企業籌資風險與防范研究

郭劍敏

一、企業籌資風險與防范研究的理論綜述

（一）籌資風險的含義

照馬克思資本運動公式“G——W…P…W～——G”，資本運動可分為購買階段、生產階段、銷售階段以及分配階段。財務風險是在資本流通過程中產生的，因此，可以按照資本運動階段劃分財務風險。另外，還可以按照資本運動環節的存在形態劃分財務風險。

（二）籌資風險的種類

1.經營風險。是企業在不使用債務或不考慮投資來源中是否有負債的前提下，企業未來收益的不確定性，它與資產的經營效率直接相關。

2.籌資風險。又稱財務風險，是指由于負債籌資而引起的到期不能償債的可能性。籌資風險又分為現金性籌資風險和收支性籌資風險。

（1）現金性籌資風險。現金性籌資風險指由于現金短缺、現金流入的期間結構與債務的期限結構不相匹配而形成的一種支付風險。現金性籌資風險對企業未來的籌資影響并不大。同時由于會計處理上受權責發生制的影響，即使企業當期投入大于支出也并不等于企業就有現金流入，即它與企業收支是否盈余沒有直接的關系。現金性籌資風險產生的根源在于企業理財不當，使現金預算安排不妥或執行不力造成支付危機。此外，在資本結構安排不合理、債務期限結構搭配不好時也會引發企業在某一時點的償債高峰風險。

（2）收支性籌資風險。收支性籌資風險指企業在收不抵支的情況下出現的到期無力償還債務本息的風險。收支性籌資風險是一種整體風險，它會對企業債務的償還產生不利影響。從這一風險產生的原因看，一旦這種風險產生即意味著企業經營的失敗，或者正處于資不抵債的破產狀態。

（三）籌資風險的特征

1.客觀性。籌資風險根源于企業內外環境及一些難以預料或無法控制的因素，這些因素是客觀存在的，決定了市場經濟條件下企業籌資風險是不以人的意志為轉移而客觀存在的。也就是說，風險的存在是無法回避和消除的，只能通過各種手段和方法來應對，從而減輕或避免費用、損失的發生。

2.不確定性。籌資風險在一定條件下、一定時期內具有可變性，即是否發生，何時、何地發生以及發生的范圍和影響程度等是一種偶然的、不確定的結果。

3.可控性。籌資風險具有不確定性，但它的發生并不是純粹的“意外”，而是有一定規律可循的。企業可以根據以往類似事件的統計資料及其他相關信息，運用一定的技術方法，對可能產生的籌資風險的發生時間、范圍和程度進行預測，并采取相關的措施防范和控制。

4.雙重性。籌資風險具有兩面性，既可以帶來財務杠桿利益，又可能引起籌資風險，是一把雙刃劍。而且風險與收益成正比例關系，風險越大收益越高，風險越小收益越低。

（二）籌資風險對企業的影響

1.負債經營增加了企業的財務風險。企業進行負債經營必須保證投資收益高于資金成本，否則，將出現收不抵支或發生虧損，降低了償債能力。在負債數額不變的情況下，虧損越多，以企業資產償還債務的能力就越低，財務風險也就越大。過度的高額負債，使籌資風險增大，不僅需要支付巨額的利息，而且降低了企業的安全性和競爭能力，危及企業的生存與發展，最終將因無力償還債務而破產倒閉。終極的財務風險表現為企業破產清理后的剩余財產不足以支付債務。

2.過度負債降低了企業的再籌資能力。企業過度負債，導致債務負擔過大。企業債務到期，若是信譽好的企業，可以很容易地舉新債還舊債；但是信譽不好的企業，金融機構或其它企業就不愿再給此企業提供資金，再籌資能力也就降低了。

二、籌資風險的防范措施、規避與階段性控制

（一）防范措施

1.樹立正確的風險觀念建立防范機制。在社會主義市場經濟體制下，企業必須獨立承擔風險。企業在從事生產經營活動時，內外部環境的變化，導致實際結果與預期效果相偏離的情況是難以避免的。

2.保持和提高資產流動性。企業可以根據自身的經營需要和生產特點來決定流動資產規模，但在某些情況下可以采取措施相對地提高資產的流動性。企業在合理安排流動資產結構的過程中，不僅要確定理想的現金余額，還要提高資產質量，保持資產流動性不低于警戒水平。通過現金到期債務比、現金債務總額比及現金流動負債比等比率來分析、研究籌資方案。這些比率越高，企業承擔債務的能力越強。