淺析小額貸款公司融資困境

遼寧社會科學院 邢文妍

淺析小額貸款公司融資困境

遼寧社會科學院 邢文妍

一、小額貸款公司融資概述

（一）小額貸款公司發展現狀 小額貸款公司經過四年的快速發展，無論是公司數量還是貸款余額都增長迅速，據央行統計數據顯示，小額貸款公司從2008年底的不到500家，發展到2011年12月末，全國共有小額貸款公司4282年，實收資本3319億元，貸款余額3915億元，全年累計新增貸款1935億元，其中小貸公司數量最多的為內蒙古自治區390家，貸款余額最高的為江蘇省，共805.16億元。小額貸款公司以其較低的門檻、方便的手續、靈活的貸款方式，迎合了農村經濟主體對資金需求時間緊、期限短、季節性強的特點，深受廣大農戶和中小企業的歡迎。目前大部分已開業的小額貸款公司實現了盈利，據2011年有關有數據顯示：全國小貸公司的總體年化資本利潤率為7.76%，其中，江蘇、浙江、上海等地小貸公司的利潤較高，分別達到10.7%、15.68%、11.56%。小貸公司作為一種新型融資機構，對于完善農村金融體系，聚集民間資本，優化金融資源配置，緩解“三農”和中小企業融資難起到了重要作用。

但是，《指導意見》規定：“小額貸款公司的主要資金來源為股東繳納的資本金、捐贈資金，以及來自不超過兩個銀行業金融機構的融入資金，且規定從銀行等金融機構獲得的資金，不得超過資本凈額的50%。”這樣，小額貸款公司既不能吸收公眾存款，也不能從其它金融機構融資超過自有資金的50%，融資渠道受堵，發展空間受限。而目前中小企業和農民融資需求旺盛，很多小貸公司在成立兩三個月后就已經把全部注冊資金貸出去了，后續資金嚴重不足與日益增長的貸款需求之間的矛盾凸現出來，嚴重制約了小額貸款公司的可持續發展。

（二）小額貸款公司融資渠道分析 具體如下：

（1）內源融資渠道分析。內源融資是指企業依靠自有財產投入來滿足其發展及投資需求。目前小額貸款公司可以通過自有資金、留存收益、股東增資擴股等內源融資方式籌集資金。

一是自有資金。小額貸款公司內源融資渠道中最主要的是股東繳納的資本金，目前股東的投資實力基本上決定了小額貸款公司的放貸規模，但是現行注冊資金和大股東持股上限太低，大大影響了公司原始資本活力。

按照《指導辦法》規定，“有限責任公司的注冊資本不得低于500萬元，股份有限公司的注冊資本不得低于1000萬元”。而在地方政府的《試點實施辦法》中投資門檻普遍提高，例如，遼寧省規定小額貸款公司組織形式為有限責任公司的，其注冊資本不得低于人民幣2000萬元；組織形式為股份有限公司的，其注冊資本不得低于人民幣3000萬元。而2011年發布的最新修訂的《深圳市小額貸款公司試點管理暫行辦法》，小額貸款公司組織形式為有限責任公司的，其注冊資本不得低于人民幣1億元；組織形式為股份有限公司的，其注冊資本不得低于人民幣2億元。準入門檻的提高，確保了更多有實力、有經驗、風險防范能力強的出資人開辦小貸公司，一定程度上緩解了小貸公司成立之初可貸資金不足的現狀。但是，目前大部分省市注冊資本上限卡得較死，基本上都是2億元，只有廣東、上海等少數省份在2012年提高到了5億元。較低的注冊資本上限使得民間資本出路被堵，小貸公司發展受限。

按照小額貸款公司法定股東的人數規定，有限責任公司應由50個以下股東出資設立，股份有限公司應有2～200名發起人．其中單一自然人、企業法人、其他社會組織及其關聯方持有的股份，不得超過小額貸款公司注冊資本總額的10%。目前大部分省份，如遼寧、河北、吉林等將單一主發起人持股比例提高到了20%，也有少數省份如廣東、浙江、上海將這一比例提高到了30%。顯然，10%的上限規定對大股東是一個有效的制約，但是股本太多太分散也會有較多問題，比如股東理念和經營想法不一致，協調麻煩等。更重要的是，這一規定挫傷了大股東投資的積極性，大股東一般都是資本雄厚的企業，小貸公司每年為數不多的股本回報對其沒有太大吸引力，不利于優化股權資源配置，形成核心競爭力。提高大股東持股比例，對一些看好小貸公司發展前景的大股東來說，有助于他們投入更多精力和資本去經營小貸公司，激活公司資本的原始動力。

二是留存收益。在小額貸款公司“只貸不存”的發展模式下，主要收入來源就是利息收入，而各種成本費用又普遍偏高，導致公司經濟效益偏低。

首先，小額貸款公司經營業務品種單一，投資回報率較低。從當前試點中的小額貸款公司來看，大部分小額貸款公司的業務品種比較單一，主要從事貸款業務，不能從事票據、資產轉讓業務、委托貸款業務、代理保險業務等其他低風險業務，貸款利息收入成為唯一獲利手段，直接影響了小貸公司的獲利水平，壓縮了盈利空間。2012年《浙江省小額貸款公司融資監管暫行辦法》出臺，明確允許小貸公司可以與銀行業金融機構、地方金融資產交易平臺等合作，以回購方式開展的資產轉讓業務，規定以回購方式進行資產轉讓業務的，其交易規模不得超過當時公司資本凈額的50%。資產轉讓回購業務的放開，有利于進一步拓寬小額貸款公司的融資渠道，增強盈利能力，而信貸資產轉讓規模50%限制，也有利于防范風險的發生。而廣東省發布的2012年《關于貫徹落實促進小額貸款公司平穩較快發展意見的通知》對小貸公司經營范圍的規定也有突破，對規范經營1年以上、各項監管指標優良的小額貸款公司，經批準可適度放寬業務經營范圍，如開展中小企業融資、理財等咨詢業務，以及資產轉讓回購、票據貼現、委托貸款業務。賦予了小額貸款公司開展某些類似財務公司的業務。

然后，較高的稅負，使得小額貸款公司運營成本提高，利潤空間降低。盡管小額貸款公司從事的是金融業務，但卻是按一般公司上稅，這就加大了小貸公司的稅務負擔。小貸公司作為一般工商企業，應依法繳納25%的企業所得稅和5.56%的營業稅及附加，且稅收并非按金融機構利差來征收，而是按利息征收，綜合稅費比例超過30%，遠高于其他金融機構，經營負擔較重。另外，小額貸款公司不能比照金融機構在稅前提取風險撥備，不能比照銀監會批準的村鎮銀行、貸款公司、資金互助社享受中央財政按貸款余額的2%給予的補助，不能比照農信社享受“小企業貸款配套風險補償”和“農業貸款配套風險補償”。這使得小額貸款公司稅負壓力過大，盈利空間減小。

最后，小額貸款公司主要面對低端客戶，經營難度大，貸款風險高。小額貸款公司所發放的貸款堅持“小額、分散”的原則，面向農民和微型企業提供貸款。這樣，貸款點多面廣，額小戶多，加之小貸公司目前還沒有納入央行征信體系，縣域和農村地區信用體系建設又相對滯后，城鄉征信系統數據的也很難實現對接，公司不良貸款率控制難度大，這必然要求經營人員付出更多的精力，無形中提高了公司的交易成本，增加了經營風險。

三是股東增資擴股。為了擴大放貸規模，小貸公司最直接和常用的方式就是增資擴股，一定程度上緩解了當前資金急缺的癥狀。

小額貸款公司從銀行融入資金不能超過資本金的50%這一規定，使得小貸公司擴大規模的途徑只有增資擴股和上市融資，而絕大部分小貸公司還不具備上市融資的條件，越來越多的小貸公司通過股東增資擴股，來緩解后續資金不足的現狀。這是因為小貸公司增資擴股后，實際運營成本增幅不大，但所增資本可以獲得更多收益。另外，按照小額貸款公司增資擴股的相關規定，小貸公司成立1年之后才能進行增資擴股，但是很多省份為了緩解小貸公司放貸資金缺乏的現狀，允許其提前增資擴股。例如上海市規定：“經營規范、運行良好，服務三農和小企業成績顯著，需要補充資本的小額貸款公司經區縣政府預審并報金融辦同意可優先進行增資擴股?！?011年，上海長寧東虹橋小額貸款公司將注冊資本金從1億元擴大至5億元人民幣，增幅400%的增資擴股，成為全國資本金最大的小貸公司。

（2）外源融資渠道分析。外源融資渠道是指企業通過一定方式向企業之外的其它經濟主體籌集資金。目前小額貸款公司的外源融資渠道主要有商業銀行貸款、同業拆借、定向借款、信托融資等。

一是銀行貸款。較低的銀行融資杠桿比率，嚴重限制了小貸公司外源融資能力。按照《指導意見》規定，在法律、法規規定的范圍內，小額貸款公司不得向兩個以上銀行業金融機構融資，且其獲得融入資金的余額不得超過資本凈額的50%。其實小貸公司要想從銀行獲得融資并不容易，可選銀行數量規定過少，成本和門檻較高。只有不及三分之一的公司能從銀行融到足額資金，且銀行出于風險控制考慮，同樣需要提供擔?；蛘叩盅?，利率也在基準利率之上有30%左右的上浮，這樣直接影響到融資規模和應有效能的發揮。相比大多數商業銀行，國家開發銀行對小貸公司的支持更多一些。但即使從銀行融資額度發揮到50%的極限，小貸公司最大融資杠桿也只有1.5倍，與擔保公司的10倍、銀行平均的12.4倍相差甚遠，小額貸款公司作為金融機構在極低的杠桿率下運行，資本回報率不高，致使放款利率處于較高水平，既制約了自身的發展，又增加了中小企業及“三農”客戶的資金成本。2012年廣東和浙江兩省將此融資比例由50%上調到100%，提高了小貸公司銀行融資比例，有效增強了其外源融資能力。

二是同業拆借。小貸公司之間的同業拆借平臺還有待建設和完善，融通效果有待后續觀察。由于小貸公司沒有“金融機構”的身份，目前無法從銀行獲得“同業拆借”的資金，只能按貸款處理，這無疑增加了資金成本，利潤空間被壓縮。2012年《浙江省小額貸款公司融資監管暫行辦法》允許在本市范圍內小額貸款公司之間進行資金調劑拆借，這種行業間的拆借需要搭建一個有效的融通平臺來實現，目前很多省份還沒有建立相關的融資平臺，而且小貸公司普遍處于缺錢狀態，所以試點的融資效果還有待進一步觀察。

三是定向借款。定向借款的首肯進一步打開了小貸公司的融資渠道，效果有待實踐檢驗。2012年《浙江省小額貸款公司融資監管暫行辦法》規定，小額貸款公司可以向持股比例在5%以上的主要法人股東定向借款，其數額除不得超出所規定的融資比例的上限外，同時不得超出該股東當時的企業所有者權益。定向借款的獲準，使得小貸公司進一步拓寬了融資渠道。但是，由于受到大股東本身資金額度的限制以及股東對投資回報率的期待，融資效果還有待實踐檢驗。

四是信托融資。出于風險防范的考慮，小額貸款公司信托融資已經被銀監會叫停。目前小額貸款公司與信托公司之間的業務合作主要是通過“股權+回購”模式，即小額貸款公司原有股東向信托公司轉讓股權，或向信托公司增資擴股，信托公司以股權投資的形式發行信托產品，在信托產品到期后，小額貸款公司股東向信托公司溢價回購的方式兌付本息。雖然“信托”作為一種外源融資手段在一定程度上能夠緩解小貸公司流動資本緊缺之痛，但通過信托公司融資的資金成本較高，風險高，利潤空間有限。另外，如果小額貸款公司與信托公司之間沒有一定的倍數限制，這樣的融資方式會使小貸公司的資產放開好幾倍，風險系數極高。出于安全考慮，2011年11月銀監會叫停了小貸公司的信托融資。

二、小額貸款公司融資困境緩解政策建議

（一）提高小額貸款公司經營能力 提高小額貸款公司的準入條件，放寬對資本注冊資金和大股東持股上限的限制，激活資本原始動力。為進一步提高小額貸款公司資本實力，增強其放貸能力和抗風險能力，各省份根據地方小貸公司發展情況適當提高小額貸款公司注冊資本金最低起點，并且建議完全放開對注冊資本金最高額度限制，對于大股東持股上限可以放寬到50%，以吸引更多有實力大股東入資，增強資本原始動力。

（二）放寬小額貸款公司經營范圍 對于經營管理好、風險控制能力強的小額貸款公司，監管部門可以審批同意其開展資產轉讓、保險代理、信托代理、票據貼現、理財咨詢等新業務試點工作，以拓寬其經營范圍，增加營業收入。當然，各地政府應該加快第三方金融平臺的建設，以便于小額貸款公司業務的開展。例如，2012年浙江開始實施的回購型資產轉讓業務，如果試點成功，在與第三方交易平臺合作的前提下，可以在全國展開。

（三）加強對小額貸款公司的財稅扶植力度 首先，在法律允許的條件下，盡量將小額貸款公司作為金融機構對待，給予其優惠政策。例如，小貸公司向金融機構融入資金按低于客戶利率、高于銀行同業拆借利率掌握。金融機構對小貸公司的借款額度計入同業借款，不計入貸款規模。其次，在稅收方面，建議參照農村信用社和三類新型農村金融機構的相關財稅優惠政策標準執行，例如按營業稅3%征收，所得稅3年內免征。再次，允許地方政府通過地方稅“先征后返”給予優惠，例如，浙江省規定考核良好的小額貸款公司在試點3年內可享受到營業稅、地方所得稅全額補助的政策補貼。最后，國家應出臺更多的相關法律、法規及政策措施，給予小額貸款公司補貼和優惠以支持其發展。例如，給予小額貸款公司享受“小企業貸款配套風險補償”和“農業貸款配套風險補償”的資格。

（四）增強小額貸款公司外源融資能力 具體可通過提高小額貸款公司的融資杠桿比率來實現。首先，中國人民銀行可對達到一定規模的確實服務于“三農”、中小企業的小額貸款公司進行考核評價或者信用評級，對其認為依法合規經營、運營狀態良好、風險控制能力強的小額貸款公司，可以適當提高其向銀行融資的杠桿比例。例如，參照廣東的做法，采取融資比例彈性化試點。融資額度達資本凈額的50%后，持續經營1年以上，只要合作金融機構同意，融資額度可增加至資本凈額的100%。其次，對小貸公司的外源融資可以從2個金融機構擴展到2個金融機構和1到2個非金融機構，例如通過定向借款的方式向股東融資，并不斷加強小額貸款公司與大型民營企業的合作。最后，支持符合條件的小額貸款公司進入債券市場、多層次資本市場融資，組織發行集合債券等，不斷提高小貸公司資金杠桿的融資能力。

（五）改善小額貸款公司經營環境 各級政府應注重對小額貸款公司的協調服務，加大政策性融資引導，為小額貸款公司的健康可持續發展提供更好的發展環境。首先，政府應該大力推動信用體系建設，完善中小企業信用信息數據庫，以及反映農戶和微型企業的基本情況檔案，盡快允許小貸公司加入人民銀行征信系統，為其發展提供信息平臺；其次，地方政府可以主導建立小額信貸基金，采取投貸結合的方式支持小額貸款公司發展，引導和鼓勵國家政策性銀行和大型商業銀行采用代理貸款、組團貸款、轉貸款等多種方式與小額貸款公司開展合作；再次，政府應該積極推動小額貸款公司行業協會的建設，在行業監督、協調磋商、解決糾紛、組織培訓等方面發揮積極作用，推動整個行業在有效防范金融風險的前提下切實增加貸款投入，在支持地方經濟發展上發揮更大作用；最后，各級政府應該不斷完善小額貸款公司的監管體系，明確各部門責任，對小貸公司實行年檢信息披露制和合規性檢查，穩步拓寬其融資渠道，保障小額貸款公司規范健康發展。

［1］中國社會科學院貧困問題研究中心課題組：《扶貧經濟合作社：小額信貸扶貧模式在中國的實踐》，社會科學文獻出版社2010年版。

［本文系2011年度遼寧省社會科學規劃基金項目青年項目“我省農村地區金融現狀、問題及對策研究”（課題編號：L11CJY037）的階段性研究成果］

（編輯 向玉章）