實(shí)物期權(quán)理論在風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目決策中的應(yīng)用研究

高 紅 顏衛(wèi)亨 李春曉 高 武

(1.河北建筑工程學(xué)院，河北張家口075000;2.長安大學(xué)，陜西 西安710064;3.張家口機(jī)械工業(yè)學(xué)校，河北 張家口075000)

1 引言

自上世紀(jì)90年代以來，國內(nèi)能源需求強(qiáng)勁、環(huán)境保護(hù)日益嚴(yán)格，風(fēng)力發(fā)電作為一種快速發(fā)展的新能源形式受到我國的廣泛重視.我國風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目在引進(jìn)消化國外先進(jìn)技術(shù)以及在國家相關(guān)政策的扶持下迅速發(fā)展，取得了舉世矚目的成就.然而，回顧風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)成就、總結(jié)風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)經(jīng)驗(yàn)，我們應(yīng)該清醒地認(rèn)識到，目前我國風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目的投資決策研究與世界發(fā)達(dá)國家還存在著比較明顯的差距.

2 傳統(tǒng)費(fèi)用效率法的缺陷

費(fèi)用效率法的計(jì)算公式如下:

式中，RE/C:費(fèi)用效率值;E:項(xiàng)目效率;LCC:項(xiàng)目的全壽命周期成本.

由于市場環(huán)境的等方面變化，投資者對項(xiàng)目方案的選擇往往存在較大的不確定性.這個(gè)時(shí)候，投資者存在一定諸如投資時(shí)間選擇權(quán)、后續(xù)項(xiàng)目選擇權(quán)等的選擇權(quán)利.傳統(tǒng)的項(xiàng)目費(fèi)用效率決策方法對確定型決策的項(xiàng)目是適用的.但是，從風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目投資的特點(diǎn)來看，其項(xiàng)目周期較長、規(guī)模大，而且市場環(huán)境等存在很大的不確定性，采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法計(jì)算的費(fèi)用效率法可能會(huì)降低項(xiàng)目的價(jià)值，做出不合理的決策.傳統(tǒng)的費(fèi)用效率法在風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目投資決策中存在著天然的缺陷:

2.1 靜態(tài)性

傳統(tǒng)的費(fèi)用效率分析估算模型，實(shí)際是項(xiàng)目投資決策分析中最常用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法的一種擴(kuò)展方……