商譽(yù)評(píng)估方法的選擇

閆 晶

商譽(yù)，是企業(yè)擁有或控制卻無法具體辨認(rèn)的，能夠?qū)ζ髽I(yè)獲得社會(huì)必要收益能力產(chǎn)生影響的諸要素綜合的資本化價(jià)值。商譽(yù)是企業(yè)在一定條件下獲取高于正常投資報(bào)酬率所形成的價(jià)值。因此，它反映了一個(gè)企業(yè)包括管理水平、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、銷售網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)部控制、人員素質(zhì)、地理環(huán)境、歷史聲譽(yù)等諸多因素在內(nèi)的整體素質(zhì)，同時(shí)它也體現(xiàn)了企業(yè)未來的發(fā)展前景。作為企業(yè)無形資產(chǎn)的重要組成部分，商譽(yù)的價(jià)值評(píng)估已越來越受到投資者與經(jīng)營(yíng)者的關(guān)注。如何建立一個(gè)有效、統(tǒng)一的能科學(xué)、公正、合理、客觀地反映商譽(yù)價(jià)值的評(píng)估理論與方法體系，是目前評(píng)估界仍需探索的問題。

一、評(píng)估商譽(yù)價(jià)值不能考慮其取得成本，即商譽(yù)評(píng)估不宜采用成本法

商譽(yù)之所以能成為商譽(yù)，全仰仗其優(yōu)越性和獨(dú)占性，但不會(huì)與其形成過程中所耗費(fèi)的成本費(fèi)用有價(jià)值上的因果關(guān)系。優(yōu)越性和獨(dú)占性的形成不一定都會(huì)有成本的發(fā)生，即使有成本發(fā)生的情況，其價(jià)值的大小也并不是取決于投入成本的大小。初期的商譽(yù)評(píng)估曾有人嘗試用成本法進(jìn)行，認(rèn)為評(píng)估依據(jù)充分，便于搜集，具有客觀性、可驗(yàn)證性。其實(shí)這種評(píng)估方法沒有什么理論依據(jù)，實(shí)踐中也反映不了商譽(yù)的真正價(jià)值，評(píng)估結(jié)果自然也難得到有關(guān)評(píng)估當(dāng)事人的認(rèn)可。作為我國(guó)資產(chǎn)評(píng)估行業(yè)技術(shù)規(guī)范的《資產(chǎn)評(píng)估操作規(guī)范意見試行》，將成本法排除在商譽(yù)評(píng)估方法之外是十分正確和科學(xué)的。

二、商譽(yù)無市價(jià)，商譽(yù)評(píng)估不能采用市場(chǎng)法進(jìn)行

商譽(yù)與企業(yè)整體有關(guān)，不能單獨(dú)存在，也不能與企業(yè)可辨認(rèn)的各種資產(chǎn)分開出售。商譽(yù)的不可獨(dú)立存在的特征決定了商譽(yù)沒有單獨(dú)的市場(chǎng)交易，從而決定了商譽(yù)無市價(jià)可言。即使假定商譽(yù)有市價(jià)，商譽(yù)的市價(jià)也不具有可比性。因?yàn)樾纬缮套u(yù)的個(gè)別因素千差萬(wàn)別，這些個(gè)別因素既不能相對(duì)合理地單獨(dú)計(jì)量，各項(xiàng)因素的定量差異調(diào)整也難以運(yùn)作。這一理論目前已為世界上大多數(shù)同行所認(rèn)可。美國(guó)“財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)”就規(guī)定，有助于形成商譽(yù)的個(gè)別因素不能用任何方式和公式進(jìn)行單獨(dú)的計(jì)價(jià)，它們的價(jià)值只有在把企業(yè)作為一個(gè)整體來看待時(shí)才能按總額加以確定。從評(píng)估實(shí)務(wù)上講，我們?nèi)粝脒\(yùn)用市場(chǎng)法評(píng)估商譽(yù)，很難找到科學(xué)合理的參照物。即使有參照物，委托評(píng)估企業(yè)與參照物之間關(guān)于商譽(yù)形成的個(gè)別因素也難以定量分析和調(diào)整。評(píng)估實(shí)踐中也有人將形成商譽(yù)的因素分解為人緣因素、地緣因素、質(zhì)量因素、組織因素等。并將上述因素而形成的商譽(yù)分別成為人緣商譽(yù)、地緣商譽(yù)、質(zhì)量商譽(yù)、組織商譽(yù)等，然后分別測(cè)定每種因素帶來的超額收益，再分別通過收益折現(xiàn)或本金化來計(jì)算商譽(yù)價(jià)值。但是截止目前，仍沒有人就這種方法拿出一套令人信服的研究成果。這是因?yàn)椋趯?shí)際業(yè)務(wù)中定量計(jì)算各種因素所形成的商譽(yù)價(jià)值是難上加難，因?yàn)樯套u(yù)是多種優(yōu)越因素和獨(dú)占因素的綜合體，我們既不能窮盡這些因素，更不能在這些因素中合理地定量分配分別起到的作用。所以采用市場(chǎng)法評(píng)估商譽(yù)缺乏可以運(yùn)作的條件。

三、商譽(yù)評(píng)估只能選用收益法來進(jìn)行

商譽(yù)本身固有的特征迫使我們只能根據(jù)其性質(zhì)選用相適應(yīng)的方法。前已述及，商譽(yù)是企業(yè)在一定條件下獲取高于正常投資報(bào)酬率所形成的價(jià)值。很顯然，這個(gè)高于正常投資報(bào)酬率所形成的價(jià)值就是我們平常所說的超額收益。超額收益是相對(duì)于正常投資報(bào)酬率表現(xiàn)為行業(yè)平均利潤(rùn)率而言的。從數(shù)量上講，商譽(yù)是企業(yè)整體資產(chǎn)收益與按市場(chǎng)平均資產(chǎn)收益率計(jì)算的收益之間差額的資本化價(jià)格。因此計(jì)算這個(gè)超額收益的方法只能是收益法。在運(yùn)用收益法對(duì)商譽(yù)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，要全面了解被評(píng)估企業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、資源配置、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)管理情況、市場(chǎng)占有率、行業(yè)平均收益水平、行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)、社會(huì)平均收益水平、資金利率水平、各項(xiàng)業(yè)務(wù)及其收入的規(guī)模及結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品和技術(shù)的更新、替代以及競(jìng)爭(zhēng)者的情況，以此為基礎(chǔ)正確分析預(yù)測(cè)企業(yè)未來收益年限、折現(xiàn)率、收益額或收益率。然后視情況不同，商譽(yù)評(píng)估可選用超額收益法，將企業(yè)收益與按行業(yè)平均收益率計(jì)算的收益之間的差額即超額收益的折現(xiàn)值確定為企業(yè)商譽(yù)的評(píng)估值；也可選用割差法，即將收益現(xiàn)值法測(cè)算出的整體企業(yè)價(jià)值，減去通過各種適宜的方法分別評(píng)估出的該整體企業(yè)各單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估值，以其差額作為該整體企業(yè)商譽(yù)評(píng)估值。

由于商譽(yù)資產(chǎn)具有非實(shí)體性、不確定性以及使用價(jià)值的非直接性，所以商譽(yù)比其他資產(chǎn)評(píng)估難度更大，加之商譽(yù)評(píng)估工作起步晚，人們對(duì)商譽(yù)資產(chǎn)評(píng)估認(rèn)識(shí)不足，缺乏經(jīng)驗(yàn)。因此，我們要強(qiáng)化商譽(yù)資產(chǎn)評(píng)估意識(shí)，加強(qiáng)對(duì)商譽(yù)資產(chǎn)評(píng)估業(yè)的管理，重點(diǎn)研究商譽(yù)資產(chǎn)的范圍和特點(diǎn)、評(píng)估適用的方法和科學(xué)依據(jù)，為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)。