現代物流企業財務風險及控制管理研究——基于物流類上市公司的分析

浙江財經學院東方學院 諸葛真怡

市場經濟的存在，決定了企業面臨生存風險的獨立性，自從企業進入到市場經濟的發展環境中，財務風險、經營風險、價格風險、市場風險、政治風險等風險便伴隨著其進步和成長。企業的財務風險始終離不開財務管理的實施和執行，而財務管理經歷的五次飛躍性變革：20世紀初期的籌資管理，二戰后的資產管理，到60年代中期的投資管理，再到70年代初的通貨膨脹管理，以及80年代后期的國際經營財務管理。[1]在這五次變革中，每一張財務管理模式背后都蘊藏著不一樣的財務風險。進入新世紀以來，市場更加開放，籌資方式更加多元化，大型企業逐步走向資本市場支撐下的開放市場，這帶來的財務風險又會更加復雜和明顯，因此必須對新條件新環境下的企業財務風險進行更新層次的認識和防范。

1 物流類上市公司的財務風險分析

物流業作為國民經濟的重要產業，關系國家經濟的發展活力和社會資源的利用效率，其發展水平是衡量一個現代化國家綜合競爭力強弱的重要標志。而且物流產業作為低耗能、高產出的產業，對改善整個國家的投資環境和創建資源節約型社會有著重要的意義。基于此，本文從滬深物流類上市公司的視角出發，重點研究現代經濟環境下，物流類上市公司所面臨的實際財務風險，并且試圖給出針對具體風險的控制措施，為十二五期間物流產業的蓬勃發展和國民經濟的健康發展提供應有的支持。

1.1 我國物流類上市公司的發展特征

隨著我國經濟的快速發展，作為與其他產業不可或缺配合的物流產業，已經多次受到了政府的高度重視，多次被寫入發展規劃綱要，2009年4月《物流業調整與振興規劃》中就提出要加快物流企業兼并重組。鼓勵中小物流企業創新物流服務模式，革新物流服務理念，加強資源合理整合調配，滿足多樣化的物流市場需求。鼓勵大型物流企業通過參股、控股、兼并、聯合、合資、合作等多種形式進行資產重組，培育一批服務水平高、國際競爭力強的大型現代物流企業。[2]

據不完全統計數據顯示，截止2010年年末，中國國內的大小物流企業約有6萬家，但從滬深上市公司的數據來看，兩市僅有物流類企業73家，相對于物流企業總數來講，主板上市類物流企業數量太小。這些公司不僅包括主營物流業務的上市公司，還有與經營與物流相關業務的公司，從上市公司主營物流業務的活動的內容來看，涵蓋了倉儲、運輸、配送、包裝加工、代理、信息服務等物流全過程。在我國，國有物流企業、新興的民營物流企業以及外資物流企業的占據了物流市場的主要運營主體，伴隨著物流業并購重組步伐的加快，優質資源集中歸于大型物流企業，物流市場資源的爭奪以及利潤率的下降，一步步加劇了物流行業內部企業間的競爭，這也就對現階段我國物流企業的運營管理能力和抗風險能力提出了更高要求。這些風險中，財務風險處于明顯之列，物流企業整合和重組過程中，財務狀況的整合極易出現風險，以及運營過程中財務風險都是企業亟待需要面臨和預防的，在此基礎上做好財務風險的防范和管理，就能提高整個物流企業資源的合理配置，提高企業的資源利用效率，改善財務狀況促進物流產業的發展。

1.2 我國物流類上市公司面臨的財務風險

1.2.1 資金籌集風險

相對于大多數的物流企業來說，物流類上市公司的融資渠道更加多元化，自有資金、債務資金、股權融資資金都可以為其所用。在金融市場不斷發展的當今，物流類上市公司都走向了規模化、現代化之路，加之行業間的競爭加劇，為了取得良好的經濟效益，籌集資金的數量便可能偏離企業正常的發展軌跡，融資時機以及融資后的資本結構都受到挑戰，并且資本市場融資成為可能后不同籌資方式成本差異的客觀存在，促使了企業資本市場融資過度的趨向，而且物流類上市公司自身也具有著特殊性，企業下交通運輸工具、倉儲設施固定資產投資規模大，耗費的資金較多。企業在資本市場籌集資金時，還必須面臨資本市場和金融市場發展的影響，也受到宏觀經濟變化的明顯影響。如果企業處理不好籌資過程中的資本結構優化狀況，將會面臨較大的再籌資風險，從而使企業蒙受財務成果損失，財務狀況惡化的風險。

1.2.2 資金使用風險

物流類上市公司，擁有一套完備的投資審核程序，這在很大程度上避免了籌集資金后的亂投資問題，但在資金量一定的情況下，如何加以利用和配置使其達到理想的使用效果，發揮其最大的作用是每一個物流企業必須要考慮的。一般地，物流企業面臨的投資風險主要集中在資金配置使用不當和投資風險兩方面，但物流類上市公司面臨的第一種風險較小，基本不會影響企業正常的運營，而對內及對外的投資風險卻始終存在并嚴重的影響著企業資金的使用效率和配置功能。物流上市企業，都是資源質量較好的企業群體，它們有很多的投資機會和開發項目，當企業將資金投資于新物流項目的開發，來擴大經營規模，重構物流設施時，必定面臨投資帶來的現金使用風險，由于各種投資收益的不確定性，使得企業投資面臨著財務收益損失的風險。

1.2.3 資金回收風險

物流企業，要維持正常的經營，必須能夠按期收回資金。但是由于物流類上市公司面對的是廣大的物流市場，客戶信用水平千差萬別，價值行業內部競爭激烈，企業為了占有市場會提供眾多優惠付款條件，加大了貨款回收的難度，導致資金周轉周期的延長和壞賬出現幾率的升高。[3]另一個方面的資金回收風險，表現在業務實施過程中，物流服務對象復雜化導致物流服務費用的壞賬，主要表現在配送商品質量瑕疵、配送時間延緩、配送貨物損毀、配送服務不到位等環節，造成企業資金收回面臨著較大的風險。

2 物流類上市公司財務風險產生的原因

對于企業，只要面臨市場上的交易行為，必定會涉及到企業內部的財務風險，而物流類上市公司因其自身的特殊性，面臨的財務風險也具有特殊性，對其背后產生財務風險的原因進行探究，有利于把握其財務風險，更好地找出改善措施。

(1)宏觀環境。企業一直都處于不斷變化發展的經濟環境之中，整個宏觀經濟環境的變化，國家政策的調整都會對物流企業產生直接或間接的影響，這種影響表現在財務風險上，主要集中在籌資活動中產生的風險，經濟環境，對企業的籌資活動產生重大的影響，籌資的難易程度，很大程度上與經濟環境的良好與否密切相關，另外由于通貨膨脹的存在，央行連續上調存貸款利率，也會直接增加物流企業的籌資成本，加重利息負擔，增加運營成本，影響業績水平。[4]

(2)行業特征。物流產業，作為生產性服務業，將運輸、儲存、裝卸、搬運、包裝、流通加工、配送、信息處理等基本功能根據實際需要相互聯系起來，這些特點決定了其與區域經濟密切聯系的特性，市場需求建立在區域經濟狀況、工業發展水平及商業運作等基礎之上，如果區域經濟環境出現問題，物流企業便容易出現財務風險。另一方面，物流類企業，對資金現金流的要求比較迅速，能夠迅速變現的資金使用量大且不易管理，這一行業特征也是產生財務風險的一大原因。

(3)市場狀況。物流業發展的十分迅速，企業間的兼并、戰略重組時有發生，并且國家十分重視對于物流類企業的資源整合，國有物流企業、外資物流企業以及民營物流企業，競爭日益激烈，市場份額爭奪日益白熱化，市場正逐漸呈飽和態勢，企業內部的財務風險不可避免地隨之增大。

(4)企業管理水平。企業的經營管理水平，是出現財務風險的一大原因，盡管物流類上市公司，具備了優異的企業資產和高素質的人才，但是我國普遍的企業經營管理水平低下，管理不夠嚴格，執行不能到位，管理經驗不夠先進，現在大部分上市公司仍舊沒有建立起獨立審查核算的風險監管部門，很難對企業面臨的財務風險狀況進行審查和核對。在減少了審查和核對的條件下，財務風險發生的可能性便會驟然增加，企業的管理水平不善將會與財務風險產生惡性循環，影響企業的效益。

3 物流類上市公司財務風險的控制管理措施

3.1 建立企業財務風險預警體系

財務風險是客觀存在的，屬于系統性風險，無法去除，只能相應做好預防和治理。物流類上市公司，要做好財務風險的預防，必須建立企業內部的財務風險預警體系，嚴格執行財務預警制度，通過設立專職專業部門財務預警部門進行財務風險的預警。物流企業必須確保穩定的現金流，必須對企業的現金流入流出進行嚴格的控制管理，通過資產負債率、現金流量比率等財務指標的設定，構建適合本企業的財務預警模型，能夠對企業的財務狀況做到事事、時時監督和管理，預防財務風險的發生、

3.2 籌資風險的控制措施

物流類上市公司籌資風險主要集中在負債融資風險和股權融資過度風險兩個方面，在負債融資方面，上市后物流類企業負債融資具有了較大的優勢，融資資產抵押變的簡單和容易，企業必須充分考慮目前的資產負債狀況，適度融資，適度利用財務杠桿原理，由于負債受利率變動影響明顯，企業必須注意負債結構的維持和優化。對于股權融資，企業必須設立融資規劃部門，對相應的融資進行多方論證，以防止融資過度造成資金的使用地下和財務風險的居高不下。

3.3 投資風險的控制措施

物流類上市公司的特殊性，決定了其投資活動的單一性，企業投資于可行的項目，必須從企業財務狀況的實際進行考慮和出發。但是物流企業少有的投資機會和經歷，更加大了其投資的安全和有效性，因此，物流類上市公司必須完善自身的投資風險管理程序，做到投資前的多方論證與財務狀況相結合，做到投資后的監督管理與財務狀況相結合，適時把握將投資項目可行性調查建立在財務狀況基礎上，切記離開財務狀況的非理性投資。為此，物流類上市公司必須在其定期報告中，詳盡披露已發生的投資項目，接受投資者和債權人的多方位監督。

3.4 資金回收風險控制措施

由于物流類上市公司固定資產原值的80%為運輸設備資產，加上物流業務產生的大量應收賬款，使得物流類企業回收資金一直存在著較大的風險。[5]應對這種風險，物流類上市公司可以采取以下措施，選擇不同的銷售方式，積極推動網絡營銷和網絡支付的快捷方便，并且重視應收賬款在企業內部的有效管理，做到對客戶資產的信用檢查和評級，在此基礎上建立適于本企業的信用制度，建立穩定的信用政策和資信評級制度，通過現金折扣和銷貨折扣的實施，加大應收賬款的可靠性和穩定性，通過制定合適的收賬政策，穩定企業資金回收的力度。

[1] 彭韶兵.財務風險機理與控制分析[M].上海:上海立信會計出版社,2000.

[2] 王健,石峰,黃敏.我國物流企業財務風險評析[J].物流經濟.2009(10).

[3] 徐玉紅.我國企業財務風險分析、管理與控制[J].企業導報,2009(9).

[4] 謝泗薪,安琪.物流企業財務風險的分析及控制[J].鐵路采購與物流,2008(2).

[5] 朱廷輝.企業財務風險管理體系化策略[J].金融經濟,2006(10).