一家山東化工企業的多瑙河之旅

BC公司的CEO沃夫岡不得不對之前的對手、現在的合作伙伴翹起大拇指：“當中國人想做一件事的時候，他們會想盡各種渠道，竭盡全力，從來不會放棄目標。這是真正讓我印象深刻的事?！?/p>

一家是地處中國北方三線城市煙臺的化工企業，一家是多瑙河畔的歐洲老牌聚氨酯生產商，本來相隔萬里的兩家企業沒有什么瓜葛。然而，他們之間的一場并購卻吸引了西方主流經濟媒體人的關注，是資本的紐帶讓他們利益交織，相互碰撞和選擇，并找到了一條共贏的路。

上門談判碰釘子

2008年5月，全球八大聚氨酯企業之一，匈牙利的BorsodChem化學公司（以下簡稱BC公司）出現了嚴重的資金鏈斷裂，打算出售股權。在煙臺萬華董事長丁建生看來，這是一次非常難得的機會。

萬華方面認識到，聚氨酯作為一個全球化的行業，行業內排名前幾位的企業無論是銷售渠道還是制造基地均已實現全球布局，并形成了很強的區域平衡能力。如果萬華要成為一個全球化的公司，必須在實現市場全球化的同時，實現制造基地的全球布局。因此，在全球最大的聚氨酯消費區——歐洲擁有制造基地是萬華發展過程中的必然選擇。歐債危機為萬華收購BC公司提供了極好的機遇。

從沒有跨國并購經驗的丁建生思忖再三，與萬華的股東之一、一家來自香港的PE公司——合成國際一起組成了并購小組。2009年8月4日，并購小組飛赴多瑙河畔的匈牙利首都布達佩斯。然而，當見到BC公司的大股東代表時，情況卻大大出乎丁建生的意料。“這個代表在那里轉筆玩，你說的是什么，他根本沒往腦子里去。”話不投機半句多，他至今仍能記起對方在見面十多分鐘后的原話：“我們的重組將要完成，過兩三年你們再來吧，另外再嘗嘗我們這里的cookie，嘗嘗我們的三明治?！本瓦@樣便把雄心勃勃的并購小組打發走了。

法蘭克福成“福地”

一無所獲的并購小組乘班機到達歐洲最繁忙的中轉站法蘭克福機場，住進了機場旁的一家酒店，準備第二天轉機回國。

合成國際的小組成員仔細研究了BC公司公開的有關財務數據，發現這家公司一共負債十億歐元，其中次級債有2.5億歐元。而當時市場低迷,次級債價格在公開市場落到了低谷，2.5億歐元的次級債當時現值只有5000萬歐元。丁建生的眼前一亮，“如果萬華能夠控制BC公司次級債的2/3,也就是支付3000多萬歐元，就可以否定大股東原先計劃的重組方案。”

合成國際的并購小組成員立即從這個房間撥打越洋電話，利用在海外廣泛的金融網絡，當夜就以最快的速度拆借到了3000萬歐元，并通過香港的機構在公開市場上大舉收購BC公司的次級債，當夜就遙控買入了BC公司2/3的次級債。第二天，四個人回國的飛機剛一落地,對方的電話就追了過來，要求萬華重返談判桌。

在此后九個月的拉鋸戰中，實力的天平開始傾向于萬華，大股東再也承擔不起拖延下去公司即將破產的危險。

合成國際總裁牧新民回憶說：“在最后談判時，第一天他們就受不了了，下午便表示全盤同意?！?/p>

BC公司的CEO沃夫岡不得不對之前的對手、現在的合作伙伴翹起大拇指：“當中國人想做一件事的時候，他們會想盡各種渠道，竭盡全力，從來不會放棄目標。這是真正讓我印象深刻的事?！?/p>

據2011年2月發布的公告稱，萬華實業通過海外控股子公司收購BC公司96%的股權，交易標的總金額為12.63億歐元。萬華實業實際用于增資收購BC公司股權的資金僅為2.2億歐元。通過撬動高倍杠桿，萬華實在是做了一筆完美的好買賣。

因其交易的復雜性和重要影響以及最終達成的令各相關方均感滿意的結果，煙臺萬華和匈牙利BC公司之間的收購與反收購大戰被《國際金融評論》評為2010年度歐洲、中東、非洲地區最佳重組交易獎。這也是這一大獎設立18年來，首次頒發給中國企業家。