基于稀土管制政策變動(dòng)的稀土企業(yè)財(cái)務(wù)狀況分析

吳一丁 陳 成

一、引 言

稀土常被人們譽(yù)為“新世紀(jì)高科技功能材料的寶庫(kù)”，它無(wú)疑是當(dāng)今世界發(fā)展高新技術(shù)極其重要的戰(zhàn)略性資源。2003—2010年，中國(guó)稀土氧化物年產(chǎn)量約占全球總產(chǎn)量的95%以上，幾乎是舉一國(guó)之力，滿足了全球?qū)ο⊥恋V產(chǎn)資源的需求。但時(shí)至今日，我國(guó)的稀土產(chǎn)業(yè)絕大多數(shù)仍停留在開(kāi)采和分離冶煉的低端環(huán)節(jié)上，對(duì)于技術(shù)含量高的下游環(huán)節(jié)較少涉足，我國(guó)稀土礦的儲(chǔ)量也在逐年減少。近年來(lái)，稀土企業(yè)的發(fā)展也倍受社會(huì)各界人士的廣泛關(guān)注。2009年下半年，工信部制定了《稀土工業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》以及《2009-2015年稀土工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，旨在從戰(zhàn)略高度來(lái)對(duì)稀土行業(yè)進(jìn)行調(diào)控，并為稀土出口劃出了紅線。為了更好地滿足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的需求，國(guó)家正在逐步減少稀土出口配額，2011年我國(guó)稀土出口配額的總數(shù)比2009年配額總數(shù)少了40%以上；國(guó)家財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局2011年3月下發(fā)通知，決定自2011年4月1日起，統(tǒng)一調(diào)整稀土礦原礦資源稅稅額標(biāo)準(zhǔn)，此次上調(diào)相比于8年前上升了超過(guò)10倍；特別是《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的出臺(tái)，各個(gè)部門同時(shí)加大了管理力度，對(duì)稀土行業(yè)及市場(chǎng)產(chǎn)生了非常重要的影響。這些政策的出臺(tái)必然會(huì)對(duì)稀土企業(yè)的固定成本、單價(jià)、變動(dòng)成本以及銷量等產(chǎn)生一定影響，從而影響稀土企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及利潤(rùn)水平。

稀土產(chǎn)業(yè)管制政策仍處于變動(dòng)期，學(xué)者們的研究主要集中在政策的宏觀效應(yīng)上，而政策的變化對(duì)微觀主體---稀土企業(yè)的影響研究相對(duì)缺乏。本文以一個(gè)稀土企業(yè)為例，并用本-量-利模型來(lái)分析政策變化對(duì)稀土企業(yè)的影響，以及未來(lái)政策的變化又將對(duì)稀土企業(yè)產(chǎn)生怎樣的影響。

二、贛州DK稀土公司簡(jiǎn)介

DK稀土公司位于“稀土王國(guó)”江西贛州，具有明顯的資源和區(qū)位優(yōu)越。公司是一家專業(yè)生產(chǎn)多種稀土金屬、稀土合金及磁性材料等系列產(chǎn)品的稀土企業(yè)，現(xiàn)擁有年產(chǎn)各類稀土金屬約3800噸的生產(chǎn)能力，金屬品種包括2N、2N5、3N、4N的單一稀土金屬，并可根據(jù)客戶需求生產(chǎn)各種規(guī)格的鏑鐵、鐠釹、釹鐵、鑭鈰等合金。擁有集稀土“分離--冶煉--應(yīng)用--回收”為一體的較完整的產(chǎn)業(yè)鏈，也是目前國(guó)內(nèi)冶煉、分離技術(shù)最先進(jìn)的企業(yè)之一。

十幾年來(lái)，公司依靠先進(jìn)的管理和技術(shù)、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定的供貨能力、靈活的經(jīng)營(yíng)方式、合理的價(jià)格、完善的售后服務(wù)，產(chǎn)品長(zhǎng)期出口至日本、美國(guó)、歐洲等國(guó)家和地區(qū)，贏得了眾多國(guó)內(nèi)外客戶一致的、長(zhǎng)期的認(rèn)可和信賴。公司肩負(fù)“讓有限的稀土，創(chuàng)造無(wú)限的價(jià)值”的企業(yè)使命，致力于成為倍受尊重的公眾化稀土企業(yè)集團(tuán)。

三、DK稀土公司的本量利分析

（一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析

分析企業(yè)盈利影響通用的方法是本-量-利分析，本文將利用本-量-利模型對(duì)DK稀土公司具代表性的合金產(chǎn)品分析。以下為DK稀土公司2008年-2010年的有關(guān)數(shù)據(jù)經(jīng)整理計(jì)算結(jié)果如下表所示：

由上表經(jīng)過(guò)進(jìn)一步地計(jì)算可知，DK稀土公司盡管產(chǎn)銷量自2008年起逐年下降，但其盈虧臨界銷量（俗稱的保本點(diǎn)）也同樣逐年下降，2010年的保本點(diǎn)進(jìn)一步下降尤為明顯，由2009年的64噸下降至2010年的8噸，下降幅度遠(yuǎn)超上一年。以下用圖形可以描述得更加清楚：

根據(jù)本-量-利模型進(jìn)一步計(jì)算，可以推斷如下結(jié)論：

（1）本-量-利模型的保本點(diǎn)受固定成本與單位邊際貢獻(xiàn)所驅(qū)動(dòng)。即固定成本越大，保本點(diǎn)越高，反之亦然；單位邊際貢獻(xiàn)越大，保本點(diǎn)越低，反之亦然。相較2008年，2009年DK稀土公司的固定成本上升了19%，但由于2009年單位邊際貢獻(xiàn)上升了69%，因此導(dǎo)致DK公司的保本點(diǎn)由2008年的91噸下降至2009年64噸（下降幅度為30%），2010年DK公司的固定成本上升了58%，單位邊際貢獻(xiàn)呈幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)（上升了1107%）。因此2010年DK公司的保本點(diǎn)“跳水”跌至8噸（下降幅度為87%）。

（2）盈虧臨界作業(yè)率越高，則安全邊際率越低，反之亦然，兩者之和等于1。如上文所述，DK稀土公司的盈虧臨界作業(yè)率由2008年的96%下降至2010年有14%，而相應(yīng)地，安全邊際率由2008年的4%上升至2010年86%。其中2010年的變動(dòng)最為明顯。導(dǎo)致這種趨勢(shì)出現(xiàn)的原因是盈虧臨界銷量與實(shí)際銷量之間的比例下降，而安全邊際銷量與實(shí)際銷量之間的比例上升所致。

（3）利潤(rùn)還是呈逐年遞增態(tài)勢(shì)。因?yàn)榘踩呺H的持續(xù)上升，所以，盡管單位邊際率的變動(dòng)有所反復(fù)（邊際貢獻(xiàn)率由2008年的50%下降至2009年的40%，而后上升至2010年的76%），但DK稀土公司的利潤(rùn)還是呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，其中由于2010年由于安全邊際和單位邊際貢獻(xiàn)率都大幅度飆升，2010年的利潤(rùn)也大幅度飆升。

（4）價(jià)格的變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致利潤(rùn)更大幅度的同向變動(dòng)。通過(guò)觀察DK稀土公司的相關(guān)數(shù)據(jù)，DK稀土公司的實(shí)際銷量、固定成本、單位變動(dòng)成本都產(chǎn)生了不利于利潤(rùn)提高變動(dòng)趨勢(shì)，只有DK公司的單價(jià)上升產(chǎn)生對(duì)利潤(rùn)上升有下正面影響的變動(dòng)，尤其是2010年的單價(jià)上升幅度達(dá)540%，而對(duì)應(yīng)當(dāng)年的利潤(rùn)上升幅度達(dá)14090%，充分反映價(jià)格對(duì)利潤(rùn)的杠桿效應(yīng)。

（二）影響因素敏感性分析

根據(jù)上述關(guān)系式整理表可得DK稀土2009年至2010年單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷量和固定成本對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)：

由上表的數(shù)據(jù)可知，相較2009年而言，DK稀土公司2010年各驅(qū)動(dòng)因素對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)均有所降低，因此，在表面上，DK稀土公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在2010年有所降低。

那么，DK稀土公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低的原因是什么，我們知道在各個(gè)影響息稅前利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)因素中，單價(jià)與銷量對(duì)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)有正向的影響，而單位變動(dòng)成本與固定成本對(duì)息稅前利潤(rùn)的變動(dòng)有反向的影響。考察2008年至2010年DK稀土公司的數(shù)據(jù)可知，只有單價(jià)變動(dòng)產(chǎn)生對(duì)息稅前利潤(rùn)的增長(zhǎng)有正向的影響（2009年增長(zhǎng)111%），而單位變動(dòng)成本、銷量和固定成本的變動(dòng)對(duì)息稅利潤(rùn)的增長(zhǎng)產(chǎn)生反向的影響（2009年分別增長(zhǎng)153%，下降27%和上升19%）。在各個(gè)影響息稅前利潤(rùn)的驅(qū)動(dòng)因素此消彼長(zhǎng)的情況下，2009年DK稀土公司的息稅前利潤(rùn)上升了113.12%。下面將以上判斷投射至DK稀土公司的敏感系數(shù)分析中。

首先，DK稀土公司2009年的固定成本總額比之2008年增長(zhǎng)了19%，但2010年的固定成本對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)不升反降，原因在于盡管DK稀土公司的2009年單位變動(dòng)成本、銷量和固定成本的變動(dòng)對(duì)息稅利潤(rùn)的增長(zhǎng)產(chǎn)生反向的影響，但由于單價(jià)的上升，從而導(dǎo)致DK稀土公司2009年的息稅前利潤(rùn)上升了113%。，因此，2009年固定成本總額與息稅前利潤(rùn)之間不成比例增長(zhǎng)，導(dǎo)致DK稀土公司2010年固定成本對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)下降（按絕對(duì)值計(jì)算）。其次，盡管2009年DK稀土公司的銷量下降27%，但由于單位變動(dòng)成本上升153%，導(dǎo)致變動(dòng)成本總額上升了84%，但價(jià)格的上升，從而驅(qū)動(dòng)息稅前利潤(rùn)上升113%，由于2009年變動(dòng)成本總額與息稅前利潤(rùn)之間不成比例增長(zhǎng)，致DK稀土公司2010年單位變動(dòng)成本對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)下降（按絕對(duì)值計(jì)算）。再次，盡管2009年DK稀土公司的銷量下降27%，但由于DK稀土公司2009年的單價(jià)與單位變動(dòng)成本同時(shí)上升，從而導(dǎo)致單位邊際貢獻(xiàn)上升，另邊際貢獻(xiàn)總額上升了23%，但由于價(jià)格的上升，從而驅(qū)動(dòng)息稅前利潤(rùn)上升113%，致使DK稀土公司2009年變動(dòng)成本總額與息稅前利潤(rùn)之間不成比例增長(zhǎng)，從而另2010年銷量對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)下降。最后，DK稀土公司在2009年的銷售收入上升了53%，但由于2009年DK稀土公司的息稅前利潤(rùn)也上升113%，兩者上升幅度不同步，因此，2010年DK稀土公司的單價(jià)對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)下降了。通過(guò)對(duì)2010年各個(gè)敏感系數(shù)的分析可知，DK稀土公司各個(gè)的驅(qū)動(dòng)因素對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)下降的根本原因在于單價(jià)的上升。

通過(guò)對(duì)影響DK稀土公司利潤(rùn)變動(dòng)的因素進(jìn)行分析后，我們可以得出一個(gè)初步結(jié)論，DK稀土公司的2009年經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在表面上有所下降，是因?yàn)镈K稀土公司在單位變動(dòng)成本、銷量和固定成本都產(chǎn)生對(duì)利潤(rùn)上升不利的變動(dòng)影響的情況下，單價(jià)上升導(dǎo)致DK稀土公司的保本點(diǎn)、盈虧臨界作業(yè)率下降和安全邊際率的上升，并且在單價(jià)上升的影響下，各驅(qū)動(dòng)因素對(duì)息稅前利潤(rùn)的敏感系數(shù)均出現(xiàn)下降的趨勢(shì)。由于2010年DK稀土公司由于單價(jià)繼續(xù)上升，并且上升幅度更驚人，而單位變動(dòng)成本、銷量和固定成本繼續(xù)發(fā)生不利于息稅前利潤(rùn)上升的變動(dòng)趨勢(shì)，可以想見(jiàn)，2010年DK稀土公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在表面上還是繼續(xù)下降的。

但就此斷言，DK稀土公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有實(shí)質(zhì)性下降，那就未免有些偏頗，因?yàn)椋绻鸇K稀土公司的單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷量和固定成本的變動(dòng)趨勢(shì)是因?yàn)镈K稀土公司加大技術(shù)投入，提高了產(chǎn)品的附加值等因素所致，那么這是一種經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)性下降，但由于未能獲取DK稀土公司的成本明細(xì)項(xiàng)目，因此，還不能從DK稀土公司企業(yè)內(nèi)部得出有關(guān)DK稀土公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所下降的結(jié)論。

四、稀土管制政策的變化對(duì)稀土企業(yè)利潤(rùn)的影響分析

在本-量-利模型中，單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷量、固定成本是對(duì)息稅前利潤(rùn)的自變量，息稅前利潤(rùn)是因變量。但更廣闊的，走出企業(yè)的范圍的相對(duì)宏觀領(lǐng)域，如現(xiàn)行的稀土管制政策的變化，單價(jià)、單位變動(dòng)成本、銷量及至固定成本都是可能受驅(qū)動(dòng)的因變量，進(jìn)而將這種影響傳導(dǎo)至本-量-利模型中的息稅前利潤(rùn)。

近年來(lái)，國(guó)家對(duì)稀土行業(yè)實(shí)行了很多管制政策，對(duì)整個(gè)稀土行業(yè)產(chǎn)生了根本性的影響。特別是2011年和2012年是稀土政策的頻繁變動(dòng)時(shí)期，整個(gè)稀土行業(yè)對(duì)國(guó)家的宏觀調(diào)控政策也進(jìn)行了積極應(yīng)對(duì)。預(yù)計(jì)2012年及其以后，稀土價(jià)格經(jīng)過(guò)劇烈的波動(dòng)后會(huì)趨向保持平穩(wěn)，目前稀土價(jià)格比2010年高出20%；國(guó)家減少了出口配額；也限制了產(chǎn)量，在2010年基礎(chǔ)上減少了一半；資源稅的增加及人力成本的提高在一定程度上增加了稀土企業(yè)產(chǎn)品的變動(dòng)成本，即變動(dòng)成本估計(jì)提高了5%；但由于稀土企業(yè)的大規(guī)模生產(chǎn)，固定成本在一定程度保持以前的規(guī)模。當(dāng)價(jià)格下降，管制政策沒(méi)有新變化的情況下，產(chǎn)量、變動(dòng)成本及固定成本在短期內(nèi)將不會(huì)有明顯變化，因此，2012年的利潤(rùn)變動(dòng)情況如下表所示：

經(jīng)計(jì)算可知，2012年以后，DK稀土公司的加權(quán)平均單價(jià)由2010年的96萬(wàn)元/噸下降2012年41萬(wàn)元/噸。單價(jià)的急劇下降首先導(dǎo)致單位邊際貢獻(xiàn)由2010年的73萬(wàn)元急劇下降至17萬(wàn)元。由于固定成本沒(méi)有變化，單位邊際貢獻(xiàn)的急劇下降直接結(jié)果是保本點(diǎn)較之2010年大幅上升至36噸，已經(jīng)超過(guò)2012年當(dāng)年的實(shí)際銷量。毫無(wú)疑問(wèn)，實(shí)際銷量低于保本點(diǎn)，必然會(huì)出現(xiàn)盈虧臨界作業(yè)率大于100%，而安全邊際率小于0的情況，其盈虧臨界作業(yè)率和安全邊際率分別120%和－20%，而安全邊際率小于0，則意味著即便是邊際貢獻(xiàn)率再高，也會(huì)出現(xiàn)虧損。利潤(rùn)因安全邊際由正數(shù)為負(fù)，利潤(rùn)也由2010年的3799萬(wàn)元變?yōu)?012年的-1,012萬(wàn)元。

五、小 結(jié)

通過(guò)對(duì)贛州DK稀土公司的實(shí)證分析，表明價(jià)格對(duì)稀土企業(yè)的利潤(rùn)影響最大，并且價(jià)格對(duì)企業(yè)息稅前利潤(rùn)的平均敏感系數(shù)也是最高的。在稀土管制政策變動(dòng)的背景下，贛州DK稀土公司通過(guò)提高產(chǎn)量來(lái)提高邊際貢獻(xiàn)總額來(lái)抵減固定成本的可能性幾乎不存在，因此控制固定成本的投資尤為重要；要想在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中獲得一席之地，就必須不斷加大技術(shù)改造力度，加速生產(chǎn)工藝創(chuàng)新，促進(jìn)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)；同時(shí)還要注重創(chuàng)新人才的培養(yǎng)，充實(shí)企業(yè)人才寶庫(kù)。要加大研發(fā)無(wú)污染的新工藝新技術(shù)，提高技術(shù)裝備和技術(shù)水平，實(shí)現(xiàn)對(duì)環(huán)境污染的標(biāo)本兼治，優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，努力將企業(yè)辦成一個(gè)文明的、綠色的現(xiàn)代化企業(yè)。

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