中美關(guān)于中小企業(yè)融資扶持的比較研究

天津財經(jīng)大學(xué)研究生院 白智慧

據(jù)《經(jīng)濟日報》報道，目前我國工商注冊登記的中小企業(yè)占全部注冊企業(yè)總數(shù)的99%，中小企業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值、銷售收入、實現(xiàn)利稅分別占總量的60%、57%和40%；中小企業(yè)大約提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會，其在我國經(jīng)濟發(fā)展中的地位可見一斑。所以，高度重視和發(fā)展中小企業(yè)絕不是權(quán)宜之計，而是適應(yīng)社會發(fā)展和時代潮流的長遠方針?？萍紕?chuàng)新型中小企業(yè)是否能健康發(fā)展更是關(guān)系到我國未來經(jīng)濟的走向問題。而科技創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展過程中遇到的第一個問題便是融資難。

1 我國對于中小企業(yè)的定位及其目前的融資現(xiàn)狀

工業(yè)和信息化部、國家統(tǒng)計局、國家發(fā)展和改革委員會、財政部經(jīng)國務(wù)院同意于2011年6月18日發(fā)布的《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》，根據(jù)企業(yè)從業(yè)人員、營業(yè)收入、資產(chǎn)總額等指標，結(jié)合行業(yè)特點規(guī)定了16個行業(yè)中型企業(yè)、小型和微型企業(yè)的劃型標準。根據(jù)該規(guī)定，我國的中小企業(yè)基本上指具備從業(yè)人員少，營業(yè)收入少，資產(chǎn)總額小等特征的企業(yè)。然而，正是由于具備上述特征，導(dǎo)致中小企業(yè)面臨盈利能力不足，可擔(dān)保資產(chǎn)規(guī)模小的困境，加之信息不對稱的存在導(dǎo)致投資者不愿承擔(dān)巨大的投資風(fēng)險來為中小企業(yè)提供資金。

1.1 內(nèi)部融資方面

由于中小企業(yè)管理不規(guī)范，自我積累意識薄弱，因此，其內(nèi)部融資力量有限。只有當企業(yè)處于成熟期時，中小企業(yè)才會開始考慮并利用內(nèi)部留存收益融資。剛處于起步階段的中小企業(yè)，其內(nèi)部權(quán)益融資的手段66.3%均來自于業(yè)主及主要出資者。

1.2 外部融資方面

外部借款。中小企業(yè)在成立初期選擇的外部借款順序依次是親友貸款、信用擔(dān)保貸款、銀行抵押貸款。隨著企業(yè)一步步發(fā)展，才會出現(xiàn)信用貸款，租賃貸款，非金融機構(gòu)貸款等方式。股權(quán)融資。2009年10月，經(jīng)國務(wù)院批準，我國成立了為中小企業(yè)上市融資提供便利服務(wù)的創(chuàng)業(yè)板市場，其建立的初衷主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長性企業(yè)，為風(fēng)險投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機制，為自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略提供融資平臺，為多層次的資本市場體系建設(shè)添磚加瓦。然而目前，為中小企業(yè)提供融資渠道的創(chuàng)業(yè)板市場的扶持力度和方向令人堪憂。

2 造成中小企業(yè)融資難現(xiàn)狀的原因

通過上述現(xiàn)狀的分析，得出如下結(jié)論。中小企業(yè)在市場經(jīng)濟中并未能充分利用現(xiàn)有的資源大力發(fā)展，其融資手段單一，融資金額不足的問題已經(jīng)得到理論界和實務(wù)界應(yīng)有的重視。對上述問題的分析主要有以下三個方面:

首先，考慮到商業(yè)銀行追求利潤最大化，風(fēng)險最小化的原則，貸款企業(yè)需提供不動產(chǎn)擔(dān)保或抵押擔(dān)保。而處于發(fā)展初期的中小企業(yè)根本不可能提供大額不動產(chǎn)作為擔(dān)保物或是抵押資產(chǎn)。因此，中小企業(yè)對于商業(yè)銀行借款融資的方式只能望而卻步了。

其次，由于中小企業(yè)還處于發(fā)展初期，企業(yè)經(jīng)營，管理尚未步入正軌，利潤可能本就不多，加之積累意識薄弱，因此雖然內(nèi)部留存收益融資的成本最低，但是企業(yè)未形成足以支持其發(fā)展壯大的內(nèi)部留存收益。

再次，由于我國的政策法規(guī)制約，資本市場融資的硬性條件使得中小企業(yè)在主板市場上融資成為不可能。首先高門檻已經(jīng)把中小企業(yè)擋在了利用發(fā)行債券獲得融資的大門之外了。加之，報經(jīng)國務(wù)院授權(quán)的部門審批。由于法規(guī)的不確定性造成了審批主體的不確定，審批權(quán)限過大且無人監(jiān)管又使得企業(yè)不得不去尋租，企業(yè)的融資成本再一次被加大。雖然創(chuàng)業(yè)板市場理論上降低了中小企業(yè)進入資本市場融資的門檻，但其非市場導(dǎo)向的審核機制并未從根本上緩解成長型中小企業(yè)的融資難題。

綜上，中小企業(yè)金融信譽較差，銀行借款手續(xù)繁瑣，資本市場進入門檻高，創(chuàng)業(yè)板發(fā)展的不完善，相關(guān)法規(guī)不健全，政府扶持力度不足共同導(dǎo)致了中小企業(yè)的融資難問題。

3 對比美國對中小企業(yè)發(fā)展的扶持措施提出建議

在我國的中小企業(yè)陷入融資難的處境下，美國的中小企業(yè)從1947年，中小企業(yè)數(shù)不及806萬家發(fā)展到2000年已超過2300萬家，其總量占美國企業(yè)數(shù)量的98%左右，服務(wù)業(yè)更是高達99.7%，美國對中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度及其成效可見一斑。

美國成立了專門負責(zé)小企業(yè)經(jīng)濟支持的機構(gòu)-美國小企業(yè)局(SBA)，SBA的主要任務(wù)是借力提供貸款。SBA針對不同的情況和需求提供不同比例和金額的擔(dān)保。這樣SBA出面提供擔(dān)保吸引銀行向中小企業(yè)提供貸款，既保證了中小企業(yè)順利得到需要的發(fā)展基金，同時其提供擔(dān)保的風(fēng)險也小于政府直接提供資金支持，且銀行的風(fēng)險有政府的擔(dān)保作支持而得到降低。因此，我國政府部門也可以考慮成立中小企業(yè)管理中心，為中小企業(yè)融資提供擔(dān)保。

由于中小企業(yè)規(guī)模小，為解決小企業(yè)的直接權(quán)益性融資問題，美國在股票市場上開辟了“第二板塊”即NASDAQ股票市場，專為小型科技企業(yè)提供直接融資的渠道。自1975年美國證券商協(xié)會(NASD)制定了納斯達克上市標準之后，特別是1982年納斯達克分成了全國市場和小型資本市場之后，任何企業(yè)只要能滿足兩個層次市場中任意一個市場的上市條件(并認可它們所采用的做市商交易制度)，都可以選擇在納斯達克上市。對比美國的納斯達克市場，我國也可以借鑒其成功的經(jīng)驗，逐步改善我國的創(chuàng)業(yè)板市場。如推行上市保薦人制度，并實行嚴格的職業(yè)分工。讓市場決定企業(yè)是否可以融到資金。監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)督企業(yè)財務(wù)報表是否作假，一旦財務(wù)作假實行嚴厲的懲戒制度，從根本上保護投資者的利益。這樣市場的投資者基于真實可靠的會計信息和對企業(yè)發(fā)展的預(yù)期決定是否購買該公司的股票。

在法規(guī)建設(shè)方面，美國早在1890年就通過了《謝爾曼法》，為小企業(yè)對抗大托拉斯組織的壟斷提供了法律基礎(chǔ)和保障，隨后的一系列法案不斷完善了反托拉斯法。1953年的《小企業(yè)法案》奠定了其小企業(yè)政策的基礎(chǔ)，同時為保障小企業(yè)基本法的實施，美國還制定了《小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展法》等配套法律。更值得我們學(xué)習(xí)的是美國在通過立法保障小企業(yè)權(quán)利的同時也采取了行政措施的加固。建立了一套完整的從立法機關(guān)到行政機關(guān)的小企業(yè)管理局機制。和美國相比，我國法律在保護中小企業(yè)權(quán)益方面顯然力不從心，究其原因就是我國未建立與法律制度相匹配的行政力量，法規(guī)的落實和執(zhí)行未達到應(yīng)有的保證，造成制度的可行性不足。因此，作者建議我國成立專門的中小企業(yè)保護局，由中華人民共和國商務(wù)部直接管轄，專門對中小企業(yè)實行管理并提供服務(wù)。這樣就解決了法律制度力量不足的問題，真正為中小企業(yè)的發(fā)展提供有力的支持。

4 結(jié)語

隨著各國經(jīng)濟從行政主導(dǎo)型向市場主導(dǎo)型的轉(zhuǎn)移，從以出口拉動向內(nèi)需拉動的轉(zhuǎn)移，中小企業(yè)在經(jīng)濟生活中的重要性愈加明顯。中小企業(yè)船小好掉頭，其在滿足基礎(chǔ)人群消費中的主導(dǎo)作用，以及在經(jīng)濟全球化中扮演的保持多元化的角色都使得大力扶持發(fā)展中小企業(yè)成為國家下一次經(jīng)濟騰飛的制勝法寶。因此借鑒西方發(fā)達國家的經(jīng)驗，快速建立完善的保障體系已成為大勢所趨。

[1]徐良平.中小企業(yè)創(chuàng)新融資與創(chuàng)業(yè)板市場[M].上海:上海交通大學(xué)出版社,2006.

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[3]慕繼豐,馮宗憲.哪種金融體制更有利于經(jīng)濟增長[J].世界經(jīng)濟,2001(4).

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