7］。

3.1 放大財政扶持資金

2008—2010年，財政直接資助累計支出885萬元，通過“天使擔保”的間接扶持，2009年和2010年企業(yè)融資金額合計達18721萬元。通過“天使擔保”制度，利用金融杠桿，撬動銀行資本進入科技領(lǐng)域，很好地實現(xiàn)了財政扶持的放大效應(yīng)（見表1）。

表1 2008—2010年政府對科技型中小企業(yè)的扶持

3.2 解決企業(yè)發(fā)展資金缺口，同時降低融資成本

2009年和2010年，經(jīng)天使擔保后能解決最低資金缺口的企業(yè)數(shù)分別由原來通過常規(guī)融資渠道的14家和11家，上升為45家和52家，分別占企業(yè)總數(shù)的69%和78%，其中能解決理想資金缺口的企業(yè)數(shù)由2家上升為9家，占企業(yè)總數(shù)的14%（見表2）。并且融資成本由2008年的8.05%分別降為7.38%和7.30%（見圖3）。“天使擔保”能保證超過2/3的企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，保證14%的企業(yè)能高速發(fā)展，同時降低企業(yè)融資成本。

表2 接受天使擔保后企業(yè)解決融資需求情況 單位：家

圖3 天使擔保貸款后的融資成本變化

3.3 提高企業(yè)發(fā)展速度和質(zhì)量

獲得天使擔保的企業(yè)自2009年下半年開始，各項經(jīng)濟指標大幅上升，相比2009年上半年，企業(yè)銷售收入增幅123%，研發(fā)投入增幅124%，企業(yè)總資產(chǎn)增長了47%（見表3）。調(diào)查數(shù)據(jù)充分顯示了經(jīng)天使擔保貸款融資后，科技型中小企業(yè)發(fā)展速度有了明顯的提升。

4 評價及建議

表3 科技型初創(chuàng)企業(yè)接受天使擔保后發(fā)展經(jīng)濟指標 單位：萬元

“天使擔保”模式經(jīng)過兩年多的探索實踐，取得了較明顯的成效，并且很好地實現(xiàn)了政府、擔保公司、銀行、科技型初創(chuàng)企業(yè)四方共贏的理念。政府扶持資金規(guī)模放大，資金效用大幅提高；同時也促進擔保公司的發(fā)展；銀行增加貸款余額，有效提高資金的使用效率；而科技型初創(chuàng)企業(yè)，在初創(chuàng)時期能夠獲得寶貴的資金，把握高速發(fā)展的機遇。“天使擔保”模式通過四方聯(lián)動形成一個互利共同體，在市場和利益均沾的體系下建立起一套合理的運行機制，實現(xiàn)了一舉多贏。

但杭州市推出 “天使擔保”只是在現(xiàn)有政策體系下的探討和嘗試，還有很多政策障礙需要破解，政府管理者理念還需要進一步轉(zhuǎn)變。在“天使擔保”外部運行環(huán)境方面，如何做大“天使擔保”資本金，企業(yè)的信用制度建設(shè)問題等都有待進一步完善；在“天使擔保”自身建設(shè)方面，加強擔保風險管理，拓展擔保業(yè)務(wù)和產(chǎn)品等方面仍需繼續(xù)完善和提高［8］。對此提出若干對策建議。

（1）在實施“天使擔保”的基礎(chǔ)上，進一步推出 “聯(lián)合天使擔保”。市科技局與區(qū)、縣（市）科技局或其他合作方，聯(lián)合建立天使擔保資金，進一步做大資本金的同時共同分擔融資風險［9］。具體為市科技局與區(qū)、縣（市）科技局或其他合作方按比例出資，設(shè)立“風險資金池”，當出現(xiàn)代償損失在風險池資金范圍內(nèi)的，由各方按約定比例承擔。

（2）推動全市科技型初創(chuàng)企業(yè)信用體系建設(shè)。學(xué)習借鑒中關(guān)村科技園區(qū)信用體系建設(shè)的經(jīng)驗和模式［10］，開發(fā)符合杭州市實際的科技信用評價指標體系、評價方法和評價管理系統(tǒng)，建立科技信用數(shù)據(jù)庫。初步建立起“科技信用征信—信用評價—信用發(fā)布”的信用體系服務(wù)模式，實現(xiàn)科技型初創(chuàng)企業(yè)信用信息的動態(tài)更新與共享。使企業(yè)科技信用成為優(yōu)先向金融機構(gòu)推薦，獲取貸款支持的重要依據(jù)，為信用良好的科技型初創(chuàng)企業(yè)獲得貸款擔保開辟綠色通道。

（3）調(diào)整財政科技資金結(jié)構(gòu)，擴大擔保額度。并鼓勵區(qū)、縣（市）和各開發(fā)區(qū)新建科技擔保公司，在未來3年內(nèi)，杭州市科技擔保公司達到10家以上。同時加強與銀行和風險投資機構(gòu)合作［11］，繼續(xù)推出更多的科技擔保創(chuàng)新產(chǎn)品，滿足不同發(fā)展階段的科技型中小企業(yè)的融資需求。

［1］浙江理工大學(xué).科技型中小企業(yè)成長發(fā)展的主要障礙及其對策研究［R］.杭州：2010.

［2］李蕾.中小企業(yè)融資擔保工作的政策性及政府應(yīng)發(fā)揮的作用［J］.現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2002,（8）:46-47.

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［5］羅宏斌，黃靚.中小企業(yè)融資擔保的財政政策研究［J］.金融經(jīng)濟，2008，（8）：129-130.

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［9］楊明亮.地方財政擔保融資風險不容忽視［J］.中國財政，2010，（3）：75-76.

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Mitigation of Financing Difficulties of Science and Technology Start-ups with the Government Supporting Science and Technology Security

Qian Ye1，Xu Tusong2，Zhou Kaibing1
（1.Hangzhou Science and Technology Information Institute，Hangzhou 310001，China；2.Hangzhou Science and Technology Bureau,Hangzhou 310001，China）

Financing problem has restricted the developing of science and technology start-ups.Hangzhou launched science and technology security mode with the supporting of government in 2009-The Angel Guarantee.The government provide guarantee venture allowances to science and technology start-ups instead of direct free allowances.By the ways of security guarantees,bank loans,the market mechanism of risk-sharing,government investment in S&T can effectively connecte with the financial capital, reducing the threshold of science and technology start-ups’business loans.Based on the investigation of 66 start-ups,we find angel guarantee has made significant results.That can effectively solve the funding gap for enterprise development,and reduce financing costs,improve speed and quality of enterprise development.

Angel guarantee;Technology security;Government support;Science and Technology Start-ups;Financing difficulty

2010年杭州市發(fā)展和改革委員會綜合配套改革重點研究項目（201003）。

2011-06-07

錢野（1980-），女，浙江杭州人，杭州市科技信息研究院，助理研究員，碩士；研究方向:軟科學(xué)。

F276.3

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（責任編輯 譚果林）