上市公司信息披露及監管的對策探討

○魏 明林 杰黃振龍

（1、軍事經濟學院 湖北 武漢 430035；2、73678部隊 福建 廈門 361009）

一、我國上市公司信息披露存在的主要問題

雖然我國證券市場已逐步向規范化、法律化發展，會計信息披露制度也建立了較為完整的體系，但是上市公司在會計信息披露中仍存在不少違規行為，散布虛假信息、濫用信息操縱市場、欺詐投資者的現象時有發生，干擾了證券市場的健康發展。

1、會計信息披露不真實、不準確

上市公司披露的信息必須準確、真實，不得虛假記載、誤導或欺詐，這是最基本的要求。但是，有些上市公司的會計信息披露嚴重失實，從招股說明書到臨時、定期報告均不能準確真實反映公司情況。

2、信息披露不充分、不完整

上市公司應依法充分公開內容完整的財務報告，充分公開實際發生的法定重大事件范圍內的事項。事實上，中國上市公司的財務報表大多是不完整的，對于關聯交易等重大事項很少有作充分披露的。因此，上市公司必須披露那些不利于公司股票價格、但有利于投資者做出重新選擇的重大事件，比如上市公司涉及訴訟、仲裁事件，公司領導、高層管理人員違法受制裁的事件，等等。

3、會計信息披露不及時

上市公司披露的信息與其股票的市場價格是息息相關的。從這個角度理解，在證券市場上，時間就是金錢。及時的信息披露，有助于投資者作出正確的投資判斷；不及時的信息披露，卻為內幕人員利用時間差進行內幕交易、牟取暴利或及時避險提供了條件，這對于普通的中小投資者而言，無疑是極不公平、不公正的。

4、會計信息披露不規范

上市公司會計信息披露違規、隨意。報喜不報憂，部分公司會計信息披露缺乏嚴肅性，隨意調整利潤分配；中期報告過于簡略，無法進行財務分析與評價；部分公司的財務報告中不提供上年同期相關的重要數據；與公司相關的市場競爭、通貨膨脹、利率匯率變化、營銷策略、宏觀產業政策揭示得不完全，或根本就不披露。

二、規范上市公司會計信息披露的建議

1、制定上市公司會計信息披露準則

上市公司會計信息披露準則是上市公司組織會計信息披露工作的基本原則和行為規范，是上市公司履行會計信息披露義務的準繩。是對上市公司會計信息披露工作的具體規定，是從內容、形式、時間等方面對上市公司會計信息披露工作的強制性要求和約束。

（1）誠信準則。上市公司只有講誠實、守信用，才能自覺地按照真實、準確、完整、及時的要求進行會計信息披露，從根本上杜絕造假。市場經濟的實質是信用經濟，信用原則是維持市場經濟有效運行的首要原則。沒有誠實、不講信用、爾虞我詐，必然使市場經濟偏離正常的軌道，給市場經濟的參與者帶來毀滅性的災難。

（2）持續準則。持續會計信息披露要求上市公司在持續經營過程中，要嚴格按照法律、法規和公司章程的規定披露信息。持續會計信息披露是提高會計信息披露完整性和及時性的保證，能為投資者對上市公司的投資價值進行客觀評價和動態判斷提供依據，同時也可為市場監管提供依據。

（3）對稱準則。對稱準則的意義在于維護全體投資者的知情權，保護證券市場的公平性。證券市場上，不同投資者之間往往存在著嚴重的信息不對稱性，即不同投資者之間在信息來源、信息量，以及信息的真實性、準確性、完整性、時效性等方面均不盡相同。信息的不對稱性，經常會嚴重損害證券市場的公平性。因此，上市公司在披露信息時應采取措施，盡量提高信息的對稱性，切實維護全體投資者的知情權。

（4）敏感準則。敏感準則意指上市公司除按照強制性規定披露信息外，應主動、及時地披露所有可能對股東和其他利益相關者決策產生實質性影響的信息。其作用在于：防范出現重大遺漏，提高上市公司會計信息披露的透明度和完整性；通過充分的會計信息披露，將上市公司充分暴露在陽光地帶，維護證券市場的公開、公正與公平。從根本上講，股票價格是由上市公司的投資價值決定的。因此，股票價格對上市公司的各種事件和變化都表現出相當程度的敏感性。上市公司應提高會計信息披露的透明度和完整性，而不能避重就輕，避實就虛。

2、營造誠實守信的社會氛圍

由我國上市公司的城信危機所導致的投資者對證券市場的信心危機，從本質上反映出我國證券市場現存的道德危機。我們知道，廣大投資者對證券市場的信任是建立在國家信用基礎之上的，因此可以說，證券市場的道德危機在破壞國家信用，上市公司的違信行為在透支國家信用。如果上市公司違反誠信的事件不斷發生，那么，投資者不僅會失去對一家或一批上市公司的信任，而且也可能會對證券市場產生懷疑，從而動搖整個社會的信用基礎，影響市場經濟秩序正常運行。這種后果是不堪設想的。為此，我們要加大宣傳教育力度，把誠信作為建設現代文明的重要基石，培育以誠信為核心內容的與社會主義市場經濟體制相適應的道德規范；通過立法和制度建設，建立規范的社會誠信體系和失信約束懲罰機制，為社會誠信水平的提高提供制度和法律保障；發揮社會輿論的監督作用，褒揚誠信者，譴責失信者，弘揚誠實守信的行為品德。

3、加大上市公司會計信息披露問題的治理力度

上市公司會計信息披露存在問題的根源在于上市公司會計信息虛假，解決會計信息披露存在的問題的關鍵是治理虛假的信息。加大治理、監管力度可以從一定程度上約束上市公司虛假會計信息的披露。

（1）加強對上市公司的治理。從總體上講，我國上市公司多數是由國企改制而來的。由于改制不徹底，上市公司治理方面存在著諸多問題。如：國有股和國有法人股“一股獨大”，股權結構不合理；“授權投資人”與上市公司在人員、資產、財務上未能實行分開，妨礙著上市公司新體制的完善；董事會、監事會的運作存在缺陷，董事會缺乏必要的機制以保障全體董事嚴格履行維護股東利益的義務，獨立的非執行董事缺乏保護中小股東權益的能力與動力，監事會形同虛設，對大股東的行為缺乏有效的監督約束機制。因此，我們需要花力氣做好以下幾個方面的工作：第一，解決“一股獨大”的股權結構問題，發揮多元持股制的優越性；嚴格按照《上市公司治理準則》規范控股股東的行為。第二，推進上市公司提高治理水平。督促上市公司進一步完善股東大會制度和董事會制度，充分發揮獨立董事作用，建立起良好的法人治理結構；督促上市公司全面執行《關于加強社會公眾股股東權益保護的若干規定》，把保護投資者特別是社會公眾投資者的合法權益落在實處；推動上市公司建立高管人員激勵機制，健全內部控制制度等。第三，規范控股股東和實際控制人行為，集中清理控股股東侵占上市公司資金和上市公司對外違規擔保問題。要堅決清理控股股東或者實際控制人占用上市公司資金，對資金被控股股東或實際控制人嚴重侵占的上市公司主要責任人依法追究法律責任，必要時實施市場禁入，同時也要對侵占上市公司資產的控股股東和實際控制人依法追究法律責任。此外，將會同有關部門加強對上市公司對外擔保的監管，防范上市公司擔保風險。第四，確保審計工作的獨立性，強化其法律責任；提高透明度，將上市公司暴露在陽光地帶。

（2）加強對中介機構的外部監管。加大對會計師事務所等中介機構執業質量的督查，發揮其監督作用，要徹底根除我國上市公司和注冊會計師相互“合作”的頑癥，暫時中止由上市公司自行聘任注冊會計師的做法，改由監管部門或證券交易所委托會計師事務所對上市公司會計報表進行審計；實行上市公司審計輪換制，每隔一段時間強制性更換會計師事務所，以免注冊會計師與上市公司過于親密而喪失獨立性；對違規注冊會計師的處罰，應由目前的行政處罰為主，逐步過渡到行政處罰與經濟處罰并重，充分利用經濟杠桿迫使注冊會計師強化風險意識，提高執業水平；推行會計師事務所非法人制，加大注冊會計師的過失成本。只有這樣，才能優化審計環境，維護和提高注冊會計師在社會公眾中的形象，增強注冊會計師實質上的獨立性，使其能站在客觀公正的立場上對上市公司的信息發表意見，從而提高信息的質量，充分發揮注冊會計師對信息的鑒證作用。

（3）加強會計信息披露監管。加強上市公司會計信息披露監管，提高上市公司透明度。進一步加強一線監管職能，加大交易所和派出機構對上市公司現場監管的力度，督促上市公司誠實守信，切實履行信息披露義務。在股票市場上，對于無足夠股份參與管理的大眾投資者來說，公司披露的信息是投資者決策的最直接的信息來源。持續的信息披露制度有利于消除股票市場信息的不對稱和不充分，抑制內幕交易和欺詐行為，實現股票市場的透明和規范。對公司業績信息和關聯交易信息一定要進行嚴格審查，發現有欺詐行為者，要依法嚴懲。

（4）嚴格執法，加大處罰力度。要加大對違反會計信息披露規則的上市公司及其責任人的處罰力度，嚴肅查處虛假陳述等證券違法行為，關鍵在于綜合運用法律、行政、輿論等各種力量提高失信成本。因為只有當失信成本高到足以令失信者痛時，才能有效地遏制失信行為的發生。具體措施包括：第一，對上市公司進行以落實誠信責任為重點的巡回檢查和專項核查，督促各有關方面切實履行誠信責任。第二，利用新技術、新方法豐富監管手段，開辟更加暢通、便捷和高效的資信渠道，充分利用和發揮社會各界的監督力量，進一步加強對上市公司的一線監管。如建立上市公司資信信息網、上市公司失信舉報電子信箱等。第三，建立上市公司誠信評級和公告制度。根據上市公司的會計信息披露情況，將上市公司分為守信和失信兩等；再根據守信和失信的程度劃分為若干級別，并定期和不定期公告。第四，建立誠信檔案，實行“黑名單”制。為上市公司、中介機構、董事、監事建立誠信檔案，詳細記錄他們在信息披露方面的行為，并將失信者列入“黑名單”。對列入“黑名單”的上市公司、中介機構和個人，應予處罰，情節嚴重的，予以行政處罰并公開曝光，觸犯刑律的，依法移交司法部門處理。第五，維護投資者的知情權，保護投資者利益；在司法實踐中要鼓勵和支持廣大投資者特別是中小投資者這樣的弱勢群體，運用法律武器維護自己的合法權益。第六，建立民事賠償制度，對造假的上市公司和中介機構以及相關人員重罰，同時加大對上市公司會計信息的稽查力度，大幅度提高造假成本，使造假者無利可圖，才能從根本上遏制造假行為。

總之，加強上市公司會計信息披露監管，提高上市公司透明度，完善公司治理結構，提高上市公司的質量，加強對上市公司的監管，督促上市公司及時、準確、完整地披露信息，向投資者提供上市公司的真實信息，才能保證證券市場的健康發展。