風險投資如何力促我國新興產業發展？

文/章立

風險投資如何力促我國新興產業發展？

文/章立

近年來隨著經濟的高速增長，中國已成為亞洲最為活躍的風險投資市場之一，風險投資對我國新興產業發展的支撐引領作用越來越凸顯。通過發展風險投資，大力培育新興產業，從而加快經濟發展方式轉變是推動我國經濟可持續發展的重要舉措，具有重大戰略意義。

發達國家的實踐表明：風險投資在推動一個國家新興產業可持續發展過程中起著舉足輕重的作用。風險投資市場的發達程度直接影響著一個國家科技創新的速度和產業結構優化升級的程度。通過風險投資對新興產業技術創新的資金支持，可促進新興產業的蓬勃發展，進而帶動整個國家經濟的繁榮發展。

風險投資支持新興產業發展的現狀

2006年全國科技大會以來，創業風險投資的機構數目、資本規模總量大幅增加，平均增速超過16%；與此同時，風險投資機構管理團隊的專業化水平不斷提高，行業從業人員大幅增加，高端人才比例趨于上升。

在國內資本市場逐步成熟以及國家大力發展戰略性新興產業的政策背景下，2010年度中國風險投資市場表現極為活躍。據CVCRI統計，2010年參與調研的風險投資機構共投資了1225個項目，是2009年的1.78倍；其中披露投資金額的1055個項目涉及投資金額976.63億元，投資規模為2009年的3.09倍，投資市場表現極為活躍。從披露投資規模的1055個項目來看，平均單個項目的投資金額為9257.11萬元，投資強度處于2003年以來最高點。

風險投資與新興產業呈現出相互促進、相互合作，協同發展的的良好發展勢頭。2010年，中國風險投資的行業分布繼續呈現多元化，隨著以金融業為首的現代服務業占GDP的比重逐漸增加，創業風險投資開始加大了對這一領域的投資。另外，新能源、新材料工業、醫療保健等戰略性新興產業也成為風險資本較為密集的投資領域。具有高科技、能耗低、高產出等特征的戰略性新興產業開始成為風險資本投資的重點，2010年，在披露被投資企業所屬行業的851個項目中，醫藥保健領域吸收資金最高，涉及投資金額達141.01億元，其次是新農業領域，涉及投資金額92.23億元。

但我國創業風險投資業總體還處于成長階段，其中還存在許多問題急需解決。比如，資金來源渠道單一，且資金總量不足；雖然近幾年來，我國風險投資有所發展，但相對于新興企業的數量來說，仍是杯水車薪。

此外，也存在投資投資規模小、投資結構不合理的問題。在發達國家，從基礎研究到技術開發再到產業化，投資的比例是1：10：100，而我國為1：0.7：100，因此從我國投資比例來看，用于技術開發的資金明顯不足，而技術開發則是新興產業產生與發展的關鍵。

法律法規也尚不健全。現行的很多法律法規在內容上與新興產業、風險投資發展相悖離的，尚沒有規范風險投資行為的《風險投資法》等法律法規，有些法律法規的內容甚至不利于風險投資業的發展，相關的法律法規體系還有待進一步完善。

風險投資退出機制也存在缺陷。由于主板市場要求較高，創業板尚不成熟，加之各地的產權交易市場剛起步、很不完善，因此風險投資的大部分滯留在被投資企業無法撤出，風險資本投資對象的特殊性導致其很難從我國的證券市場或產權市場順利退出。如何建立一個全方位的、有效的風險投資退出機制，成為當前我國風險投資亟待解決的問題之一。

最后，中介機構服務體系尚不健全：與風險投資相關的中介機構，如會計師事務所、律師事務所、資產評估事務所、科技項目評估機構、專業性融資擔保機構、投資顧問機構等力量薄弱，缺乏相應的高素質專門人才隊伍，例如，懂技術、管理、營銷、金融等多學科的高層次、綜合性人才非常稀缺。從我國目前的情況來看，為風險資本提供專門服務的中介機構存在著數量少、質量不高等不足，而且其權威性和評估方法的科學性有待進一步提高。

促進新興產業發展的風險投資對策

風險資本作為一種權益型資本，在推動新興企業的發展和技術創新等方面起著重要作用。要建立起一套高效率的風險投資機制不僅取決于風險投資機構及投資標的質地，更需要一個良好的外部支持環境使之健康成長。根據我國的實踐并借鑒國外的經驗教訓可以得出結論：建立一個有助于風險投資發展的社會文化環境、政策環境、法律環境、資本市場環境和人才環境等外部支持環境是中國風險投資業可持續發展的必要條件。

建立、健全風險投資政策環境。政府應當發揮“制定政策、培育市場”的功能，引導和扶持風險投資的發展。從發達國家扶持風險投資的優惠政策中可以看出，財政的資金支持起著關鍵作用。政府對風險投資企業的補助主要是對其啟動資金補助和投資虧損補貼，政府補助分擔了風險投資者的投資風險的同時又對民間風險投資起到一種導向作用。為了鼓勵風險投資的發展，各國都對風險投資實行稅收優惠政策。例如，美國分別在1978年和1981年兩次修改稅法，使美國風險投資在20世紀80年代以每年46%比例上升，其中很多州市設立了地方科學基金，專門對從事高新技術開發的風險企業提供補貼。新加坡政府規定，凡投資于高新科技的企業，連續虧損三年者，可獲得50%的補貼。從目前來看，中國還沒有專門的風險投資的稅收優惠政策。因此，為鼓勵中國風險投資業的發展，政府應加大風險投資的稅收優惠政策力度，將更多的資金吸引到風險投資領域。除此之外，還應借鑒國際經驗，對風險投資企業給予必要的金融支持。

完善風險投資法制環境。目前中國在推動新興產業發展方面有明顯的傾斜政策，但與之相配套的科技投入扶持、知識產權保護等方面的法律制度還相當欠缺，使得風險資本在投資新興產業時面臨較大的風險性。政府缺乏長期用于指導風險投資運作的法律政策，使得風險投資主體無章可循，權益無法得到保護。借鑒國際經驗，涉及風險投資的法律法規既要能最大程度地降低市場風險，又要有利于市場的發展，其中最關鍵的是要有利于風險資本市場的發展。例如，有限合伙制能有效地降低風險投資的運作成本和代理成本，因此需要對一般合伙人所應承擔的經濟和法律責任作相應的規定，以促進其穩健發展；由于風險資本市場信息不對稱的問題，需要有相應規范的中介機構法規，從法律上保證風險資本所投資企業股份的順暢流動。

改善風險資本市場環境。風險資本在獲取高收益后需要有一個便捷的退出渠道，為此，必須建立多層次資本市場體系，為風險投資者創造更寬闊的投資運作空間，同時也有利于新興企業上市。首先，要積極發展門檻要求更低、更看企業成長性的創業板，與主板和中小企業板一起構成中國證券市場的多層次結構，同時帶動私募股權市場的活躍發展，以使更多的新興企業快速成長。其次，國內的地方產權交易所應努力由目前的一個交易平臺深化為新興企業自主創新的資本市場，為科技企業成果轉化項目提供資金，并且產權交易所可以作為創業板的基礎部分，為創業板培育優質的上市公司。

完善風險投資人才環境。人才是風險投資支撐環境中最具流動性的要素，風險投資的健康發展需要一個具有高素質的人才環境。美國政府通過投入大量的教育和科研經費，開發本國人才資源與吸引外國人才等并重的方法，從而擁有大量從事科技創新的科學家、工程師，美國的高素質專業人才保證了其風險投資業的長期興旺。美國完善的市場經濟環境也培養了一批熟練的風險投資家，這些強大的人才后盾促進了美國風險投資業的繁榮發展。要解決中國風險投資的人才瓶頸問題，應采取一系列措施，包括加強對教育產業的投資，重視本國人才資源的開發和激勵；擴大優惠政策，鼓勵留學人員回國創業；進一步改善投資環境，吸引外國優秀的風險投資家和風險投資機構到中國投資等等。

改善風險投資社會文化環境。風險投資是在一定的文化背景中孕育發展起來的，文化引導著風險投資發展的方向，風險投資要在一個適宜的文化環境中才能順利發展。應著力營造有利于風險投資發展的社會文化環境，努力發展創新文化，進一步樹立創新理念，充分發揮創新文化在風險投資發展中的引領作用。例如，創造一個以人為本的文化氛圍，培養敢于冒風險、勇于開拓，并對科學技術具有前瞻力的風險投資人才。形成鼓勵個人創新、尊重知識人才，提倡人才流動的風險投資社會文化環境。

（作者供職于江蘇省高新技術創業服務中心）